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理想汽车赴美上市，53页风险提示将成“理想”的绊脚石？

继蔚来汽车（NIO)后 ， 理想汽车今晚在美国纳斯达克挂牌上市 ， 这是第二家在美国上市的中国造车新势力企业 。
理想汽车股票代码为“LI” ， 首次公开发行9500万股美国存托股票（“ADS”） ， 每股定价为11.50美元 ， 每股美国存托股票代表两股公司A类普通股 。 此次IPO定价高出每股8~10美元的定价指导区间 。 根据此估算 ， 理想汽车总市值达100亿美元左右 。
此次理想汽车IPO的承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银（UBS）和中金公司 。 理想汽车公司授予承销商超额配股权 ， 允许承销商自最终招股说明书的日期起30天内可以购买不超过1425万股美国存托股票作为超额配售股票 。 如果承销商不行使其超额配售的权利 ， 公司在首次公开募股和同时进行的私募筹集的总筹资金额为14.7亿美元 。

理想汽车赴美上市，53页风险提示将成“理想”的绊脚石？
两年亏损近40亿元
“现在进行IPO的时机比较好 ， 一是国家对新能源汽车的补贴在今年退坡力度不大；二是理想汽车现在业绩表现较好 ， 有利于IPO 。 另外 ， 虽然理想汽车方面说不缺钱 ， 但是其之前搞砸了一个低速电动车的项目 ， 所以对资金的需求还是很强的 ， 这次错过后很可能就没有这么好的时机了 。 ”汽车行业资深分析师张翔对第一财经采访人员表示 ， 资本市场不像以前那么火热了 ， 理想汽车上市后 ， 对蔚来汽车等新势力的融资将产生影响 ， 会有一定的分流 。
理想汽车成立于2015年7月 ， 前身为车和家 ， 由汽车之家创始人李想创办 ， 2019年6月更名为理想汽车 。 公开资料显示 ， 从2015年至今 ， 理想汽车累计完成9轮融资 ， 累计融资超过120亿元人民币 ， D轮融资后估值为40.5亿美元 。
值得注意的是 ， 在理想汽车最新的两轮融资中都有美团CEO王兴的身影 ， 而C轮、D轮两次融资加起来超过了8亿美元 。 除了重金加持 ， 王兴还多次为理想汽车站台 。 今年初 ， 王兴曾发文称中国车企已形成“3+3+3+3”格局 ， 在他的判断里 ， 3家能够活下来的造车新势力即理想、蔚来和小鹏 。
上市前 ， 李想是理想汽车的第一大股东 ， 股权占比25.1% ， 拥有70.3%的投票权 。 王兴为第二大股东 ， 持股23.5% ， 拥有9.3%的投票权 。 不过 ， 理想汽车上市后 ， 李想拥有该公司21%的股份 ， 而王兴及美团的持股比例将超过李想 ， 从上市前的23.5%增至24% 。 而从投票权上来看 ， 李想依然拥有对理想汽车的绝对控制权 。
招股书信息显示 ， 理想汽车在2018年、2019 年净亏损分别为 15.3 亿元、24.3 亿元 ， 两年合计净亏损 39.6 亿元 。 今年第一季度 ， 理想汽车毛利润为6828.8万元人民币 ， 毛利率为8.02% ， 其中 ， 车辆销售毛利率为8.45% 。 今年第二季度 ， 理想汽车毛利率从上一季度的8%提升至13.3% ， 亏损则从上一季度的7710万元收窄至7520万元 。 同时 ， 现金流转正为为4.52亿元 。 理想汽车创始人兼CEO李想在今年4月份就曾对外表示 ， 公司已在3月实现现金流转正 ， 目前公司账下资金预计能够满足未来一年的运营资金需求 。
从亏损额度来看 ， 相较于蔚来汽车 ， 理想汽车亏损额较小 。 蔚来汽车在上市（2018年上市）之前的两年净亏损分别为25.7亿元（2016年）和50.2亿元（2017年） 。 而理想汽车2018年和2019年的总亏损额接近40亿元 ， 一方面是因为理想汽车在成本控制方面较为严格 ， 另一方面则是在研发上的投入少 ， 蔚来汽车的研发金额比理想汽车高很多 。 此外 ， 值得注意的是 ， 不同于其它造车新势力纯电动汽车路线不同 ， 理想汽车选择的是增程式电动车技术路线 ， 其在招股书中提到 ， 理想ONE的材料成本接近于内燃机车的材料成本 ， 远远低于同等级的纯电动车 。
西部证券首席分析师王冠桥在接受采访人员采访时表示 ， 造车新势力已经进入下半场 ， 竞争格局基本形成 ， 资本市场不会像以前那样有大笔的钱投入进去 。 理想汽车上市主要在于这样的方式有利于进一步打开融资渠道 ， 包括后期可能从私募基金等渠道进行融资 。


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