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证基风云|不同行业股票如何选？投资陷阱怎么规避？“国金先锋课”价值投资干货全整理( 二 )


三是高成长性 。 公司要成长 ， 只有业绩增长的公司价值才增长 。
对比深度价值投资及高质量价值投资 ， 可以发现：
证基风云|不同行业股票如何选？投资陷阱怎么规避？“国金先锋课”价值投资干货全整理
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第一 ， 赚钱机会方面 ， 前者是在估值升高的情况下 ， 后者则是在估值升高 ， 或者价值成长的情况下 。
第二 ， 估值对于前者极其重要 ， 对于后者相对不重要 。
第三 ， 质量对于前者相对不重要 ， 对于后者极其重要 ， 应把握质量问题 。
第四 ， 持有时间方面 ， 前者短期持有较好 ， 后者应长期持有 ， 与公司一起成长 。
值得注意的是 ， 价值投资并不等同于长期持有 。 取决于公司的类型 ， 高质量公司应长期持有 ， 低质量公司则是赚到钱就走 。
实例点评
CHD（Church&Dwight） ， 美国日用品行业股票 ， 利润持续上涨 ， 长期利润率在提高 ， 赚钱的同时在同样份额上赚钱度还在提升 ， 说明具有较好的竞争力及成长性 ， 长期持有便可得到较高回报 。
中国稀土 ， 港股股票 ， 过去十年基本在赔钱 ， 赚钱能力亦较为匮乏 ， 不属于高质量公司 ， 需以便宜的价格入手 ， 估值和买点、卖点都很重要 。 投资低质量的公司 ， 难度较高 。
贵州茅台 ， 奢侈消费品行业股票 。 高质量公司 ， 对估值要求不太高 ， 买贵了也可能在成长过程中 ， 高价购入的错误会被纠正 。 长期回报也会好 ， 公司的质量比估值更重要 。
证基风云|不同行业股票如何选？投资陷阱怎么规避？“国金先锋课”价值投资干货全整理
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第二课不同行业和公司估值方法
估值基于公司基础之上 。 田测产认为 ， 正确理解估值 ， 首先应从选择公司开始 ， 然后再进行估值 。 公司是首要的 ， 是否符合想投资的条件 ， 比如是否在能力圈内 ， 是否了解公司的业务等 。
市盈率（PE）——回本速度
何为市盈率？简单来说 ， 即衡量多少年能够回本 ， 比如公司1股1年盈利1元 ， 10元1股买入的股票 ， 相当于10年能够回本 。
市盈率具有一些特点：一般来说 ， 市盈率越小越好 ， 越小意味着回本速度越快 。 市盈率必须是正值 。
同时 ， 市盈率的好处是可以跨行业比较 ， 比如互联网和制造业两个行业可以用市盈率进行相互比较 。 成长快的公司 ， 市盈率可以更高一些 ， 增长加快回本速度 。
什么是合理的市盈率？在投资大师彼得·林奇看来 ， 大致相当于这家公司的成长率的比率 ， 比如公司每年增长20% ， PE便应为20倍 。 不过 ， 还要参考利率等因素 ， 在利率高的情况下 ， 合理市盈率便可以低一些 ， 反之亦然 。
需要注意的是 ， 市盈率不能为负值；要注意一次性的盈利项目的影响 ， 比如市盈率可能看起来低 ， 其实没有那么低；不适合周期性行业 ， 比如航空业 。
标的股票：丘奇&德怀特（CHD） 。
介绍两个市盈率的公式：
市盈率（PE）=股票价格/每股盈利（最近12个月）
市盈率（PE）=总市值/利润总额（最近12个月）
市销率（PS）——周期大师
对于周期性行业 ， 较好的估值方法是采用市销率来衡量 。
何为市销率？相当于公司营业收入的每1元钱转化成股价值多少 ， 如公司每1股今年的营业收入（非净收入）为1元钱 ， 如果股价为10元 ， 那么市销率便为10 。
市销率具有一些特点：越小越好；好处在于能够提供历史的估值概念；不能跨行业比较 ， 考虑到不同行业的利润率不同；成长快的公司 ， 市销率值得更高 。
同时 ， 市销率适合周期性行业的历史估值；适合高速成长未盈利公司（初创公司） 。
需要注意的是 ， 使用市销率来估值 ， 公司的经营变化不能太大 。 如果公司经营变化很大或者利润率大幅下降 ， 市销率便不够准确 。


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