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中国基金报|医药投资需淡化择时，民生加银基金高松：行业长期成长性别具一格

今年以来 ， 医药基金业绩持续霸榜 ， 资金蜂拥而入 ， 加大对医药板块的配置 ， 导致了市场对医药股估值过高的担忧 。 不过 ， 基于对医药行业的长期看好 ， 不少基金公司仍在加速布局医药基金 。 对于医药板块的投资价值 ， 民生加银擅长医药板块投资的基金经理高松表示 ， “医药行业是中国未来10年、20年甚至更长时期不需要担心增长需求的朝阳行业之一 。 医药板块要坚守持续性 ， 少做择时 。 ”
中国基金报|医药投资需淡化择时，民生加银基金高松：行业长期成长性别具一格
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坚持医药主赛道长期稳健投资
高松在进入基金行业之前 ， 有着13年的医学专业学习和科研背景 ， 本科毕业于北京大学医学部临床专业 ， 并在北大医学部心血管研究所获博士学位 。 此后 ， 高松赴海外学习 ， 在加拿大多伦多大学医学院糖尿病研究中心完成博士后研究 。 2010年投身公募基金业 ， 2015年开始担任基金经理 。
高松目前管理的4只公募基金中 ， 民生加银养老服务3年期的年化收益率达22.06% ， Wind统计数据显示 ， 截至7月24日 ， 高松自2016年12月起管理的民生加银养老服务任职回报达101.49% ， 2017年3月起管理的民生加银品牌蓝筹混合任职回报达73.49% 。 对于基金业绩 ， 高松坚持稳健心态 ， “从一开始投资就没想过要赚快钱 ， 每年能够获得5%-10%的绝对收益就很满意 ， 长期坚持下去 ， 绝对收益将很可观 。 ”
对于投资风格 ， 高松用四个字总结：“慢、准、长、稳 。 ”高松表示 ， 坚持在个人能力圈内精选好的赛道和优质龙头公司 ， 专注以医药为主赛道做大消费投资 ， 辅以科技 ， 不做周期；并在个人能力范围内做投资 ， 尽量避免犯错；较少仓位变动 ， 长期持股 ， 少做轮动 ， 不做主题 。 在选择板块方面 ， 高松注重行业景气度和竞争格局的分析 ， 选择标的时 ， 坚守业绩估值匹配原则和坚守安全边际原则 。
谈到基金的风控策略 ， 高松坦言通过仓位控制实现风控目标 。 高松管理基金以来 ， 仓位不做激进配置 ， 一直是中性偏保守仓位 ， 除非在市场特别悲观时升至高仓位 。 会规避有回撤风险的高估值个股 ， 寻找低估值且估值和收益性价比高的个股进行配置 。。
医药行业的长期成长性别具一格
对于医药行业的投资理念 ， 高松认为医药行业具有长期成长性 ， 并兼具消费属性和科技属性 ， 跟芯片一样 ， 医药在不断研发创新的升级过程中推动行业的进步 ， 而新产品渗透率逐渐提升的过程 ， 高松认为其实是体现其消费属性的过程 。 长期看医药行业蕴含巨大的投资机会 。 因此 ， 医药板块的投资要坚守持续性 ， 少做择时；医药板块内部始终存在巨大的结构性投资机会 。 在高松看来 ， 医药行业的长期成长性别具一格 ， 具体有三方面的因素支撑：一是需求端 ， 人口老龄化导致医药投资长期需求剧增；二是支付端 ， 过去和未来的卫生费用将长期维持高增长；三是供给端 ， 医疗资源不足且分配严重不均衡 ， 未来改善空间巨大 。
高松进一步表示 ， 复盘过去20年的医药板块业绩 ， 从2000年至2019年28个申万一级行业板块整体涨幅看 ， 医药板块有14年的涨幅居于中上游 ， 其中有4年是涨幅极大年和涨幅极小年 ， 只有2014年的涨幅排倒数第一 ， 即便如此 ， 在2014年只要能选出涨幅在行业居30%-50%分位的股票 ， 就能在同类基金排名中保住前30%分位 。 2014年之前 ， 医药是黄金行业 ， 整体是医保扩容阶段 ， 和其他行业比较是属于降维打击 。 只要配置医药板块中涨幅前30%的股票 ， 每年都会处于全市场同类基金排名第一或第二 。 2015年是医改进入深水区的第一年 ， 但复盘2015-2019这5年 ， 只要配置医药板块中涨幅前30%的股票 ， 每年在全市场同类基金的排名均在7.74%分位 。
7月以来 ， 大盘上涨明显 ， 医药板块震荡回调 ， 但部分医药个股的动态和静态的PE、PB等指标较高 。 高松认为A股近期强势反弹得益于国内率先控制疫情并重启经济 ， 恢复速度超预期 。 同时国内流动性非常宽松 ， 无风险利率持续下行 。 在这样的宏观环境下 ， 股市主要指数发生V型反弹并创新高 ， 其中结构性的机会数不胜数 。 不过 ， 在强势反弹的市场下 ， 风险点也不可忽视 。 高松表示最大的风险点是短期涨得太快 ， 此外流动性收紧、经济恢复低于预期、及中美关系不明朗等都有可能是风险点 。


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