江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

货币|瞭望 | 美元霸权根基被自我侵蚀

很长一段时期内 ， 美国市场是世界上最大的单一国内市场 ， 并且曾经比排名第二位的市场大出几倍 ， 这就使得美元成为世界上购买力最强的货币
美联储资产负债表规模在2020年3月中旬到5月底之间即从4.31万亿美元暴涨到近7.17万亿美元 。 枯萎的美国市场与洪水泛滥的美元强烈对比之下 ， 美元的基础正在急速坍塌
目前 ， 美元的利率已经为零 ， 并且大概率到2021年中期出现负利率情况 。 到那时 ， 使用美元投资就会进入投资收益为负的阶段 ， 美元霸权赖以维持的基础越来越脆弱
文 | 贾晋京
【货币|瞭望 | 美元霸权根基被自我侵蚀】美元霸权是二战后至今世界体系中的一个重要特征 ， 其意味着一国主权货币占据了世界货币地位 ， 在为其他国家提供流通便利同时 ， 也使发行国能够大肆攫取霸权利益 。 此外 ， 其国内问题还可通过货币这个载体向全世界“摊派” 。 正如20世纪70年代美国取消黄金与美元直接兑换引起巨大风波时的美国财政部长约翰·康纳利所说：“美元是我们的货币 ， 却是你们的问题 。 ”
疫情改变世界 ， 也使美元霸权受到冲击 。 货币 ， 先有“货” ， 后有“币” ， 即货币的存在以市场为基础 。 疫情下 ， 美国市场严重萎缩 ， 今年二季度美国GDP缩水幅度达四成左右 。 与此同时 ， 美联储却在以令人瞠目的速度向市场注入美元 ， 其资产负债表规模在2020年3月中旬到5月底之间即从4.31万亿美元暴涨到近7.17万亿美元 。 枯萎的美国市场与洪水泛滥的美元供给强烈对比之下 ， 美元基础正在急速坍塌 。

货币|瞭望 | 美元霸权根基被自我侵蚀
文章图片
这是位于美国加利福尼亚州锡格纳尔希尔的一个能源公司的抽油机（2019年10月21日） 新华社/法新
美元特权的制度安排
美元霸权最根本的基础是美国国内市场 。 很长一段时期内 ， 美国拥有世界上最大的单一国内市场 ， 并且曾经比排名第二位的市场大出几倍 。 正因为有美国市场这个基础 ， 美元才能在世界上广受欢迎 ， 甚至可以通过操纵美元流动性的松紧 ， 在全球市场上“剪羊毛” 。
而美元跨出美国 ， 走向世界 ， 还需要有制度安排、流通机制和长期支撑 。
1944年 ， 布雷顿森林会议规定了美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的“双挂钩”原则 ， 同时又建立起国际货币基金组织（IMF）和世界银行 ， 标志着二战后国际货币金融格局的制度化 。
布雷顿森林体系规定美元的世界货币地位 ， 但要让世界各国在国际贸易中实际使用美元还需要建立流通机制才行 。 经过二战后的“马歇尔计划”重建欧洲工业体系 ， 进入20世纪50年代 ， 美国开始大规模使用美元向欧洲购买商品 ， 而欧洲则用获得的美元从美国进口高科技产品 ， 或是对美国的股票、债券等金融产品进行投资 。 美欧之间的美元流通成为国际美元运行的主流 ， 美元获得“动起来”的基础 。 1957年 ， 伦敦建立发行以美元计价债券的市场 ， 美元需求方可以发行债券借入美元 ， 而持有美元一方则可以通过市场借出美元 ， 于是美元在本土之外有了流通的“心脏” 。 经过数十年的积累 ， 目前全球约三分之二的美元被美国本土之外的机构或个人所持有 。
美元在本土之外建立流通机制之后 ， 才算真正落实了世界货币的职能 。 但带来一个大问题：美元是美国的货币 ， 想让世界其他国家获得美元 ， 就要求美国成为一个贸易逆差国 ， 这样美元才能净输出；而美国总是逆差 ， 就相当于总是“打白条”从世界上拿东西 ， 这会导致“美元等于白条” ， 其信用受损 ， 要解决这个问题 ， 就要求美国做一个贸易顺差国才行 。 然而 ， 美国不可能既做逆差国又做顺差国 ， 这就是所谓的“特里芬悖论” 。
“特里芬悖论”说明 ， 长期来看 ， 美元的世界货币地位仅靠贸易关系维持是不可持续的 ， 还需要其他因素的支撑 。 从“特里芬悖论”中不难认识到：要让美元“有用” ， 即能买到商品 ， 仅靠从美国买是不行的 ， 那样美国就无法净输出美元了 ， 必须在美国之外建立持续可靠的美元“用处”才行 。 这样一方面世界各国需要美元用来买东西 ， 另一方面又不是从美国买 ， 美国就可以输出美元了 。


推荐阅读


上一篇：机械|“偷菜”改“种菜”

下一篇：美国|美国抗疫失败，局势恶化加速！2年内，欧盟复苏将弯道超车！