资本|宋清辉：高瓴资本包揽凯莱英定增落空监管层认定战投非财务投资者财务投资者|股份|战略|国药|观点评论|

著名经济学家宋清辉指出，此前监管层认定的战投并非财务投资者，而是能够真正给上市公司带来领先的核心技术资源，显著增强公司的核心竞争力和创新能力，愿意长期持有较大比例股份，委派董事实际参与公司治理。毕竟，监管层希望的战投可能需要更多的产业背景。

【资本|宋清辉：高瓴资本包揽凯莱英定增落空监管层认定战投非财务投资者】

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战投式定增被叫停？高瓴资本包揽凯莱英定增落空
读创/深圳商报采访人员陈燕青
知名私募高瓴资本通过定增战略投资凯莱英受挫。 22日晚，凯莱英修改定增预案，定增对象由此前包揽定增的高瓴资本变成了不超过35名特定投资者。受此消息冲击，凯莱英23日一度下跌4%早盘跌近1% ，拟定增引入高瓴资本的健康元、国瓷材料跌逾3% 。
2月16日，凯莱英曾发布定增预案，拟募资不超过23.11亿元，发行价为123.56元，所发行股份全部由高瓴资本认购。如果定增完成，高瓴将持有公司5%以上的股份，并成为公司第二大股东。按目前股价来看，高瓴资本如果按此方案参与定增，其浮盈已超过80% 。
然而，最新修改的非公开发行方案由此前包揽定增的高瓴资本变成了“为不超过35名特定投资者” 。
与此同时，限售期也发生了变化。之前的限售期是“自本次发行结束之日起18个月内不得转让” ，改为“发行结束之日起6个月内不得转让或上市交易” 。
对此，凯莱英解释称，鉴于目前资本市场环境变化，并综合考虑公司实际情况、发展规划等诸多因素。

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战投式定增被叫停？高瓴资本包揽凯莱英定增落空
截至一季报，高瓴资本出现在多家A股的前十大流通股东中，包括凯利泰、金域医学、爱尔眼科、格力电器、泰格医药、海螺水泥等。其中，除了格力电器和海螺水泥外，均为生物医药股。
其实，修改定增计划并非只有凯莱英，还有药石科技。药石科技日前修订定增方案，由兴全基金包揽定增股变为35名特定投资者，但市场反应较为平淡。
不过，战投式定增也有成功的案例。此前九强生物面向国药投资定增募资不超过12亿元，上述定增方案已于6月29日获证监会核准批文，不过国药投资一直专注医药行业，而且国药投资主动申请将锁定期由18个月延长至36个月。
今年3月，证监会通过监管问答的方式“打补丁” ，给战略投资者提出了多项要求，并提出“长期持有”、“较大比例股份”、“委派董事参与治理”、“带来战略资源”、“带来核心技术资源”等更多要求。
对此，北方一家券商投行人士分析称， “战投式定增由于套利空间较大，此前曾备受争议。凯莱英这次修改方案意味着监管层对战投式定增的对象、锁定期将有更严格的要求，以避免部分机构巨大的套利空间，后续是否会有类似的方案修改还需要观察。 ”

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著名经济学家宋清辉
著名经济学家宋清辉指出，此前监管层认定的战投并非财务投资者，而是能够真正给上市公司带来领先的核心技术资源，显著增强公司的核心竞争力和创新能力，愿意长期持有较大比例股份，委派董事实际参与公司治理。毕竟，监管层希望的战投可能需要更多的产业背景。 _原题战投式定增被叫停？高瓴资本包揽凯莱英定增落空
读创编辑陈燕青