金融|美元走弱再现“死亡交叉”，哪些领域收益最高？( 二 )
1)周期性股票优于防御性股票
疲软的美元通常与通胀预期上升和名义GDP快速增长有关 。
经营杠杆水平较高的公司(即那些能够在不迅速增加成本的情况下增加收入的公司) ， 当名义经济增长上升 ， 或者可以将更高的投入成本转嫁给终端客户时 ， 利润空间就会扩大 。 材料行业和工业行业就是属于经营杠杆水平较高的行业 。 而公用事业和科技股的运营杠杆水平要低得多 ， 公用事业公司是因为缺乏定价权 ， 而科技公司是因为固定资产水平较低 。
必需消费品板块(传统的防御性领域)与非必需消费品板块(周期性更强的领域)是例外 。 在美元下跌/通胀预期上升的时期 ， 由于必需消费品公司销售的产品可替代性较差 ， 因此往往比非必需品公司拥有更大的定价权 ， 从而拥有更大的运营杠杆 。
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2)价值型股票高于成长型股票
在美元下跌时 ， 价值型股票的表现普遍优于成长型股票 。 不过 ， 需要注意的是 ， 金融类股通常与“价值”相关 。 在之前美元明显疲软的时期 ， 金融类股相对而言表现不错 ， 部分原因是收益率曲线趋于陡峭(由于通货膨胀的影响 ， 长期利率高于短期利率) 。 陡峭的收益率曲线有利于银行盈利 ， 因为它们借入的是短期资金 ， 借出的是长期资金 。 然而 ， 在一个充斥着金融抑制和收益率曲线控制的世界里 ， 收益率曲线根本不太可能大幅变陡 ， 从而使银行的总体盈利能力受到半永久性的损害 。 日本和欧洲的银行是这方面的研究案例 。
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3)小型股胜过大型股
与标准普尔500指数相比 ， 由于构成上的差异 ， 小型股指数更倾向于以“价值”为导向 。 与大型股相比 ， 小型股的周期性更强 ， 通常具有显著的内在运营杠杆 。 在疲软的美元环境下 ， 降低持有大型股的规模是合理的 ， 无论是增加对小型股指数的配置 ， 还是用资本加权敞口取代等加权敞口 。 后者的一个好处是 ， 它实际上可以改善投资组合的风险状况 ， 因为它可以减少对少数几只大市值股票的风险敞口 。
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4)外国股票优于美国股票 。
外国股票 ， 由于组成不同于美国大盘股 ， 从上述类似因素中受益 。 它们还可以从美元贬值、本币升值带来的货币升值因素中受益 。
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5)新兴市场股票优于国外发达市场股票 。
许多新兴市场经济体是以顺周期的方式建立起来的 ， 这与美国经济相反 。 新兴市场经济体的通货膨胀率往往较高 ， 通常有巨额国际收支赤字(这意味着需要从国外进口资本),他们承担的债务通常以美元或其他他们不能印刷或者赚取收入的货币计价 。 这些经济体经常生产大量商品进行出口 。
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