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股票|大叶股份业绩靠退税现金流连负2年 去年负债猛增77%( 三 )


九成以上收入靠外销
招股说明书显示 ， 大叶股份在境外产生的销售收入分别为44,519.76万元、66,850.27万元、74,191.89万元和94,590.75万元 ， 分别占当期主营业务收入的85.24%、89.69%、94.89%、95.86% 。
股票|大叶股份业绩靠退税现金流连负2年 去年负债猛增77%
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大叶股份表示 ， 公司产品主要销往德国、法国、波兰、荷兰等国家 ， 上述国家针对进口园林机械产品有明确的技术标准要求 ， 但如果进口国产品认证要求发生重大变化 ， 将对公司产品销售产生一定影响 ， 进而影响公司经营业绩 。
2018年出口退税超净利润千万
由于大叶股份的产品销售以出口为主 ， 并按相关规定享受一定的出口退税优惠 ， 因此出口退税在一定程度上影响公司产品销售的利润率 。
2016年、2017年、2018年及2019年 ， 公司出口退税额分别为2655.26万元、4771.42万元、7534.44万元和5657.12万元 ， 同期公司净利润分别为2957.58万元、5395.98万元、6251.66万元和8148.25万元
其中 ， 大叶股份2018年出口退税超过了净利润1282.78万元 。 如果没有退税优惠 ， 大叶股份2018年业绩应是亏损 。
另外 ， 公司所享受的出口退税率也在下调 。 根据《关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部、税务总局、海关总署公告2019年第39号） ， 自2019年4月1日起 ， 随着增值税征税率调整 ， 割草机（8433110002）、打草机/割灌机（84678900、84672990）、吹吸叶机（84672990）、扫雪机（84302000）出口退税率由16%变更为13% ， 微耕机（84321000）出口退税率由10%变更为9% 。
大叶股份称 ， 如果未来出口退税政策发生重大不利变化 ， 如大幅度降低相关产品的出口退税率 ， 将在一定程度上影响公司的经营业绩 。
2018年割草机销售收入下降
大叶股份的主营业务收入按照产品分为割草机、打草机/割灌机、其他动力机械、配件业务收入 。
2016年、2017年、2018年及2019年 ， 核心产品割草机的销售收入分别是4.15亿元、6.23亿元、6.12亿元和7.76亿元 ， 打草机/割灌机的销售收入分别是6105.18万元、5064.14万元、2439.92万元、2718.71万元 ， 两类产品在2018年均出现了下滑 。
同期 ， 大叶股份的其他动力机械销售收入大幅增长 ， 分别为2397.21万元、3419.90万元、7123.29万元和8894.78万元 ， 配件收入分别为2265.54万元、3772.74万元、7419.87万元和9436.68万元 。
在证监会的反馈意见中 ， 曾要求大叶股份说明核心产品割草机2018年度收入下滑的原因及合理性 ， 以及详细说明打草机/割灌机收入在报告期内持续大幅下滑、其他动力机械收入上升较快的原因及合理性 。
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另外 ， 2016年至2019年 ， 割草机贡献毛利9044.33万元、13,610.18万元、11,545.55万元和16,328.35万元 ， 占毛利额比例为74.60%、79.42%、71.78%和73.81% 。 而打草机/割灌机同期贡献毛利1582.31万元、1564.36万元、719.41万元和836.59万元 ， 报告期内持续下滑 。
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毛利率波动较大
2016年至2019年 ， 大叶股份的主营业务毛利率分别为23.21%、22.99%、20.57%和22.42% ， 2017和2018年均有所下降 。
大叶股份选取了上市公司中坚科技、莱克电气作为同行业可比公司 ， 两家公司毛利率均值分别为25.05%、21.77%、19.93%和20.87% 。
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资产负债率接近60% 远高于行业平均水平
2016年末、2017年末、2018年末和2019年末 ， 大叶股份的资产负债率分别为54.63%、55.31%、59.80%和68.64% ， 呈现逐年递增趋势 。


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