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乘风破浪|长盛基金杨衡：水大鱼大新益求新 在科创新股投资好赛道上“乘风破浪”

科技创新引领经济发展离不开强大资本市场支持
【乘风破浪|长盛基金杨衡：水大鱼大新益求新 在科创新股投资好赛道上“乘风破浪”】科技强国 ， 创新引领 。 设立科创板并试点注册制的资本市场改革顶层设计 ， 是国家实施创新趋动发展战略、深化金融供给侧结构性改革的重要举措 ， 将为证券基金行业高质量发展提供新动能、新活力和难得的历史机遇 。 2019年科创板的开设是我国资本市场发展的一个重要的里程碑 ， 经过一年的时间 ， 现在创业板也将很快推出注册制改革 。 可以期待 ， 在注册制改革的引领和带动下 ， 资本市场的生态会有显著的改善 。 抓住了注册制改革的方向 ， 就抓住了推动市场发展的牛鼻子和资本市场改革发展的终极目标 ， 就抓住了以先进的直接融资方式推动中国经济发展再上新台阶的关键 。
科创板运行一年来 ， 这块注册制改革的“试验田” ， 通过不断探索推出了众多重大制度创新 ， 范围涵盖发行与上市制度、交易制度、再融资制度以及退出机制等多个层次 ， 为科创公司高效上市融资、二级市场平稳运行、优质企业快速再融资以及创新资本的退出提供了有力的保障 ， 也为创业板等其他板块的改革积累了宝贵经验 。 科创板运行一年来 ， 期间共实现130家科创公司上市 ， 对应首发募资2015.2亿元 ， 明显高于同期主板/中小板/创业板的52/31/61家（对应首发募资1324.3/349.3/319.8亿元） 。 截至2020年7月17日 ， 科创板总市值为2.9万亿元 ， 已经是创业板的32.5% 。 可见 ， 科创板已成为企业上市融资的重要渠道 。 在规模快速扩容的同时 ， 科创板运行情况保持平稳 ， 上市首日涨幅与传统A股开板涨幅接近 。
科创新股投资是个好赛道 ， 中国金融市场核心资产的大时代已经来临
一个好生意的特点是具有高的ROE ， 且ROE长期稳定 。 对ROE计算公式进行杜邦分析法拆解可得：
根据销售净利率、总资产周转率和杠杆系数 ， 可以区分为三种赚钱商业模式：
 高利润低周转型 传统的价值投资（优选标的、长期持有、低换手率）
 低利润高周转型 打新（普遍积极参与、上市兑现收益、高周转效率）
 杠杆型 （打新不预缴款 ， 低资金成本 ， 累积增强收益）
新股申购不预缴锁定资金 ， 申购中签后才缴款 ， 资金占用少 。 中签新股一般一周后就可上市交易 ， 资金使用效率较高 。 且随着IPO加速、较好的新股上市涨幅 ， 带动新股周转率和收益贡献提升 ， 持续累积打新收益 。
由于科创板新股网下配售比例远高于网上 ， 且债券类基金、个人投资者不能参与科创板新股网下申购 ， 网下配售向公募基金社保基金等A类投资者倾斜 ， 带动公募固收+、权益基金产品积极参与科创板新股网下申购 。
注册制改革后 ， 上市标准更加多元化 ， 并且允许符合条件的未盈利企业以及红筹企业上市 ， 吸引了更多的优质企业通过创业板融资 。 同时随着注册制实施 ， 发行审核效率提升 ， 从而带动融资规模扩大 。 科创板创业板注册制改革后网下中签率大幅提高 ， 在完善的市场化机制的保障以及优质科创公司的吸引下 ， 投资者积极参与科创板投资并收获了可观的投资回报 。 科创板新股投资正成为一个好赛道 ， 中国金融市场核心资产的大时代已经来临 。
根据开源证券孙金钜、任浪、丁旺中小盘专题研究《“数说”科创板一周年成果》 ， 科创板开市一年以来 ， 分别为1亿产品规模的A/B/C类投资者创造累计打新收益率26.35%/25.01%/21.69% 。 高额的打新收益推动科创板网下询价的账户数由科创板刚开市时的2157个增加至5058个 ， 打新市场机构参与度很高 。 二级市场投资方面 ， 2019年底公募产品持有科创公司总市值为250亿元 ， 占科创板流通市值的2.9% 。 2020年以来 ， 已有5只科创主题3年封闭基金成立 ， 另有4家基金公司的科创板封闭运作基金已上报证监会 。 预计随着科创板的逐渐成熟 ， 公募参与度将继续提高 。


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