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科技|佳奇科技三大产品营收大幅下滑，存货管理压力倍增

时代商学院研究员 郑一佐
作为全球玩具第一生产大国和出口国 ， 中国制造的玩具占据了全球玩具总消费市场份额的70%以上 ， 在世界玩具市场占有举足轻重的地位 。
广东佳奇科技教育股份有限公司（以下简称“佳奇科技”）正是一家研发、制造及销售机器人系列、变形系列、婴幼童系列等玩具产品的智能科教玩具企业 。 4月17日 ， 佳奇科技首发申请获受理 ， 拟于创业板上市 。
时代商学院查阅其招股书发现 ， 2019年 ， 佳奇科技除了新开发的婴幼童玩具实现销售收入增长外 ， 变形玩具、机器人玩具和恐龙玩具系列产品的销售收入分别同比下滑13.91%、38.16%和39.43% ， 产品销售受到重挫 。 与此同时 ， 佳奇科技的库存原材料大幅增长45.71% ， 远超当期主营业务收入的增速 。 此外 ， 该公司还存在将原材料直接销售的行为 ， 其存货管理能力逐年降低 ， 且处于同行可比公司均等水平以下 。
针对上述相关问题 ， 7月1日 ， 时代商学院向佳奇科技发函询问 ， 但截至发稿该公司仍未回复 。
【企业档案】
佳奇科技成立于2002年10月 ， 注册地址位于汕头市 。 广东佳奇投资有限公司（以下简称“佳奇投资”）直接持有佳奇科技59.77%的股份 ， 为佳奇科技的控股股东；自然人陈晓铓、黄汶华夫妇合计持有佳奇投资100%的股权 ， 并直接和间接合计控制佳奇科技61.87%的股份表决权 ， 共同为佳奇科技的实际控制人 。
佳奇科技的销售模式主要包括境外经销、境内经销和境内直销三种模式 。 其中 ， 境外经销占比约六成 ， 主要出口地包括印度、中东、欧洲、美洲、非洲等国家或地区；境内经销占比由2017年的45.76%降至2019年的36.25%；境内直销占比不足5% ， 销售渠道主要为国内商超卖场、玩具专卖店、母婴店以及电商平台 。
此次IPO佳奇科技拟融资3.9亿元 ， 其中 ， 2.75亿元用于玩具生产基地建设项目 ， 0.95亿元用于动漫影视制作项目 ， 剩余0.2亿元用于补充营运资金 。
佳奇科技IPO基本信息如图表1所示 。

科技|佳奇科技三大产品营收大幅下滑，存货管理压力倍增
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一、三大产品营收大幅下滑
我国是玩具生产大国 ， 玩具生产企业数量众多 ， 是全球玩具生产的主要集中地 。 据Euromonitor调研数据 ， 2019年 ， 我国玩具零售规模约837亿元 ， 同比增长5.93% 。
但相比发达国家的玩具企业 ， 我国单个玩具制造企业的市场占有率较低 ， 企业规模小 ， 总体呈产业大而不强的特征 。 随着国内人力成本的增加 ， 没有核心竞争力、盈利水平较差的企业将面临较大的经营压力 ， 市场生存空间正在被逐渐压缩 。
报告期内 ， 佳奇科技营业收入保持增长趋势 ， 但增速却有所下滑 。 招股书显示 ， 2017—2019年 ， 佳奇科技的营业收入分别为3.05亿元、3.98亿元和4.77亿元 ， 其中 ， 主营业务收入分别为3.05亿元、3.98亿元和4.26亿元 ， 2018年、2019年分别同比增长30.49%、7.04% 。 可以看出 ， 2019年其主营业务收入增速下滑了23.45个百分点 。
时代商学院发现 ， 2019年 ， 佳奇科技变形玩具、机器人玩具、恐龙玩具等主要产品系列销售收入均有所减少 。 如图表2所示 ， 2019年 ， 佳奇科技来自变形玩具、机器人玩具、恐龙玩具和其他玩具的销售收入分别较2018年同比下滑13.91%、38.16%、39.43%和4.58%；唯独新开发的婴幼童玩具实现11318.41万元的收入 ， 才勉强拉动主营业务收入的增长 。

科技|佳奇科技三大产品营收大幅下滑，存货管理压力倍增
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值得注意的是 ， 报告期内 ， 佳奇科技以销售玩具产品为主营业务 ， 其他业务收入主要为原材料销售收入以及废料销售收入 ， 每年收入占比不足1% ， 而2019年却发生了微妙的变化 。 如图表3所示 ， 佳奇科技2019年主营业务收入占比下滑近10个百分点 ， 而其他业务收入占比却突增近10个百分点 ， 实现了5127.63万元的收入 。


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