期货|2020Q2数字资产衍生品交易所行业研究报告-Part1|TokenInsight
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要点总结
1.维持于$2万亿2020年第二季度 ， TokenInsight根据42家交易所计算 ， 数字资产衍生品市场成交量报$2.159万亿 ， 较上季度环比增长2.57% ， 较19年第二季度同比增长165.56% 。
2.弹性本季度现货全市场成交量较上季度环比下降约18% ， 衍生品市场成交量不减反增 ， 数字资产衍生品行业较现货具有更高弹性和发展空间 。
3.酝酿TI Index 横盘期间 ， 全市场持仓量水平仍能维持于高位 。 打破僵局后 ， 市场走势必将较为凶猛 。
4.客单价2020年第二季度 ， 全市场持仓量增幅达111% ， 数字资产衍生品投资者单笔交易金额或有所上升 。
5.4.4倍大型综合交易所极为重视衍生品交易 ， 平均衍生品/现货成交量比达4.4倍 。 Huobi Futures成交量领先市场 。
6.期权目前 ， 数字资产衍生品交易所积极布局期权 ， 但其距离一般交易者仍有较远距离 。
7.合规本季度合规交易所成交量占比1% ， 报$21.62B 。 合规体系需进一步完善 。
8.细分市场各大型衍生品交易所瞄准细分市场 ， 其中Bybit专注永续合约赛道 。 季度总成交量达$105B ， 日均成交量$1.17B 。
9.突破口重点新兴交易所普遍成交量较低 ， 破局困难 ， 其往往选择专注发力于市场的某一个角度 。 ZBG发力投资者教育 ， HBTC改革平台币经济模型 ， Bingbon开拓东南亚市场等战略均取得一定成效 。
《2020Q2数字资产衍生品交易所行业研究报告-Part2》将于明日发布 ， 点击上方TokenInsight关注微信公众账号 。
TokenInsight
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前言
整体而言数字资产交易市场第二季度表现不如第一季度 ， 主要原因在于六月一整个月市场波动极小 ， 长时间处于横盘状态 。 比特币减半带来的市场情绪被消耗殆尽 ， 赚钱效应较低的情况下 ， 整个市场交易都较为冷清 。
根据我们的研究 ， 判断接下来一段时间衍生品市场 ， 尤其是合约交易竞争会更加激烈 。 核心原因在于现阶段不同交易所产品形态不齐全 ， 当同类产品（正向永续 ， 反向永续 ， 交割 ， 期权）齐全之后 ， 竞争格局将再次被打破 。
经过我们的调研判断 ， 长期来看 ， 正向合约的发展将会占据主流市场 。 因而现阶段在正向合约中占据领先地位的交易所将具有较大优势 。 反向合约市场将持续存在 ， 现阶段大额持仓在反向合约中占比仍然较高 ， 特别是在BitMEX交易所 。
交割合约在今年一季度交易量迅速上升 ， 其中以Huobi最为瞩目 。 最近Binance也推出了交割合约 ， 我们判断接下来一段时间 ， 更多交易所也会推出交割合约 。 未来Huobi和OKEx的交割合约市场份额很可能将会出现下跌；而Binance的交割合约也将抢得部分市场 ， Bybit若推出交割合约也将获得一定市场份额 。
在用户层面 ， 我们总结整体合约市场散户杠杆率应该在20-50倍之间 。 高杠杆的使用会缩短普通用户的生命周期 ， 现阶段合约用户的生命周期在两个月左右 。 需要引起关注的一点是 ， 不少平台采用“客损”模式 ， 用户投入到行业内的资金损失后 ， 被交易所赚取 ， 很大一部分其实转移出了行业 。 因而在衍生品领域高风险高杠杆以及其他不规范的行为其实正在消耗行业以及用户的生命力 。 交易所不得不都要面对获客成本高 ， 留存成本大的问题 。
专业化是衍生品交易的未来 ， 合约基金交易将占据更多交易量；但现阶段GP和LP的信任问题由于数字资产托管基础设施不完善将会限制这方面的发展；并且LP面临的“Counterparter Risk”也是一个重要因素 。
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