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|【金融观察】王永利：如何看待港币与美元联系汇率制度( 二 )


当然 ， 由于香港经济毕竟不同于美国经济 ， 所受到的影响因素也存在很大不同 ， 当双方经济发展与金融稳定出现明显偏离时 ， 当国际社会对两种货币的需求发生明显偏离时 ， 要维持这种联系汇率制可能就会面临很大挑战 ， 需要香港金管局和政府具有很强的美元储备实力、信用背书以及对货币市场乃至整个金融市场的监控与管理能力 。
据香港财政司司长陈茂波披露 ， 香港现在约有4400亿美元的外汇储备 ， 是香港流通货币（实际是指现金）折合美元数的两倍多 ， 较好地支撑了港元盯住美元的汇率制度 。 但4400亿美元外汇储备相对于超过14万亿港元（约合1.8万亿美元）的货币总量而言 ， 也就只有25%左右 ， 如果出现大规模的以港币兑换美元的需求 ， 香港政府和金管局仍然可能面临巨大压力 ， 需要提前与中国大陆央行以及其他国家央行做好美元融资的安排 。
但需要明确的是 ， 采取港币与美元的联系汇率制 ， 是香港政府自己的选择 ， 而不是外界的安排 ， 也无须它们的同意与批准 。 实际上 ， 这种与美元固定挂钩的联系汇率制的实施 ， 有利于增强美元和其主权国的国际影响力 ， 对该主权国有益而无害 。 当然 ， 如果美元主权国能够予以支持（如在香港的国际贸易和金融往来上不予限制 ， 在货币互换等方面做出支持的承诺等） ， 就更加有利于这种联系汇率制的实施 。 相反 ， 如果一个国家或地区被美元主权国列入制裁名单 ， 其美元收付受到该国控制 ， 这种与美元固定挂钩的联系汇率制度也许就会失去生存的基础 。
所以 ， 美元主权国可能不会直接谋求切断港币与美元的联系汇率制度 ， 其能做的 ， 或是加大对香港一些企业、个人、金融机构乃至政府的制裁 ， 并通过该国控制的美元国际支付清算体系（如SWIFT）控制被制裁对象的美元收付 ， 直至更广泛地控制美元进出香港 ， 相应削弱港币与美元联系汇率制度的基础 。
但考虑到香港已经成为重要的国际金融中心 ， 港币发钞行包括汇丰银行、渣打银行和中国银行 ， 美元主权国的跨国公司和金融机构乃至该国政府在香港拥有很大投资和权益 ， 如果美元主权国贸然实施较大范围、较大力度地控制美元进出香港 ， 不仅会对香港产生重大影响 ， 也会对美元主权国本身和很多国家及全球金融市场造成重大影响 ， 包括重挫国家关系乃至全球资产价格；若是 ， 相信届时香港定会得到中央银行与政府的全力支持 。
所以 ， 除非发生特殊事件 ， 否则 ， 美元主权国也许不会轻易采取强力措施直接冲击港币与美元的联系汇率制度 。 但对美元主权国可能采取制裁措施带来的影响 ， 仍需要做出最坏情况的应对准备 。
三
其实 ， 联系汇率制并非香港唯一选择 。
对香港而言 ， 采取港币与美元的联系汇率制有利有弊 ， 而且需要非常重要的条件 ， 包括高度开放并积极融入由美元主权国主导的国际法律体系与货币金融体系 。 但随着香港相关新法的正式颁布实施 ， 欧美等国家对待香港的态度和政策正在发生深刻变化 ， 面对当今世界日益明显的“百年未有之大变局” ， 香港维持港币与美元固定挂钩的联系汇率制度将面临何种挑战 ， 其利弊关系可能发生何种变化 ， 是否需要做出根本性调整（改变联系汇率制） ， 已经成为不可回避的重大问题 ， 确实需要认真仔细的考虑 。
实际上 ， 与美元固定挂钩的联系汇率制度并非香港唯一的选择 。
比如 ， 与香港类似的新加坡、卢森堡、迪拜等高度开放与国际化的城市国家或政府 ， 就没有选择与美元或欧元等国际货币固定挂钩的联系汇率制度 ， 而是实施独立自主的货币与政策体系 ， 在利率与汇率管理上拥有更大协调运作空间 。 同在亚洲的新加坡 ， 并未因为实施独立自主的货币政策而带来严重的负面影响 ， 反而使其在国际竞争与货币管理上拥有更强的灵活性 ， 其与港币相比的优势正在逐步增强而不是减弱 。


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