峰瑞资本官方|峰瑞报告17：古老的珠宝配饰行业，会迸发什么新机会？｜峰瑞研究( 三 )
▍第一阶段：周大福
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作为一家成立近百年的珠宝品牌 ， 目前周大福在中国内地的零售点接近 4000 家 ， 占据接近 10% 的市场份额 ， 可谓中国珠宝第一品牌 。 分析它的业务 ， 能更直观地感受整个行业的发展历程 。
周大福的发展历程 ， 有两个比较重要的时间节点 ， 一个是 2011 年周大福是在港交所上市 ， 零售点达 1000 家 。 此时距其成立已经过去 80 多年 。 之所以等这么久才上市 ， 一个重要原因是 2003 年 ， 中国内地才取消了黄金生产流通的审批制度 ， 改为工商注册制度 ， 换句话说 ， 一直到 2003 年 ， 中国内地的黄金商品市场才正式开放 。
第二个比较重要的时间点是在 2014 年前后 。 周大福通过收购高级钻石品牌HOF、T MARK ， 逐步推出了像针对千禧一代的时尚配饰副线品牌 ， 比如说MONOLOGUE、SOINLOVE 等， 主打轻奢珠宝 。
如果说第一个时间点是这么多年行业龙头地位的反映 ， 第二个时间点则显示出了这个老牌企业的焦虑——品牌不够年轻化 。
这也是很多类似品牌共有的焦虑：年轻消费者对代表传统金饰缺乏共鸣感 。 黄金产品约占周大福销售额的 60% ， 提起周大福三字 ， 我们立刻联想到黄金 。 直到 2019 年 ， 周大福在互联网最受欢迎的产品还是一款约 3 克的黄金福字吊坠 。
目前（2020 年 7 月） ， 周大福市值约 800 亿港元 ， 是全球市值第二珠宝零售商 ， 仅次于被 LVMH 以 162 亿美元并购的 Tiffany & Co. 。
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支撑起周大福这么高市值的 ， 主要有两个因素：
一个是它在大陆地区的营收表现 。 周大福在 2019 财年公司的收入约为 593 亿 ， 净利润 6.87% ， 这一成绩的主要增长动力来自大陆地区 ， 销售占比高达63.7% ， 增速达 15.3%；相比之下 ， 港澳地区只贡献了 36.3% 的收入占比 ， 增速也相对较低 ， 只有 8.4% 。
第二则要归功于其线上的营收表现 。 我们前面提到 ， 珠宝行业在阿里平台上的市场规模超过 400 亿 。 周大福凭借多年积累的品牌势能 ， 过去四年线上销售年均增长超 40% ， 2019 财年线上销售额是 28 亿港币 ， 淘系销售额就占将近一半 。 其背后覆盖了大约 70 家电商平台 ， 在淘宝和京东的粉丝都已达到百万级别 。
业绩之外 ， 周大福的行业地位 ， 可以总结为三点：
一 ， 它是饰品行业标准的制定者 。 在创立初期 ， 它就创造了足金的概念 ， 后来成为香港黄金首饰成色的标准 ， 再后来为上海黄金交易所的交易价格提供参考价 。 其在行业标准制定上的经验 ， 对它的份额提升有帮助 。
二 ， 黄金在中国的资源一直比较稀缺 ， 钻石的原材料则更是完全依赖国外进口 ， 长期以来 ， 周大福积累起了对上游采购的绝对控制 。
三 ， 周大福还自建工厂、自营渠道 ， 从开采、加工、设计到销售独立一体 ， 自营渠道占六成 ， 拉升了整体毛利率水平 。
▍第二阶段：潘多拉
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相比周大福、老凤祥等百年企业 ， 创立于哥本哈根的潘多拉其实只有 40 多年的发展历史 ， 2010 年于纳斯达克OMX哥本哈根证券交易所上市 。
潘多拉在 2000 年推出「Moments」魅力手环的概念 ， 进军全球 ， 成功变得家喻户晓 。 这一手环有三个组成部分：手环、串珠、固定扣 ， 用户可在基础手环上叠加不同的串珠 ， 以打造出属于自己的纪念意义 。
魅力手环的成功 ， 奠定了潘多拉串饰手链的主打品类 ， 占总销售比例超过50% 。 不可否认的是 ， 潘多拉的手链串饰重新定义了饰品 ， 它的爆款逻辑可以总结成 3 点：
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