北大颜色：经济向好压力仍存，政策将保持稳定
作者|颜色 （北京大学光华管理学院应用经济学系副教授、 方正证券首席经济学家）
颜色摘要我国二季度GDP向好 ， 触底反弹至3.2% ， 主要经济指标均有所好转：工业增加值继续回升至4.8%；投资发力效果显现 ， 房地产投资表现强劲；内外需改善推动进出口数据超预期；但消费信心不足反弹速度较慢 ， 餐饮汽车等成主要拖累 。 虽然经济逐渐摆脱疫情影响 ， 但第三季度经济形势要考虑到失业率仍处于历史高位、复苏斜率可能存在放缓、6-7月洪水后续影响以及全球疫情防控进展四大问题 ， “六保”仍面临一定压力 。 因此我们认为未来货币政策将保持稳定 ， 虽有微调可能但不会因为二季度数据的改善而明显收紧 。一、 二季度经济实现V型反转 ， GDP恢复至3.2%随着国内生产逐步恢复常态 ， 投资发力效果显现 ， 我国二季度经济触底反弹 。 二季度GDP扭负转正至3.2% ， 前值为-6.8% 。 主要经济指标均持续好转：工业增加值继续回升至4.8% ， 投资、消费、进出口均持续回暖 。 得益于有效地疫情防控措施 ， 我国经济率先走出疫情影响 ， 逐渐恢复常态 。 二季度农业、工业与服务业GDP增长速度分别为3.9%、4.4%和1.9% 。
1. 工业产出继续回升 ， 修复速度放缓6 月工业增加值继续回升至4.8% ， 比5月份加快0.4个百分点 ， 连续3个月增长 ， 但边际修复速度趋缓 。 上半年 ， 工业增加值同比下降1.3% ， 降幅比一季度收窄7.1个百分点 。 国内复工复产卓有成效 。 6月份41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长 。 其中高技术制造业和装备制造业表现较好 ， 1-6月同比分别增长4.5%和0.4% ， 其中6月份分别增长10.0%和9.7% 。 地产基建投资发力带动装备制造业等基建相关类行业增长 。 上半年 ， 挖掘、铲土运输机械 ， 载货汽车产量同比分别增长16.7%、8.4% 。 海外经济重启带动出口行业向好 ， 出口交货值有所回升 。 众多发达经济体与新兴国家逐渐解封 ， 外需有所回暖 ， 6月出口交货值回升至2.6% ， 但未来海外需求的不确定性或仍将给工业增加值的恢复带来一定扰动 。
2.投资发力效果显现 ， 房地产投资表现强劲固定资产投资不断回升 ， 1-6月累计同比增速为-3.1% ， 降幅比1—5月份收窄3.2个百分点 。 其中房地产投资表现最为强劲 ， 为投资提供支撑 。 1—6月份房地产开发投资累计增速率先转正 ， 同比增长1.9% ，1—5月份为下降0.3% 。 单月增速自3月已转为正增长 ， 6月增速进一步回升至8.5% ， 前值为8% 。 6月商品房销售面积与竣工面积增速有所回落 ， 当月同比增速分别为2.1%和-6.5% 。 新开工面积进一步回升至8.8% ， 前值为2.5% 。 但目前房地产调控依然偏紧 ， 住建部仍不把房地产作为短期刺激手段 。 基建投资持续发力 。 1-6月累计增速同比下降2.7% ， 降幅比1—5月份收窄3.6个百分点 ，2020年专项债发行速度明显加快 ， 1-6月累计发行专项债1.4万亿 ， 较去年同比增加60% 。 且专项债投向基建比例较去年明显提高 ， 资金保障为基建发力提供支撑 。 制造业投资恢复仍较为缓慢 。 1-6月累计同比下降11.7% ， 降幅收窄3.1个百分点 ， 当月投资增速仍为负值 。 其中高技术制造业投资表现较好 ， 计算机、通信和其他电子设备制造业1-6月累计增速为9.4% 。
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