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吴俊峰|本轮行情到哪了？投资大咖这么说！( 三 )


吴俊峰：从大的方向来说 ， 整个科技创新跟通信技术的换代密切相关 。 而现在是4G切换5G的节点 。 后面的问题就是把握节奏 。
通讯技术换代一般是遵循从设备端到终端到应用端的行情 ， 铺5G肯定是先铺设备 ， 所以中兴通讯等做通讯的公司业绩会很好 ， 铺完网络卖手机 ， 5G手机的渗透率在快速提高 ， 可以看到消费电子就开始涨 ， 大家都换了5G手机之后 ， 应用端开始出现了 ， 智能驾驶、人工智能、VR游戏会成为未来的主流 。 未来空间最大的还是在应用端 。
目前还是处于5G的铺设阶段 ， 那么设备端和手机端包括消费电子是有机会的 。 到明年这个时候 ， 大家要更多去关注应用端 ， 可能很多基于5G应用的新模式会出现 。
【吴俊峰|本轮行情到哪了？投资大咖这么说！】张刚：科技股炒作的线条和题材是比较多的 ， 5G、大数据、云计算在不同的线条有不同的节奏 。 从中长期来看 ， 我认为中国现在进入到新兴经济转型升级的重要节点 ， 虽然现在看来短期内指数和个股的涨幅是大了一点 ， 但拉长5到10年的周期来看 ， 现在可能还是处于中早期 。
贝壳财经：如何看目前以银行、地产股为代表的传统行业估值与以医药、科技为代表的新兴行业间估值的巨大差异？新兴行业是否有泡沫？
吴俊峰：投资者一定要理解一个逻辑的对应关系 ， 是因为大家看好新兴产业 ， 所以估值才高 ， 大家不看好那些跟经济周期相关的行业 ， 所以估值才低 ， 因为估值低而去买是本末倒置 。
第二个就是不同的行业估值方法是不一样的 。 PE（市盈率）估值不是一招通吃的 ， 对于一些增速比较稳定的成熟性行业 ， 可以用PE法来估 ， 但是对于一些空间很大的、短期没有盈利的公司 ， 按照PE法估值没有意义 。 我们很反对用单一的PE指标来衡量所有公司 ， 如果是以这种办法来衡量 ， 你会错过无数的牛股 。 所以对于市场所谓的估值分化 ， 其实本质上在于你用的估值方法跟机构用的方法是完全不一样 。
对于一个公司 ， 贵不贵不是最重要的 ， 而是好不好？空间大不大？我建议投资者更多地去找一些公司 ， 无论市场涨跌 ， 这些公司可能都是处于逐渐的上升通道 。 建议投资者去选一些好的赛道的一些优质公司 。
张刚：2015年之后 ， 市场的避险情绪非常的重 ， 经过了两三年的发展之后 ， 市场重新进入到了新兴经济推动增长的新周期里 ， 目前中国的经济实际上已经正式进入到转型升级的阶段 ， 这时候成长股再次成为市场的主角 ， 也正好是和国际投资者的炒作思路正式接轨 。
对于一些周期行业 ， 由于现在的经济已经进入到了中低速增长阶段 ， 需要给一些创新类的公司更高的溢价和估值 。
行情进入到3400点之后 ， 市场的投资的风格又回到了行情启动 ， 成长类的公司 ， 尤其医疗股成为市场的领头羊 。 更长期来看 ， 成长类的公司涨到一定阶段后 ， 市场认为对它的成长的预期出现了偏差 ， 那么这些成长类的公司会有一个估值回归的过程 ， 目前来看这个阶段还没有到来 ， 成长股还会经历很长一段时间的上涨 。 对于一些传统的周期行业 ， 我认为还是谨慎看待 。
贝壳财经：怎么看券商股等金融股未来行情？
张刚：按照A股市场的历史惯例来看 ， 一轮完整的牛市中券商股的上涨应该是在牛市的中早期 ， 它在短时间内上涨3~5倍之后 ， 会进入到一个横盘震荡期 ， 但不一定会大幅度下跌 。 这个时候其他的板块会有轮涨的过程 。
今年以来 ， 实际上就是2440点以来行情 ， 由于外资北上资金的加入之后 ， 炒作模式有了变化 ， 尤其是外资 ， 在消费和中国重要的行业龙头品种上面进行持续加仓 ， 而且并没有采取大幅度的波段操作 。 大多数的券商个股的上涨幅度并不是特别大 ， 和创业板指数的上涨幅度是相当的 。
吴俊峰：券商、银行等金融股是一个普涨普跌的东西 。 行业属性更强 ， 板块间分化较小 。 所谓的估值修复其实是个伪命题 ， 修复到什么程度才叫估值修复 ， 没人说得清楚 ， 只能说它前期滞涨 。 有了增量资金不愿意买高位的 ， 可能去买一些低位的 ， 但是修复完也就拉倒了 ， 也就没机会了 ， 又处于一个缓慢的跌的通道 。


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