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吴俊峰|本轮行情到哪了？投资大咖这么说！

在经历了一路走高后 ， 近期A股市场调整 。 而与此同时 ， 成交量依旧破万亿 ， 交易活跃 。 本轮行情到哪了？还能投什么？7月16日 ， 新京报贝壳财经邀请到中原证券研究所副所长张刚、清和泉资本投资总监吴俊峰做客直播间 ， 以下为直播精彩内容整理 。

吴俊峰|本轮行情到哪了？投资大咖这么说！
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贝壳财经：本轮行情到哪了？
吴俊峰：这两天的回调很正常 ， A股市场有三个主要的影响因素 。 第一个是业绩 ， 第二个是流动性 ， 第三是风险偏好 。 首先业绩跟整个经济情况相关 ， 目前来看经济处于逐渐的回升期 ， 基本面大家认为会逐渐改善 。 同时 ， 估值跟流动性相关 ， 而流动性其实从2019年初开始就逐渐宽松 ， 目前流动性还没有收紧 ， 各种理财收益率逐步下滑也反映了资金比较宽裕 。 最后 ， 风险偏好体现在换手率较高 ， 包括一些个股创新高 。 风险偏好跟监管政策相关 ， 目前监管希望资本市场扶植新产业 。 现在这三个因素还是比较理想 ， 如果未来三个因素发生逆转 ， 可以判断行情结束 。
对于全年经济的回升程度 ， 我们有一句话叫趋势比绝对值更重要 ， 做投资我们只要知道经济是逐级回升就可以了 。
张刚：短期情况来看 ， 过了3400点之后 ， 明显的动力不足 ， 由于各方面的原因 ， 有相当多的资金现在开始套现 。 短期内压力会逐步呈现出来 。 但是长期来看 ， 3587点最终一定会突破 。
这一轮行情是从去年的2440点就已经开始了 。 去年年初曾经走出了一波修复性的行情 ， 当时主要是为了降低市场的股权质押风险 ， 之后进入到震荡期 。 今年春节之后 ， 由于疫情的影响 ， A股出现了急挫 ， 但同时给场外的资金创造了非常好的进场机会 ， 因此2月份出现了暴涨 。 3月份全球的疫情暴发 ， 投资者对于未来经济增速的预期有了一个非常明显的滑落 ， 因此A股跟随外盘 ， 包括道琼斯指数出现了下跌 。 随后由于国内的疫情控制得非常好 ， 再度在2646点附近回补 。
本次市场的整体爆发有基本面的原因 ， 还有消息面和资金面的原因 。 但是到了3400点过去之后 ， 监管层采取了一些防范风险的措施 ， 是希望市场走出一个中长期的慢牛 ， 在慢牛的过程中把一些经济发展和股市发展的问题都逐步解决 。 后续在3400点附近应该会有一个充分的蓄势和换手 。 未来我们要密切关注国外疫情发展 ， 还有美国大选对于道琼斯指数的影响 。 另外在大选结果得出之前 ， 我相信中美在贸易谈判上面不会有太多的重大博弈 ， 因此我们认为 A股市场从现在开始到11月份 ， 阶段性的震荡上扬的概率还是比较大 。
贝壳财经：近期 ， 监管开始打击场外配资 ， 本轮行情监管的重点跟上一轮会有不同吗？将如何影响市场？
张刚：从上一轮牛市的高点5178点下来之后 ， 监管在中国股市的制度建设方面下了很大的力气 。 首先就是大家进行中长期的价值投资的理念 ， 另外注册制和退市制度的推进 ， 都是让市场从新兴不成熟的市场向成熟市场迈进的重要的举措 。 同时要求入市的资金要合理、合法、合规 。
经过这几年的整顿后 ， 目前在市场中场外配资的占比非常小 ， 可能对个股或者板块会有阶段性的影响 ， 但是无法影响整体市场 。 另外市场上的银行理财资金约有几十万亿的规模 ， 近两年的收益率持续下滑 ， 这也是监管层希望通过适当的一些引导 ， 让一部分人的理财资金在内的比较规范的资金陆续进入A股市场 ， 进行一个中长期投资 。 再加上一些北上资金 ， 将来A股资金的整个布局相对来说比较均衡 ， 一旦出现一定的波动之后 ， 就不大会出现齐涨共跌的局面 。
吴俊峰：国家对资本市场定调是很高的 ， 牵一发而动全身 。 从最近的资本市场改革来看 ， 几个方向是确定的 ， 更加市场化、更加透明、优胜劣汰 。 目前从市场的资金来看 ， 机构化的资金已经成为了增量的主力 ， 市场的交易结构也不会像2015年那样具有很多杠杆资金 ， 这一轮市场要比前面几轮更健康一些 。


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