收益|汇森家居“三闯”港交所，上市之路扑朔迷离
【收益|汇森家居“三闯”港交所，上市之路扑朔迷离】曾两度申请港股IPO均以资料失效而收场的汇森家居国际集团有限公司（简称“汇森家居”） ， 近日第三次向港交所主板递交了上市申请 。
总部位于江西赣州的家具产品制造商汇森家居 ， 以原始设计制造方式生产及销售板式家具为主 。 业内认为 ， 汇森家居通过港股上市 ， 能快速提升企业品牌影响力和品牌知名度 ， 也可以加大开拓新业务渠道的力度 。 不过 ， 前两次申请失败 ， 叠加业绩增速下滑、严重依赖海外市场等 ， 不免让投资者担心汇森家居第三次上市之路 。
两度IPO均以资料失效告终
此次 ， 汇森家居再向港交所递交上市申请 。 这次招股书中 ， 最新财务数据已更新至2020年第一季度 。 招股书为申请版本 ， 尚未披露具体募资情况 。
事实上 ， 汇森家居已经在2019年两度申请港股IPO了 。 2019年2月26日 ， 汇森家居首次向港交所提交招股书 ， 显示集团2016年至2018年的收益逐年上升 ， 收益由2016财年的约21.66亿元增至2017财年的约28.24亿元 ， 增长约30.4% 。 2018财年9个月的收益较上年同期增加约21.0% 。 不过 ， 汇森家居并未透露2018年全年收益 。
查询港交所相关信息 ， 汇森家居首次的申请版本显示为“失效” 。 2019年8月28日 ， 汇森家居二次提交招股书 ， 也因相同原因申请失败 ， 港交所官网仍显示为“失效” 。 有专家认为：“招股书两次失效 ， 应该是一些遗留问题没处理好 ， 或者财务数据未能及时更新 。 ”
但汇森家居一直未放弃在港股申请IPO的机会 。 时隔近一年 ， 汇森家居第三次冲刺港股 。 是否会因资料问题再次卡壳 ， 仍存未知 。 业内人士分析 ， 汇森家居通过港股上市 ， 能够快速提升企业品牌影响力和品牌知名度 ， 也可以加大开拓新业务渠道的力度 ， 这些都是汇森家居努力登陆港股上市的重要原因 。
业绩增速放缓 ， 严重依赖海外市场
新京报采访人员从此次披露的招股书中了解到 ， 汇森家居当下面临两大发展瓶颈 ， 既有业绩增速连续下滑 ， 又存在严重依赖海外市场的风险 。
据第三次的招股书显示 ， 2020年前3个月 ， 汇森家居收益8.12亿元 ， 同比2019年前3个月的8.35亿元下降2.7% 。 汇森家居解释称 ， 因新冠肺炎疫情暴发及防疫 ， 板式家具销售减少 。 其实 ， 汇森家居的收益已出现连续3年增速放缓 。 招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 汇森家居收益分别为28.24亿元、33.27亿元、37.19亿元 ， 收益增速分别为30.38%、17.81%、11.78% 。
2020年第一季度该公司毛利率也出现了降低 。 招股书显示 ， 今年一季度公司毛利率为20.8% ， 同比下降3.4% 。 汇森家居称 ， 主要是由于今年前3个月的直接劳工成本及杂项开支成本较2019年前3个月有所增加 ， 销售额则有所减少 。
汇森家具严重依赖海外市场和大客户也值得关注 。 其产品主要以批发形式或通过客户销往海外市场 。 招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 汇森家居产品出口至全球逾55个国家及地区 ， 并于2020财年前3个月出口至全球逾25个国家及地区 。 超过90%的家具产品销量归属于海外市场客户 ， 美国是其主要出口国 。 2017年至2019年 ， 以及2020年前3个月 ， 来自美国市场的收益分别约占汇森家居总收益的72.4%、69.4%、71.8%及77.4% 。
此外 ， 汇森家居依赖五大客户 ， 分别是沃尔玛、Home Nations Inc.、天鸿、森悦、加利 。 数据显示 ， 2017年至2019年及2020年前3个月 ， 五大客户占总收益的比例分别为86.1%、79.9%、84.2%、84.1% 。 其中 ， 沃尔玛在2017财年、2018财年、2019财年及2020财年前3个月分别贡献约19.8%、22.0%、23.9%及25.3%的收益 。
在业内看来 ， 外销比例过高、业务过于集中在少数大客户 ， 这会有一定战略风险 。 汇森家居也认识到了存在的风险 ， 在招股书中对相关风险做出提示 ， 称公司在很大程度上取决于海外市场的整体经济状况等 ， 家具出口销售将继续对未来收益构成重大影响 。 海外市场全球贸易的任何变动 ， 都会对其业务表现、财务状况及经营业绩造成不利影响 。 同时 ， 对客户集中的风险 ， 汇森家居表示 ， 若任何客户终止业务或大幅减少业务量 ， “我们无法获得具有相若销量及利润率的新客户 ， 盈利能力及财务状况可能会受重大不利影响 。 ”
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