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板块|资产质量成隐忧银行股估值承压( 二 )


第二天开盘后 ， 银行股集体快速重挫 ， 但随后银行股集体上拉 。 截至收盘 ， 宁波银行、招行收跌1%左右 ， 不少银行还强势翻红 。
7月13日 ， 深圳某私募投资总监告诉时代周报采访人员 ， 市场对银行股担忧的一个点是 ， 其不良率的真实性 。 银行与整体经济环境是同步的 ， 也有周期 ， 坏账有一定的滞后性 。 “银行的信贷周期滞后 ， 比如疫情对银行的影响可能不会马上体现出来 ， 有可能是明年半年报、甚至年报中才体现 。 ”
7月11日 ， 银保监会披露的数据显示 ， 截至6月末 ， 银行业不良贷款余额3.6万亿元 ， 比年初增加4004亿元 ， 不良贷款率2.10% ， 比年初上升0.08个百分点；拨备覆盖率178.1% ， 比年初下降4个百分点 。
“一些银行、企业和地方政府不愿主动暴露不良 ， 有的甚至故意粉饰和隐瞒 。 总的来说 ， 当前不良贷款并未充分暴露 ， 存在较大上升压力 。 ”银保监会新闻发言人表示 。
中小银行领涨
进入7月之后 ， 银行板块画风突变 ， 仅用四个交易日就收复今年以来的跌幅 。 而受“国家队”开始减持操作等消息影响 ， 7月10日银行股回落 ， 13日小涨 。
具体来看 ， 7月6日 ， 银行股成为A股“最靓的板块” 。 据Wind数据显示 ， 银行（中信）指数当日迎来“高光时刻” ， 涨幅达9.02% 。 36只银行股中 ， 23只实现涨停封板 ， 29只涨幅超过9% 。
据同花顺数据 ， 6日 ， 银行板块主力资金净流入46.57亿元 ， 稳居行业板块第一 ， 约为位于第二的有色冶炼板块资金流入量的2倍 。
7月7日 ， 银行板块回调 。 但是8日 ， 继续上涨 ， 板块整体涨幅依然达1.92% 。 当天 ， 36只A股上市银行中 ， 共有28只上涨 ， 其中无锡银行（600908.sh）涨停 ， 青农商行、浙商银行（601916.sh）、江阴银行（002807.sz）的涨幅超过5% 。
光大证券首席银行业分析师王一峰认为 ， 本轮金融股上涨主要是交易面因素发挥作用 ， 重要点在于：现阶段相对收益基金金融股持仓较低、各类消息面叠加共振、相对低估值高分红 ， 在过剩资金下推动板块轮动 。
7月10日 ， 随着监管曝光场外融资平台及社保基金拟进行减持操作后 ， 银行板块下跌了3.55% 。 尽管如此 ， 银行板块PB（市净率）与6月底相比有明显的修复 。
在整个银行板块 ， 中小银行的涨幅明显超过国有大行 。 截至7月13日收盘时 ， 近10日涨幅超过20％的银行有4家 ， 其中青农银行、无锡银行、张家港行位居前三 ， 涨幅靠后的主要是国有大行 。
“有多个方面的原因 。 第一 ， 中小银行的盘子比较小 ， 比较好拉；第二 ， 上半年以来 ， 政策频频利好中小银行；第三 ， 中小银行的净利润增速比较快 ， 国有大行普遍是个位数增长 。 ”上述私募人士分析道 。
华泰证券研究员沈娟认为 ， 银行股行情的持续性及涨幅的关键在于国有大行的走势 。 回顾2014―2015年、2017―2018年 ， 国有大行行情启动一般对应银行板块行情的起点 。
“从绝对估值来看 ， 零售业务出色 ， 拨备覆盖充分的银行 ， 性价比是比较高的 ， 从中长期看是具备配置价值的 。 ”夏风光分析道 。
板块|资产质量成隐忧银行股估值承压
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数据来源：万得资讯 ， 中金公司研究部
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