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兰斯顿|惊呆！多空皆败？ ?世界上最流行的对冲基金策略竟然失灵了( 二 )


分析人士说 ， 今年的新冠疫情加剧了多空策略的压力 。 当许多公司因经济关闭而挣扎时 ， 全球各国中央银行采取降低利率 ， 采取积极财政的应对措施 ， 扶持实力较弱的企业 ， 这让许多试图做空的基金产生亏损 。
多空基金2019年遭最多撤资
这也让许多投资人都在反思：如果一场重创全球经济的致命流行病都不能令做空者获利 ， 那这种策略是否真的还有生存的价值呢?业内人士指出 ， 当市场下跌时 ， 此类策略下跌得更多 ， 这并不是什么新现象 ， 问题是随着时间的推移 ， 这一情况变得越来越糟 ， 多空策略消亡危机是真实存在的 。
自上次金融危机以来 ， 各类对冲基金一直在量化宽松政策中苦苦挣扎 ， 其中多空股票策略受到的冲击最大 。总部位于日内瓦的私人银行Reyl & Cie的另类资产主管尼古拉斯·罗斯说：新冠疫情后全球市场反弹如此之快 ， 做空很快就会拖累业绩表现 。 这种背景下 ， 采取股票多空策略正变得越来越具有挑战性 。
根据eVestment的数据 ， 投资者在2019年从多空基金中撤资440亿美元 ， 是所有策略中撤资最多的 。 在今年的大部分时间里 ， 投资者希望空头会有好的表现 ， 于是在5月份又追加投资51亿美元 ， 只是目前看来愿望落空 。
多空策略基金经理在低迷时期无法保护资产、在强劲反弹期间无法使资产增值 ， 失望的投资开始从其他策略中去淘宝 。 越来越多的证据表明 ， 成功的基金往往持股更加集中 ， 并专注于某些领域 ， 今年上半年仍有不少纯多头选股基金实现了两位数的涨幅 。
空头退出助推A股上扬
兰斯顿放弃空头策略 ， 放在目前全球市场的背景下并不令人意外 。 股市出乎意料的好于预期表现：很难想象公司未来的状况会比新冠疫情时更糟 ， 未来卖空空间相当有限 。其次 ， 预计全球不少国家的利率将在很长一段时间内保持在接近零的水平 ， 这将不可避免地刺激资金入市 ， 从而推高股价 。
兰斯顿的另一封信函显示 ， 从7月1日起 ， 兰斯顿也放弃了旗下专注于中国市场的卖空操作 。 野村证券援引亚洲股市的头寸数据表示 ， 随着市场人气升至3月份以来最高水平 ， 不少境外投资者一直在退出中国股市的空头头寸 。
由于美国未能减缓疫情的传播 ， 投资者增加了中国和亚洲其他地区的头寸 ，7月1日至7月10日 ， 北向资金净流入585.17亿元 ， 显示了境外投资者对Ａ股的持续看好 。 在空头回补和增量资金的流入下 ， 沪深300指数已连续7周上涨 ， 达到5年高点 ， 成交量飙升 。 依据野村报告 ， 除了资金流入外 ， 近期市场上涨似乎是由全球宏观对冲基金和系统交易基金推动的 。 这些投资者 ， 包括管理期货和风险平价基金 ， 现在正在明显地回补空头头寸 。
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何为股票多空策略？
对冲基金使用各种复杂的投资策略 ， 目前几类主要的策略包括：股票多头/空头、事件驱动、相对价值、全球宏观和管理期货等 。 股票多空是一种非常普遍的策略 ， 简言之 ， 股票多空策略通常持有具有出色回报特征的股票的多头头寸 ， 做空前景不佳的股票 。
股票多头/空头的主要基于市场上观察到的价值矛盾 ， 基金经理在行业研究和股票筛选时 ， 不仅会挖掘到牛股 ， 同样会遇到一些烂股 。 多空策略可以使他们持有高估资产的“空头头寸” ， 而在价值低估的资产上持有“多头头寸” 。 同时具备多空的能力为基金经理提供了更大的灵活性 ， 从而可以利用他们在股票研究过程中发现的所有信息 。
传统的多头策略利用后一种信息的能力是有限的：它们最多对相关股票减仓或回避 。 但是 ， 多空策略可以使基金经理充分表达负面观点 。做空股票的能力潜在地为多空策略提供了额外的超额收益来源 ， 而纯多头策略则不存在 。
空头兴趣高涨
美股牛市没被完全认可
受新冠疫情影响3月大跌后 ， 美股二季度快速反弹 ， 呈现1998年以来最好季度表现 ， 而各项基金数据却显示：牛市前景没有得到市场一致认可 。


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