做空|原创资本市场多空攻防新样本：飞鹤PK杀人鲸，高增长是“原罪”？( 三 )
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数据来源：Wind
事实上 ， 如此高速的业绩增长也成为Blue Orca Capital狙击飞鹤的“佐证”之一 。
在做空报告开篇 ， Blue Orca Capital就指明 ， 飞鹤声称自己是中国的一家高利润、快速增长的婴幼儿配方奶粉生产商 。 但是作为一家曾在美国上市的公司 ， 在经历了一系列审计人员被解雇和不当行为指控后 ， 其股价暴跌 ， 业务也陷入困境 。 但是 ， 在远离监管机构、审计师和投资者的审查和监督的情况下 ， 飞鹤被认为是全球增长最快的大型婴幼儿配方奶粉公司之一 ， 2017年—2019年收入复合年增长率为54% 。 同时 ， 在2019年,飞鹤报告营运利润率为42% ， 净利润率为29% ， 远高于任何在中国销售IMF产品的国内外公司 。
归根究底 ， 做空报告认为飞鹤如果没有虚构业绩 ， 不可能实现如此高的业绩增长 。
在澄清公告中 ， 飞鹤方面表示 ， 招股书中所列示包括公司及所有子公司在内的历史财务资料均经过独立核数师安永审计 ， 且安永已经对相关会计师报告出具无保留意见 。 在上市之后 ， 安永也继续作为公司的独立核数师对集团2019年财报进行了审计 。
同时 ， 飞鹤认为 ， “境外沽空机构并不了解中国企业 ， 飞鹤业绩连续数年实现高速增长 ， 是国家政策、市场需求、飞鹤团队不懈努力的结果 。 ”
《投资时报》研究员注意到 ， 在港交所上市的高增长中国乳企更容易吸引做空机构注意 ， 此次已经是近一段时间以来 ， 海外机构对中国乳企的第四次做空 。
2019年8月 ， Blue Orca Capital首次关注到澳优乳业并发布了做空报告 。 2019年年末 ， GMT Research做空了刚上市的飞鹤 。 2020年新年伊始 ， 沽空机构Valiant Varriors发表报告称维他奶国际(0345.HK)财务造假 。 不过目前来看 ， 相关做空事件并没有对企业造成重大影响 ， 上市公司股价也只在小幅范围内波动 。
【做空|原创资本市场多空攻防新样本：飞鹤PK杀人鲸，高增长是“原罪”？】
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