铝型材|“造地铁”失败年报巨亏93亿，一次性计提百亿烂账*ST利源遭问询目标价|损失|产品|深交所|年亏损|铝型

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 可达
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继2018年亏损40.4亿元后， 6月24日， *ST利源（002501.SZ）发布年报2019年再度亏损93.92亿元，净资产从2017年末的79.94亿元变为2019年末的-54.26亿元。
2018年巨额亏损， 2019年盈利无望的*ST利源，在2020年迎来扭亏保壳的关键年， 2019年把过去的“烂账”一次性计提无疑是最好的选择，而这也引来了深交所的关注。
7月9日晚间， *ST利源收到2019年年报问询函，深交所要求其列示13.10亿元预计负债计提的具体依据、计算过程，说明计提金额是否准确；34.35亿投资收益的具体计算过程；58.76亿元坏账准备计提的具体依据、计算过程，说明坏账准备计提金额是否准确，是否存在2019年度计提大额坏账损失并计划在以后年度转回的情况；对沈阳利源的长期股权投资全额计提减值损失30.30亿元的依据和合理性；计提固定资产减值损失8.57亿元所指资产的具体范围、可回收金额的测算方法和具体计算过程，相关减值准备的计提是否合理充分等等。
资料显示，利源精制是一家从事铝型材及深加工产品的研发、生产与销售的公司，产品包含三大类：工业铝型材、建筑铝型材和铝型材深加工产品。 2010年11月，在深交所中小板上市，当时的简称为利源铝业（2013年更名为利源精制）。
*ST利源曾是A股市场上的绩优股， 2010年上市时当年净利润仅有9338.10万元，到2015年已经增长至4.78亿元，年复合增长率超过30% 。

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2015年是*ST利源的转折点，其决定进入轨道车辆制造领域，成立了子公司沈阳利源，整个轨道车辆项目的固定资产总投资达到54.99亿元，沈阳利源曾在官网预测产品年销售额将达208亿元。
为此， *ST利源在2017年成功通过非公开发行方式募资30亿元。同时， 2016年3月至2018年4月期间，公司实控人王民、张永侠夫妇还将其持有的*ST利源股票质押，获得逾10亿元借款。
然而事与愿违，由于项目进展不及预期， *ST利源的巨额投入未能获得产出， 2018年其巨亏40.4亿元， 2019年11月沈阳利源也宣告破产重组。
2019年末，沈阳利源出表， *ST利源对沈阳利源14.55亿元债务担保计提13.10亿元预计负债；按处置价格与丧失控制权日沈阳利源净资产之间的差异确认投资收益34.35亿元；应收沈阳利源往来款期末余额为65.29亿元，本期按照最可能发生损失金额就上述往来款计提坏账准备58.76亿元；对沈阳利源的长期股权投资全额计提减值损失30.30亿元；计提固定资产减值损失8.57亿元。
连遭重创的*ST利源如今股价跌至谷底， 7月9日收盘仅为1.41元/股，距离2010年刚上市时的峰值下跌超过97% 。
*ST利源的“地铁梦”不仅“坑惨”了公司和投资者，也让分析师看走了眼， 2015年至2018年，中金公司曾发布11份对*ST利源的研报，目标价从2015年1月研报中的33元一路降至2018年8月研报中的4元，令人大跌眼镜。
2015年1月，中金公司在研报《利源精制首次关注：区域铝挤压材龙头向高端装备制造企业转型》中称，利源精制为业绩稳步增长的区域型铝挤压材龙头企业，定位高端铝挤压材制造，工业、建筑、深加工三个子领域均衡发展，是仅次于中国忠旺的东北地区行业龙头，首次覆盖给予“推荐”评级， 12个月目标价33.4元。
然而在中金公司此后的11份研报中，利源精制的目标价层层下调，到了2018年8月，中金公司在研报《利源精制观点聚焦：1H18预告亏损;下调评级至中性》中表示，利源精制2018年上半年业绩预告亏损，大幅低于预期。下调公司评级至中性，并下调目标价至人民币4.3元。