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变局|上市医药企业资本变局：扎堆分拆上市 抢占高估值风口( 二 )


Gland Pharma成立于1978年 ， 总部位于印度海德拉巴 ， 主要从事小分子注射剂仿制药的开发及生产 ， 是印度头一家获得美国FDA批准的注射剂药品生产制造企业 ， 并获得全球各大法规市场的GMP认证 。 2017年10月 ， 复星医药以10.91亿美元(约72亿人民币)收购印度仿制药企业Gland Pharma 74%的股权 。 目前 ， Gland Pharma凭借2018和2019年净利润分别上涨29.02%、52.2%的业绩 ， 已成为复星医药的核心子公司 。
3月10日 ， 金斯瑞生物科技公告称 ， 希望分拆旗下主营细胞治疗业务的子公司传奇生物赴美上市 。 6月5日 ， 传奇生物登陆美国纳斯达克上市交易 ， 发行价为23美元/股 。 截至目前 ， 传奇生物股价为42.56美元/股 ， 市值约55亿美元 ， 已超过母公司金斯瑞生物科技305.6港元市值 。
据悉 ， 传奇生物成立于2014年 ， 是一家致力于肿瘤学和其他适应症的新型细胞疗法开发的创新型公司 。 2017年和2018年 ， 传奇生物凭借在CAR-T领域的突破性进展一战成名 ， 2018年更是斩获了国内头个CAR-T临床批件 。
6月11日 ， 长春高新发布公告 ， 拟分拆子公司百克生物至科创板上市 。 本次分拆完成后 ， 长春高新股权结构不会发生变化 ， 且仍拥有对百克生物的控股权 。 本次分拆上市前 ， 长春高新为百克生物大股东 ， 持股比例为46.15%；分拆上市发行后 ， 对百克生物的持股比例仍将保持在40%以上 。
百克生物主营业务为人用生物疫苗的研发、生产、销售 ， 主要产品为水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗 ， 与长春高新其他业务板块之间保持高度的独立性 ， 因此拆分后不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响 。
6月24日 ， 四川科伦药业发布公告 ， 拟将其控股子公司川宁生物分拆至深交所创业板上市 。 本次分拆完成后 ， 科伦药业股权结构不会发生变化 ， 且仍将保持对川宁生物的控制权 。 据了解 ， 科伦药业此次分拆川宁生物至创业板上市 ， 主要是为进一步拓宽川宁生物融资渠道 ， 应对其现有及未来业务发展的资金需求 。
危机并存
然而无论是分拆上市闯关科创板 ， 还是赴美冲击纳斯达克 ， 对于生物医药企业来说只是迈出了关键一步 。
多位医药行业投资人向21世纪经济报道采访人员直言 ， 生物医药企业的高门槛 ， 使其投资专业属性更强 ， 企业需要把核心能力、技术和资本形成通路 ， 以现在的发展趋势来看 ， 未来的发展趋势是 ， 上市更加简化 ， 但上市之后的实际估值和盈利能力还要回归于企业本身的创新能力 。 生物医药行业是一个朝阳行业 ， 中国生物医药企业有突破机会 ， 关键是看各个生物医药企业是不是能抓住这个机遇来完成自己的历史使命 。
2018年4月港交所发布新规允许未盈利的生物医药企业上市 ， 吸引歌礼生物等多家生物医药企业赴港上市 ， 百济神州更是在美股、港股双重上市 。 但赴港上市存在两极分化现象 ， 破发成为常态 。
2019年3月 ， 允许未盈利公司上市；允许不同投票权架构的公司上市；允许红筹和VIE架构企业上市 ， 科创板不断释放积极信息 ， 为生物医药企业提供了更多融资选择 。 上海某中型券商医药板块分析师对21世纪经济报道采访人员表示：“以往行业内以去美股上市为荣 ， 但真正上市成功的例子不多 ， 科创板给企业带来更多机会 。 但生物医药产业更核心的价值在于它的持续发展能力和抗击打能力 。 ”
生物医药行业门槛很高 。 需要非常专业的相关人员 ， 长时间、大范围地沉浸在这个领域中 ， 专注创新药研发和商业化运作 。 医药研发的周期很长 ， 投入很大 。 数据显示 ， 一个完全创新药目前的平均研发周期在12年 ， 投入高达20亿美元 。
同时在资本市场不断支持下 ， 生物药企业需要良好的体制制度以及活跃的投资方来支持 ， 最近5年在国家政策的引领下 ， 医药行业发生了翻天覆地的变化 。 从去年开始 ， 科创板的推出极大地缩短了医药产业端和资本端的结合时间 。


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