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公司|华侨城回购术与文旅苦行

_本文原题为 华侨城回购术与文旅苦行
华侨城A（000069.SZ）一边回购股票 ， 一边持续资产腾挪 。
最新公告显示 ， 截至2020年6月30日 ， 公司以集中竞价方式累计回购了近1.44亿股 ， 占公司截至2020年6月30日总股本的1.75% ， 回购整体进程过半 。 公司管理层表现出的对于市值的关注及公司信息披露方面的改善 ， 提振了不少投资者信心 。
聚焦文旅主业也给华侨城A带来了业绩上的增长 。 华侨城A旅游综合业务的营收占比在2019年首次超过了房地产业务 ， 为50.42% 。
然而 ， 无论是地产板块还是文旅板块 ， 华侨城A的市值、市盈率等仍录得低位 。 公司“旅游+互联网+金融”和“文化+旅游+城镇化”的新战略获得资本市场认可仍有一段路要走 。
回购以拉升市值
自2009年年底完成重组 ， 十年间 ， 华侨城A归属于上市公司股东的净利润由17.06亿元增长至123.40亿元；与之对应的PE由70倍左右降至当前的5倍左右 。 华侨城A也是目前房地产公司中 ， 少有的股价不及每股净资产价值的股票之一 。
2020年一季度 ， 新冠肺炎疫情主导了股市走向 。 2月份 ， 华侨城A在跟随地产板块下跌后反弹乏力 ， 随后3月份上中旬再次放量下跌 ， 并领跌地产股 。 此间 ， 一度出现大单砸盘 ， 引发诸多投资者猜测或为华侨城A第三大持股股东国新投资有限公司在砸盘 。 一时间 ， 诸多投资者表示不满 。 曾有短暂持股华侨城A的投资者当时向第一财经采访人员表示：“公司对于市值和投资者关系维护不重视 。 ”
华侨城A回购的祭出在一定程度上有提振投资者信心的作用 。
2020年3月20日晚 ， 华侨城A宣布回购计划 ， 拟回购数量：不超过2.46亿股且不低于1.23亿股；回购价格为不超过8元/股；实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内 。 预计回购金额不超过19.69亿元 ， 回购的股份将全部用于实施公司股权激励 。
从华侨城A回购计划宣布的时间来看 ， 时机精准 ， 股价处于一年半时间最低点一天后 ， 就及时宣布了回购计划 。
截至2020年6月30日 ， 公司以集中竞价方式累计回购股份数量约为1.44亿股 ， 占公司截至2020年6月30日总股本的1.75% ， 最高成交价为6.50元/股 ， 最低成交价为5.84元/股 ， 支付的总金额近9亿元（不含交易费用） 。
回购整体进程不快 ， 但力度还是比较大的 。 回购期间 ， 华侨城A股价小幅上行 ， 也引起业界议论 。
部分投资者认为回购行为是公司开始注重市值管理的积极信号 ， 另有部分投资者认为这一行为并不适宜 。
香颂资本执行董事沈萌直言 ， 一般来说 ， 回购用于激励的话 ， 很少会涉及一两亿股这个规模 ， 而且华侨城A的股价相对处于低位 ， 估值水平也落后于同业 。 所以与其去做回购激励 ， 不如考虑改善企业估值 。 否则用上市公司的钱去买超低价股做激励 ， 等于是拿股东的钱给员工赠送大礼包 。
此前就有投资者表示将文旅项目单列出来或能明显改善公司市值 ， 但公司管理层也明确表示这恰恰抹杀了公司的综合价值 ， “现在全行业都是这样做的 ， 包括迪士尼也是 。 ”资本市场看清楚华侨城A“旅游+互联网+金融”和“文化+旅游+城镇化”的模式显然需要时间 。
华侨城A有关人士在接受第一财经采访人员采访之际也直言 ， 公司现阶段估值较低 ， 市值与内在价值存在背离 ， 公司将持续从强化旅游核心竞争力、提升企业发展质量和效益、维持健康稳定的现金分红政策等多方面出发 ， 以期实现与公司价值相匹配的市值目标 。
与市值低迷类似 ， 信息披露不充分一直是华侨城A的“槽点” 。 每年的股东大会 ， 不少投资者都会提及信息披露不够细致等问题 ， 这也是华侨城A在市值管理上较为弱势的原因之一 。
今年 ， 受新冠肺炎疫情影响 ， 以房地产和文旅为主业的华侨城A可谓受到双面夹击 。 公司在信息披露方面反倒有了不少改进 。


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