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李迅雷|李迅雷：近期股市上涨是结构性牛市 全面牛市恐怕不现实( 二 )


“传统定义上的普涨型牛市恐怕不会再来了”
新京报：
很多人喊出“牛市来了”的口号 ， 你怎么看？
李迅雷：
我不认为这轮股市上涨是全面牛市 ， 传统定义上所有股票全面上涨的牛市恐怕很难再来了 。 一是因为中国相当一部分的股票很难再上涨了 ， 2017年以来 ， 就是绩差股的估值水平不断回落过程 ， 今后的股市行情将继续呈现出“2、8”分化的状态——20%的股票上涨、80%的股票不涨甚至下跌 。 “2”指的是行业内的头部企业、新兴产业中成长性好的股票 ， “8”指的是炒概念、炒题材、被高估的中小市值的绩差股票 。
新京报：
这一轮上涨行情会持续多久？
李迅雷：
这一轮结构性牛市从2017年起步 ， 至于行情能够持续多久 ， 我没有把握从宏观上来推理 。 看股市表现最终还是要回到基本面 ， 我们还是要看经济基本面的表现 。
新京报：
对于这一轮股市的上涨 ， 你是否有担忧之处？
李迅雷：
这一轮的股市行情主要是机构投资者所发动的 。 我比较担心的是 ， 如果股市过度上涨 ， 会重蹈2015年的覆辙——2014年至2015年那轮股市的上涨是典型的“水牛” ， 即资金拉动的行情 。 当时大量场外配资入场 ， 大家加杠杆蜂拥而至 。 2015下半年 ， 大家都认为金融加杠杆模式的边际效应在递减 ， 认为加了太多杠杆了 ， 2016年开始推行供给侧结构性改革 。
【李迅雷|李迅雷：近期股市上涨是结构性牛市 全面牛市恐怕不现实】新京报：
所以 ， 你对投资者的建议是？
李迅雷：
我认为 ， 投资者加大金融资产配置的方向没有错 ， 但是投资者还是要理性投资 ， 寻找有价值、有成长潜力的、被低估的股票 。 比如传统产业中不少头部企业的股票目前上涨了不少 ， 但还是被低估的 ， 投资者可以寻找传统产业中大市值、已经是行业头部或将成为头部企业的股票 。 不过 ， 这些被低估的股票市值往往较大 ， 对上证综指的拉动会比较明显 ， 指数上涨空间不小 ， 但是具体到很多个股的表现可能不一定好 。
新京报：
从更长的时间线看 ， 中国资本市场的表现是怎样的？
李迅雷：
我认为未来两三年内 ， 中国资本市场还是会持续结构性的牛市 。 推动结构性牛市上涨的一个重要因素是 ， 中国经济在全球的份额不断提升 ， 因为全球经济已经处在一个“比烂”的衰退时代；而且 ， 在中国经济的加速转型中 ， 随着新旧动能转换 ， 新兴产业的发展、增长会比较快 ， 传统产业的增长会放缓 ， 但头部企业的市场份额会越来越大 。 总之 ， 经济转型会给企业带来分化——新兴产业中的高成长企业、传统产业中的头部企业的市值会越来越大 ， 传统产业中的非头部中小公司的市值会越来越小 ， 继续延续“2、8”现象 ， 其中“2”是拉动股市的指数 。
新京报贝壳财经采访人员 侯润芳 编辑 陈莉 校对 柳宝庆


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