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澎湃新闻|专访安信陈果：复苏牛是全面牛，指数仍有进一步上行的空间( 二 )


科技股在熊市中最大的缺点是它未来的业绩有时会算不清 ， 在牛市中 ， 这也正可以成为它最大的优点 。 尤其当前科技处于强景气周期 ， 很多公司盈利增长最终能达到多强 ， 其实难以估计 。
不过 ， 他也表示低估值股的估值修复目前还没有完成 。 “比如券商股 ， 券商今年业绩增长并没有被疫情影响 ， 今年持续释放政策红利 ， 中期看券商是和经济转型升级配套的战略性行业 。 ”
谈复苏牛逻辑：疫情存在也会增长 ， 疫情过去就是报复性增长
在采访时 ， 陈果谈到了一个很有意思的市场争议问题 。 有人说 ， 年初大盘也到过3100点以上 ， 难道现在的经济情况比那个时候更好吗？
陈果回答：“我们需要动态来看市场 。 首先 ， 今年年初其实大家对A股是比较乐观的 ， 认为A股对中国居民来说是资产配置的最优选 。 换句话说 ， 如果没有疫情 ， A股在7月可能也不止3100点 。 遭遇疫情 ， 市场逐步确认对绝大多数行业与公司整体业绩是短期一次性冲击 ， 对相关公司价值影响就非常小 ， 但金融市场流动性更充裕了 ， 简单说 ， 印钱容易 ， 印好公司难 。 ”
其次 ， 市场由复苏预期推动 ， 因为疫情 ， 今年中国宽信用力度为过去数年之罕见 ， 过去几个月中国社融数据持续超预期 ， 中国经济数据也是持续超预期 ， 而疫情对人们活动和经济的影响一定是边际减弱的 ， 所以疫情存在 ， 全球经济后面也是在疫情中增长 ， 如果未来在检测、疫苗、治疗等领域有突破性进展 ， 还可能会有进一步报复性的增长,市场比较明确的是 ， 下个季度经济会比这个季度更好 ， 明年经济会比今年更好 ， 但是好到什么程度会不会有报复性增长 ， 市场不敢轻易限定 ， 这就是复苏预期不断深化 ， 推动市场走牛 。
而这也正是陈果在二季度市场一片哀鸿遍野时坚定提出“复苏牛”的主要原因 。
从全球视野来看 ， 陈果坦言未来美股如果下跌依然值得关注 。
实际上 ， 在3月美股出现暴跌 ， 出现“十天四次熔断”的极端行情时 ， 市场上大部分观点都将此次暴跌类比作1929年大萧条、2008年金融危机 ， 而陈果当时提出美国“没有危机和萧条 ， 只有买单和修复” ， 这一逻辑也在之后得到了证实 。
他在采访中说道：“今年是疫情危机 ， 但货币与财政政策非常快速到位 ， 美国属于直接买单了 ， 但另一方面 ， 全球流动性确实泛滥 ， 而中国复苏趋势最强 ， 所以A股是有很强优势的 。 如果说美股是‘水牛’ ， 那么A股是更坚实的”复苏牛”。 资产也要站在比较的基础上定价 ， A股即是国内居民配置的优选 ， 当前环境下也是全球资金的优选 。


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