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天花板|原创雷蛇疯狂回购的背后，是低矮天花板的无奈( 二 )


而雷蛇作为国际知名的高端外设品牌之一 ， 这些年在与国产品牌的竞争中并没有占到多少便宜 。 虽然乘着电竞市场快速膨胀的大潮 ， 其外设硬件产品的销量也在逐渐递增 ， 但这个增速与电竞市场整体规模的增幅相比并不匹配 。
或许 ， 这也正是从2017年雷蛇上市后股价跌跌不休至今的主要原因 。
高溢价产品的销量不如低价品牌 ， 但是利润率会占较大优势 ， 不过竞争对手的成长让雷蛇在成本方面也不断承压 。 以市场营销方面的增长为例 ， 其财报数据显示 ， 2019年上半年雷蛇的营销成本为2.82亿美元 ， 同比增加44.5% 。 而更多的营销投入 ， 却并未给雷蛇带来利润的增长 。
根据雷蛇的2019财报显示 ， 雷蛇公司去年营收为8.208亿美元 ， 同比增长15.2%（低于市场预期的8.423亿美元）；年度净亏损为8420万美元（超过市场预估的6280万美元） 。 最重要的是 ， 这已经是雷蛇连续第四年亏损了 。
天花板|原创雷蛇疯狂回购的背后，是低矮天花板的无奈
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相比之下 ， 其在外设领域的主要竞争对手罗技 ， 无论是营收还是利润方面都超过了雷蛇 。 根据罗技公布的2020财年财报显示 ， 2020财年归属于母公司普通股的股东净利润为4.50亿美元 ， 同比增长74.6%；营业收入为29.76亿美元 ， 同比上涨6.73% 。
在股价方面 ， 罗技从1997年上市后股价一直稳步提升 ， 目前为64.59美元 ， 公司市值超百亿美元 。 相比之下 ， 雷蛇目前股价徘徊在1.54港元上下 ， 总市值约合17.7亿美元 。 如此巨大的差距背后 ， 或许正是雷蛇业务的单一性所致 。
硬件公司都有一个“云梦想”资本市场对于“硬件企业”的看低由来已久 。 从雷蛇的营收结构上来看 ， 现阶段其仍是一个不折不扣的硬件企业 。 2019年雷蛇8.208亿美元的总营收中 ， 鼠标键盘等硬件产品的营收为7.14亿美元 ， 占比高达86.9% 。
为什么过去两年雷军一直不停地对外宣称“小米是一家互联网公司”？就是因为硬件类型的企业利润率极低 ， 很难被资本市场认可 。
对此相关互联网行业分析师也对懂懂笔记表示：“纯硬件公司在投资人的眼中天花板极低 ， 远没有互联网公司具备更大的想象空间 。 反观电竞外设行业 ， 首先电竞外设本身就不是一个特别大的市场 ， 其次企业的核心竞争力都不高 ， 这也是硬件公司的一个通病 。 ”
该人士强调 ， 雷蛇的现状和早期的小米公司有些许类似 。 “小米在上市后一直努力给自己带上一个互联网公司的帽子 ， 但从收入结构上来看 ， 其在很长时间以来都是一个单纯的硬件企业 ， 所以尽管小米一直都是盈利 ， 而且现金流非常健康 ， 但股价走势就是不理想 ， 目前也长期低于发行价 。 “在他看来 ， 小米目前一直看重MIUI和IOT业务 ， 就是希望提升软件和服务的营收比重 。
雷蛇同样面临这样的问题 ， 加上其业务市场规模和公司体量又远远不及小米 ， 市场竞争激烈环境下 ， 自然就很难被投资人器重和信任 。
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实际上 ， 为了改变这种困境 ， 雷蛇在过去几年一直在努力尝试多元化 。 硬件层面 ， 其在传统电竞外设之外还分别尝试了智能手机和笔记本电脑；软件及服务层面 ， 云游戏、金融服务等也都可以看到雷蛇多元化的尝试之举 。 甚至在疫情期间 ， 雷蛇还在新加坡开始生产和销售口罩等产品 。
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但从目前的效果来看 ， 雷蛇在手机和PC这两个产品线上的拓展都不成功 。 目前雷蛇的笔记本业务尚在 ， 而手机业务已经停止更新 。 而在软件和服务层面 ， 雷蛇已经将云游戏作为其未来生态系统的重要组成部分 ， 这也是其目前最看重的新业务之一 。 2019年8月 ， 雷蛇曾就曾宣布与腾讯在云游戏方面达成合作 ， 发布与腾讯云在线服务兼容的游戏硬件 。


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