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国际机构|三大国际机构研判“新冠衰退”，全球经济复苏将如何展开？

_本文原题为 三大国际机构研判“新冠衰退” ， 全球经济复苏将如何展开？
随着新冠肺炎疫情在全球的快速蔓延 ， 严格的防疫措施和“经济暂停”对全球经济造成的打击逐渐显现 ， 全球经济陷入二战以来前所未有“新冠衰退” 。 近日 ， 随着各国“解封”展开 ， 疫情出现反弹 ， 以情况最严重的美国为例 ， 上周五其单日新增病例达疫情暴发以来最高点 。
新冠肺炎疫情将对全球经济造成多严重的影响？全球经济复苏将如何演进？疫情和经济又将如何相互作用？综合过去一个月以来国际货币基金组织（IMF）、世界银行与经合组织（OECD）发布的最新报告 ， 本文全面梳理和分析了三大国际机构的预测与观点 ， 初步讨论了全球经济复苏的核心决定因素 。
我们认为 ， 随着最近经济重启导致疫情反复 ， 经济复苏存在从“V形”向某种形态的“W形”演化的风险 。 但除非新冠病毒出现显著变异 ， 并和更严重的“第二轮”相结合 ， 由于民众和决策者对于经济衰退代价的容忍度降低 ， 主要经济体再次进入“全面封锁”的概率降低 。
全球PMI的最新数据也指向了更加乐观的经济复苏方向 。 我们认为 ， 在IMF的两个非基线情境中 ， 第二种情形 ， 即经济更快复苏的概率上升 。 同时 ， 中国经济复苏态势更趋清晰 ， 结合第一财经中国高频经济活动指数（YHEI）和初步模型等工具 ， 我们预计中国2020年经济增长区间在1.5%~3% 。
一、三大国际机构对“新冠衰退”预期悲观
6月24日 ， IMF发布了对于全球在2020年及2021年的经济预测更新报告 ， 与4月的预测相比更为悲观 。 相比4月发布的预测 ， 报告预计本年经济衰退将进一步加深 ， 2021年经济复苏将放缓 。 IMF预计2020年全球经济增长率将下降至－4.9% ， 比4月的预测低1.9%；2021年全球经济将出现部分复苏 ， 增长率将达到5.4% ， 低于此前预计的5.8％ 。
具体来看 ， 其对发达经济体的预测要远比新兴市场及发展中经济体悲观 。 发达经济体2020年GDP增速为－8% ， 其中美欧日的GDP增速预期分别为－8%、－10.2%以及－5.8% ， 与4月经济增速预测相比 ， 分别调降了2.1%、2.7%及0.6% 。
新兴市场与发展中国家2020年的GDP增速将为－3% 。 较为乐观的新兴经济体预测主要来自对中国经济的乐观预期 ， 中国是唯一实现正增长的主要经济体 ， GDP增速预期为1% ， 较4月预测上调1.2个百分点；而印度、俄罗斯、巴西的GDP预期增速分别为－4.5%、－6.6%以及－9.1% ， 远非乐观 。
国际机构|三大国际机构研判“新冠衰退”，全球经济复苏将如何展开？
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IMF的基线情景下调 ， 反映了此次新冠肺炎疫情所造成的严重经济影响远超预期 。 与以往经济衰退不同 ， 本次衰退消费与服务业产出的下降尤为显著 。 在经济衰退中 ， 消费者可以通过储蓄、社会保障网或家庭支持来平滑消费支出 ， 与投资相比 ， 消费所受的影响较弱 。 但在此次疫情中 ， 自愿的社交隔离、为平滑疫情曲线采用的经济封锁措施、断崖式的收入损失以及消费信心疲弱导致消费和服务业产出面临显著下滑 。 当需求减弱、供应中断以及未来营收不确定性增加时 ， 企业同样选择削减投资 。 因此 ， 此次疫情所带来的是广泛的总体需求冲击以及短期的供应端中断所形成的组合影响 。
从全球范围内来看 ， 人员的流动性依然被抑制 。 在3月中旬至5月中旬期间 ， 全球多数国家都采取了最为广泛和严格的经济封锁措施 。 随着各国逐步重启经济活动 ， 部分地区的人员流动性有所提升 ， 但仍远低于疫情前的水平 ， 这显示出在疫情环境下 ， 人们依然倾向于选择减少人与人之间的暴露 。 从手机追踪的流动性数据来看 ， 在多数国家 ， 零售、休闲、交通枢纽和工作场所的人员流动性依然维持在被抑制的水平 。
劳动力市场同样面临严峻的打击 。 经济活动骤降对全球的劳动力市场形成灾难性的打击 。 一些国家（尤其是欧洲国家）通过短期补贴的形式来控制疫情对劳动力市场的打击 。 即使如此 ， 根据国际劳工组织（ILO）的数据 ， 与2019年四季度相比 ， 2020年一季度所减少的工作时长相当于1.3亿个全职工作岗位的消失 ， 二季度所减少的工作时长有可能达到3亿个全职工作消失的水平 。 随着经济活动重启 ， 4月可能是经济活动疲软的底部 。 以美国为例 ， 5月的就业报告显示 ， 一些最受封锁措施影响的停薪休假的员工已开始回到原先的工作岗位上 。


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