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第一财经|各方热议“牛市回归”，快涨模式有隐忧( 二 )


特别是医药、电子、消费等指数 ， 表现了超强的赚钱效应 ， 相关行业及主题类基金赚得盆满钵满 。 这种情况下 ， 也引来新发基金的爆发式增长 。
Wind资讯统计数据显示 ， 上半年共成立了677只新基金 ， 合计募集规模1.06万亿元 ， 其中权益基金发行总规模达到7177.45亿元 ， 占全部新基金规模的67% 。 历史上 ， 只有2015年和2019年新基金发行规模超过万亿元 ， 而今年不到半年就跨过了万亿大关 。
7月份以来 ， 以中信建投（601066.SH）、中信证券（600030.SH）等领衔的券商大爆发 ， 再次引发市场对于牛市的呼唤 。 特别是随着沪指站稳3100点 ， 牛市还远吗？
“市场的赚钱效应的确吸引了一部分场外资金进来 ， 但在目前这种市场环境、经济环境下 ， 讲全面牛市还是太早了 ， 我个人没有这么乐观 。 今年的行情是由流动性宽松推升 ， 随着货币政策边际收紧 ， 进入到信用宽松阶段 ， 我觉得拐点还是会来的 ， 如果基本面没有跟上的话 ， 行情可能很快就会结束 。 ”上述深圳公募基金经理认为 。
“我也不倾向于有全面牛市 ， 但目前来看 ， 现在关键看货币政策 ， 如果进一步紧缩 ， 压力会大一些 。 不过市场短期看不到太大的回撤风险 ， 可能就是波动会大一些 。 ”北京某上市券商首席策略分析师对第一财经表示 。
值得一提的是 ， 近来中信证券和中信建投可能合并的消息沸沸扬扬 ， 无形之中也助推了券商的大涨 。
不过 ， 7月5日 ， 中信证券公告 ， 3日 ， 公司向第一大股东中信有限书面征询上述媒体报道所涉事项 ， 并于4日收到书面回复：经与中信集团确认 ， 截至目前中信集团未讨论过任何关于中信证券及中信建投重组合并的方案 ， 也未与中央汇金投资有限责任公司签署涉及收购中信建投股票的任何协议 。
海通策略称 ， 下半年企业利润同比将回升至两位数 ， 牛市进入盈利估值双轮驱动 ， 市场有望向上突破 ， 创本轮牛市新高 。 市场将从局部机会扩散到轮涨 ， “科技+券商”主线再发力 ， 低估低配行业阶段性补涨 ， 如银行、地产及周期股 。
可能的几大风险
尽管市场的风险偏好已经较高 ， 但并不代表眼下的A股没有风险 。
首先是解禁的压力 。
理论上 ， 7月限售解禁规模达到4785亿元 ， 仅次于年初的5500亿元 ， 市场也产生大规模限售解禁冲击的担忧 。
【第一财经|各方热议“牛市回归”，快涨模式有隐忧】进一步来看 ， 不含科创板公司 ， 本周（7月6日～10日）面临解禁个股30余只 ， 以最新收盘价计算 ， 合计解禁市值超500亿元 。 7股解禁市值在10亿元以上 ， 解禁市值最高的是红塔证券（601236.SH） ， 有11.1亿股面临上市流通 ， 主要为发行前股份限售流通 ， 解禁市值高达250.73亿元 ， 这是其上市以来首次大规模的解禁潮 。 旭升股份（603305.SH）解禁市值也在百亿元以上 ， 达到136.1亿元 。
“7月是科创板和创业板相关公司解禁的高峰 ， 减持压力较大 。 减持未必一定带来下跌 ， 但是在某些环境下 ， 容易被阶段性放大其影响 。 ”有机构分析人士称 。
其次 ， 在科技公司估值再创新高的背景下 ， 其风险更容易被放大 。 7月1日 ， 浪潮信息（000977.SZ）一度跌停 ， 就和英特尔供货传闻有关系 ， 尽管其后被澄清 ， 但是大跌的背后反映了性价比在下降 。
还有市场人士对业绩有所担忧 。 由于市场对于成长股的预期很高 ， 对于大多数上半年的明星股 ， 业绩超预期的可能性不大 ， 对不少公司 ， 低于预期的概率却在提升 。
此外 ， 公募基金抱团的白酒、医药估值已经偏高 ， 甚至有泡沫化倾向 。 筹码的松动 ， 可能会引发板块的大跌 。
“科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向 ， 具备较大的长期成长空间 ， 这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎 。 但目前来看 ， 部分成长股在上半年快速上涨后 ， 在一定程度上透支了未来的成长空间 。 ”星石投资相关人士表示 。


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