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#牛市#熟悉的陌生人——东方财富( 二 )


2016年受到二级市场环境等综合因素的影响 ， 公司基金销售规模同比大幅下降 ， 这是股灾之后的必然 ， 同年证券业务超过基金销售业务成为公司第一大收入来源 ， 公司借助前期积累的庞大用户群、互联网金融服务平台以及低佣金费率迅速取得了显著的“互联网+券商”协同效果 ， 证券业务收入比重由2016年的48.85%扩大至2019的65% ， 呈逐年扩大趋势 。
这一点值得说一下 ， 作为一家互联网券商 ， 东方财富的流量优势能够有效降低经纪业务的获客成本 ， 可以满足用户同时交易和监控市场形势的需求 ， 与此同时 ， 还能节省线下营业部的建设和运营成本 。
两大拳头产品高增长
东方财富的主营业务包括证券业务、金融电子商务、金融数据服务、互联网广告等 ， 2019年的营收占比分别为66.04%、28.28%、3.93%、1.52% ， 我们重点聚焦前两大业务 。
【#牛市#熟悉的陌生人——东方财富】
东方财富的证券业务近年来快速发展 ， 收入呈爆发性增长趋势 。 根据的统计 ， 从2015年的1.13亿元 ， 大幅增长到2019年的27.51亿元 ， 2015-2019年复合增速高达122.13% ， 证券业务已经形成了公司收入主要增长点之一 。
公司证券业务主要由东方财富证券开展 。 东方财富证券主要开展业务包括经纪业务、证券自营业务、信用交易业务、私募投资基金业务和另类投资业务（股权投资及相关金融产品投资业务）等 。
证券经纪业务收入和信用业务收入两者占比近年来不断上升 。 2019年 ， 经济业务收入占比已达到60.43% ， 以融资融券为代表的信用业务收入占比达到29.59% ， 其他业务（自营、私募、另类投资业务）的合计占比则不断压缩至2019年的9.98% 。
证券经纪业务收入取决于三方面因素：市场交易量、公司经纪业务的市占率以及交易费率 。 市场交易量表现的是市场投资者的投资热情与整体行情 ， 交易费率是证券公司在行业平均费率变化趋势下选择的佣金率 ， 这两项变量自身很难控制 。 而市占率是公司自己的经纪业务股基交易额与市场交易额之比 ， 取决于公司自身的客户转化能力与业务水平 ， 是决定公司经纪业务体量和发展趋势的关键变量 。
自2015年以来 ， 证券业务的佣金率逐年下滑 ， 零佣金的外资券商开始进入中国市场 ， 佣金率下滑已经是大势所趋 ， 这是个不得不面对的现实 。 东方财富保持盈利上涨的根本是市占率不断提升 ， 从2015年的0.26%提升到2019年2.43% ， 主要依赖于两点：低佣金和东方财富终端的引流能力 。 2019 年行业的平均佣金率接近0.0279% 。 而东方财富借助于网络平台的优势 ， 降低交易成本 ， 从而将佣金率维持在0.025%左右 。
2019年沪深两市股票基金年度成交额同比大幅增加35.81%至136.58万亿 ， 但2015年的交易额达到270.86万亿元 ， 相比之下只有一半的水平 。 2019 年 ， 东方财富的证券经纪业务手续费及佣金净收入为 16.62 亿元 ， 同比增长 57.85% ， 即使在市场波动大的背景下 ， 东方财富的经纪业务也保持高增长 ， 2016-2019 年公司证券经纪业务净收入的年复合增速为30.16% 。
融资盘的特性是追涨杀跌 ， 2019年市场企稳之后 ， 两融业务也快速回暖 。 注意到 ， 去年东方财富的融出资金余额为159.39亿元 ， 相比2018年末的81.86亿元 ， 增长率高达 94.71% ， 推动2019年公司利息净收入同比增加31.63%至8.14亿元 ， 两融业务收入体量不断增加 。 公司目前融资融券利率为 6.99% ， 低于融资基准利率8.6% ， 低费率能够吸引公司的潜在客户群体 ， 拓展公司两融业务业绩 。 东方财富两融业务的市占率从2015年的0.12%提升到2019年的1.56% 。
金融电子商务主要就是基金销售 ， 2019年度 ， 基金第三方销售服务业务实现快速增长 ， 东方财富进一步强化产品及服务创新 。 2014-2019 年 ， 公司上线基金数的年复合增速高达30.83% ， 截至 2019 年底 ， 公司共上线 140 家公募基金管理人7861只基金产品 。


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