证券市场红周刊|京东回港！物流、客户黏性正在加深公司护城河，“飞轮”优势突显
作者 |李志
6月18日 ， 在京东成立的第17个年头 ， 公司正式登陆香港联交所,股票代号为9618.HK 。 此时 ， 京东6.18购物节正迎来高潮 ， 并带动整个电商业都在蹭“京东6.18“的热点 。 京东在618开放日上对外展示了数据大屏 ， 18日下午两点 ， 累计下单金额达到2392亿元 ， 而2019年截至14时这个数据是1795亿元 。 这样估算 ， 京东618的同比增长达到了33% ， 这是京东公布大促金额以来 ， 成长速度最高的一次 ， 不仅代表着京东沿着高速成长的轨道极速前进 ， 也是中国消费市场全面回暖的侧影 。 有人说 ， 资本市场的记忆只有两周 ， 而站在京东登陆港交所的关头 ， 回顾一下过去三年京东的历程并进行客观分析 ， 对资本市场对投资人都是非常有意义的 。 虽然京东的股价在2018年曾经大幅下探 ， 但现在回过头来看 ， 资本市场所谓的”坏事件“反而创造了一次极好的投资机会 ， 当下的京东护城河正在加深 ， ”飞轮“优势正在体现 。 在中国电商远未饱和的当前 ， 摆在京东面前是长长的雪道、厚厚的积雪 。
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【证券市场红周刊|京东回港！物流、客户黏性正在加深公司护城河，“飞轮”优势突显】
“坏事件”贡献投资好机会
京东回港是股东的福祉
2018年四季度 ， 受最新财报透露京东活跃用户在上市后首次出现环比下滑影响 ， 京东股价在11月23日一度下探至19.21美元/股 。 那时候资本市场的注意力 ， 主要聚焦在京东是否在阿里的攻势下开始走下坡路 ， 以及刘强东是否还能执掌京东上面 。 确实 ， 2018年三季报是京东自从上市以来第一次活跃用户数量环比减少 ， 而营收同比增速25%及GMV同比增速30%也不达市场预期 。 那一天 ， 京东的股价下跌了9% 。 这种被放大了的恐慌及很低的股价 ， 其实反而贡献了一次极好的“事件投资“机会 。 2020年6月 ， 在美股交易的京东股价 ， 在不到两年里已经翻了三倍不止 ， 冲破了60美元/股的大关 。 京东本身的价值恐怕并没有这么大的波动 ， 然而从过去几年的走势 ， 我们着实可以看出市场情绪变动之极端 。
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此次京东在港交所上市 ， 与阿里一样 ， 将采取“同股不同权“架构在香港上市 ， 其发行价格不超过每股236港币 ， 全球发售1.33亿股 ， 其中香港发售665万股 。 如果我们假设超额配股权被全部行使 ， 则其融资规模为342亿港币 。
自从2018年港交所推新经济发展的重大上市制度改革以来 ， 已有87家新经济公司成功上市 。 这无疑给香港的市场带来了巨大的获利 。 同时 ， 作为一个连接中国和海外市场的枢纽 ， 香港市场为中美摩擦不断升级的背景下中概股寻求安生立命之地提供了荫蔽 。 当然 ， 除了中美关系之外 ， 京东选择此时回港 ， 在较高的估值背景下实现融资获得资本 ， 也是京东的股东们的福祉 。
上市之际 ， 刘强东也对公司和自己的定位做出调整 。 在今年5月 ， 刘强东发出全员信 ， 宣布公司将”坚定不移地转型成为一家技术驱动的供应链服务公司 ， 并将供应链的优势发挥放大 ， 并应用于产业的场景中 ， 和合作伙伴一起降低行业成本 ， 提升社会效率“ ， 而他自己则不断卸任业务经营部门的职位 ， 逐渐放权 ， 并将精力投入到公司的战略、组织、机制、人才和文化 。 譬如在刚过去的6月15日 ， 刘强东刚宣布卸任天津京东启正贸易经理 ， 廊坊京东吉特贸易总经理 ， 廊坊京东冠马贸易经理 ， 广东京东云锦扬信息技术经历 ， 及昆明京东云科物流总经理 。
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护城河正在加深
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