新投资者网|网宿科技如何拯救业绩持续下滑，溢价160倍收购创而新
连续近三年处于亏损状态的网宿科技 ， 近日因溢价高达160倍的“跨界”收购而遭到深交所问询 。 2017年起便开启收购扩张之路 ， 公司面临商誉计提减值带来业绩下滑的窘境 。 同时 ， 收购标的创而新盈利情况也不容乐观 。 那么 ， 本次收购能否为网宿科技带来业绩增长 ， 两者是否形成高度协同效应？这些问题仍有待考究 。
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《投资者网》戴昊彤
5月31日 ， 网宿科技股份有限公司（以下简称“网宿科技” ， 300017.SZ）发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》 ， 拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新（北京）教育科技有限公司（以下简称“创而新”）100%股份 ， 交易作价暂定为8亿元 。 其中 ， 网宿科技将以股份方式支付4.8亿元 ， 以现金方式支付3.2亿元 。 交易完成后 ， 创而新将成为上市公司的全资子公司 。
6月3日 ， 深交所向网宿科技下发重组问询函 ， 要求其补充披露8亿元交易作价的确认依据及公允性 。
创而新业绩不稳收购溢价过高
事实上 ， 深交所与资本市场现阶段最为关注的焦点 ， 在于收购案是否存在溢价过高的风险 。 针对网宿科技收购创而新的溢价风险及重组后发展规划等问题 ， 《投资者网》已以邮件形式致函董秘周丽萍、证券事务代表魏晶晶 ， 但董秘办公室称 ， “暂时没有回应外界的打算 。 ”
【新投资者网|网宿科技如何拯救业绩持续下滑，溢价160倍收购创而新】据了解 ， 网宿科技本次的收购标的——创而新成立于2008年 ， 其前身为新加坡创新科技有限公司的教育事业部 。 自成立以来 ， 公司聚焦课程、课堂和教研 ， 为学校提供智慧云教育大数据服务整体解决方案 。 其主要产品包括知慧课堂互动教学系统(ForClass)、学业测评系统、网络教研和培训系统等 。 其中ForClass是面向K12教育的“云+端+资源+服务”的模式 ， 创而新的收入来源于数字化教学产品的软件服务收入与销售教学硬件设备收入 。
然而 ， 《投资者网》查阅创而新近两年的财报发现 ， 公司存在业绩波动较大、增长缺乏持续性的问题 。 2018年、2019年及2020年第一季度 ， 公司净利润分别为：-323.02万元、636.66万元 ， -69.18万元 。 报告期内 ， 负债总额分别约为：5467万元、6842万元及6088万元 。 与此同时 ， 其资产负债率也一直居高不下 ， 分别约为：107%、92.2%及92.5% 。
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图片来源：网宿科技公告
然而 ， 在如此业绩基础上 ， 网宿科技此次收购案的交易对手方——嘉兴知而新投资管理合伙企业（有限合伙）却承诺 ， 创而新2020年、2021年、2022年合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于4000万元、8000万元及1.8亿元 ， 但就创而新目前的盈利情况来看 ， 与承诺的业绩目标存在非常大的差距 。 因此 ， 深交所在问询函中要求网宿科技对创而新是否具备持续盈利能力、主要负债情况等进行补充披露 。
市场人士认为 ， 不管是创而新目前尚处于亏损状态 ， 还是从收购价格来看 ， 收购溢价过高的风险犹存 。 据预案披露内容 ， 截至2020年3月31日 ， 创而新所有者权益总额仅为494.26万元 ， 若按照当前交易价格8亿元计算 ， 收购溢价超过160倍 。
值得注意的是 ， 收购方网宿科技是以IDC（互联网数据中心）起家 ， 在2008年IDC业务趋于白热化后 ， 公司开始转向发展CDN（内容分发网络）业务 。 而如今收购创而新的举措 ， 意味着网宿科技尝试跨界收购 ， 有意布局在线教育信息化领域 ， 但本次收购是否能帮助网宿科技扭转目前亏损状态 ， 是否能与创而新形成高度协同效应等 ， 仍充满未知 。
针对收购案给交易双方带来的作用 ， 也有教育行业分析师表示 ， 此次收购双方的协同效应较强 。 后续网宿科技可更好地预判下游需求市场的变化趋势 ， 更深刻理解教育信息化行业 ， 并对市场需求变化做出快速反应 ， 进而始终把握住高增长潜力的客户群体 ， 维持网宿科技主营业务持续平稳向好的发展势头;同时创而新也有机会借助创业板龙头公司的资金优势及技术优势 ， 实现业务的跨越式发展 。
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