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晨财经|「固收+」为何偏偏今年火了？，熬过债市波动期( 二 )


“固收+”策略定位于理财替代 。
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一种资产配置策略
究其本质 ， “固收+”是一种大类资产配置策略 。
股票/债券的配比 ， 并非按照一个固定的比例 。
协会数据显示 ， 近15年股票型基金年化收益率平均为14.1% ， 债券型基金年化收益率平均为6.9% ， 显著高于市场无风险收益率水平 。 （中国基金业协会 ， 截至2018年底）
然而 ， 不同年份之间的收益分布极不平均 ， 如何熨平波动就是难点所在 。
中欧基金多资产策略组投资总监、固收+团队负责人黄华曾就职于平安系 ， 擅长大类资产配置 ， 管理过5000亿大资金的团队 。
在他看来 ， 固收+产品重要的是在各资产之间做估值定价和配置 。
资产配置不单是一种理念或一类模型 ， 更是一套完整的流程 。
例如事前 ， 确定合理的长期资产配置中枢 。 事中 ， 基于宏观、估值、市场情绪、技术走势等评估各类资产的超低配 。 事后 ， 定期绩效归因 。
“纪律化投资的核心 ， 是对投资流程的坚持 ， 关键是要做好定期再平衡和严格遵守信号体系 。 ”黄华称 。
所谓“定期再平衡” ， 相当于在各类资产间高抛低吸 。 所谓“信号体系” ， 是提取有效信息进行投资决策 。
黄华这一席话的意思 ， 就是纪律性和流程是非常重要的 ， 科学性的成分大于艺术性 。
黄华称 ， 参考海外经验 ， 资产配置决定了多资产策略80%以上的收益来源 。
这样 ， 固收+产品更接近于一个资产配置的最终形态：收益稳定 ， 又不缺乏向上的弹性 。
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中欧心益
固收+产品的特性 ， 以债券为主 ， 横跨股票 。
银河证券数据显示 ， 中欧基金近6年(2014年-2019年)股票投资主动管理收益率201.28% ， 位于全行业第二；近6年(2014年-2019年)债券投资主动管理收益率56.49% ， 全行业6/53 。
近日 ， 中欧基金有多只黄华管理的“固收+”策略产品面世 。
例如 ， 6月8日正式发行的中欧心益稳健(A:009621C:009622) ， 权益占比0-30% ， 其收益来源于三点：
其一 ， 基础收益是固定收益类资产 ， 以中短久期、高信用品种为主 ， 不以信用下沉为获取收益的主要来源 ， 中欧独立的信用研究团队将对信用风险把关 。
其二 ， 弹性收益来自于股票、可转债 。 在熊市末期、牛市初期 ， 配置可转债 ， 因为转债的债底特性 。 牛市中期 ， 配置权益 。
不得不说 ， 中欧基金的权益投资能力亦功不可没 ， 出了一批自带流量的明星基金经理 ， 固收+策略的个股均来自于中欧核心股票池和长期跟踪股票池 。
其三 ， 增强收益 ， 即股票打新、转债打新、回购加杠杆、利率波段等其他方式 。
在产品设计上 ， 中欧心益的每笔投资需持有满6个月 ， 之后随时可赎回 ， 锁定期不算很长 。
最后不得不说 ， 对新发固收+产品而言 ， 当前短期债券价格回调 ， 是有利于新基金建仓的 。 大家怎么看？
【晨财经|「固收+」为何偏偏今年火了？，熬过债市波动期】@中欧基金黄华@中欧基金固收团队


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