金融系统让利1.5万亿元，银行股苦日子来了还是已经跌无可跌？
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银行属于现代金融业的主体 ， 同时也属于国民经济运转的枢纽 。 银行业的兴衰 ， 自然与国内经济的发展有着密不可分的联系性 。
这些年来 ， 银行让利的呼声不少 ， 归根到底 ， 还是在于这些年来银行赚钱很多 ， 银行职工平均薪酬依旧处于各行各业的前列位置 。 从数据显示 ， 商业银行2019年累计实现净利润2万亿元 ， 六大国有银行实现归母净利润则为1.12万亿 。 至于A股上市银行的人均薪酬情况 ， 2019年人均薪酬超过50万元的 ， 分别有浙商银行、平安银行、招商银行、杭州银行以及南京银行等 ， 在国内所有行业中处于比较高的薪酬水平 ， 银行的职位也被市场认为是金饭碗 。
最近一段时期 ， 一方面体现在银行让利的消息 ， 另一方面则是反映出市场对未来银行利润增速下降的担忧 ， 甚至有观点认为 ， 未来银行业不排除年内出现零增长乃至负增长的现象 。
根据最新的消息 ， 国常会拟推动金融系统让利1.5万亿元 。 1.5万亿 ， 相当于商业银行2019年净利润的75% ， 且这一规模已经超过了六大国有银行去年全年的净利润水平 。 很显然 ， 假如单方面促使银行业进行让利 ， 显然也是并不合逻辑 。
按照一般的定义 ， 金融系统不仅仅代表着银行业 ， 而且还牵涉到保险等金融中介机构 ， 甚至从大的覆盖面上 ， 还包括了股票、债券以及其他证券的市场 。 由此可见 ， 如果认为金融系统仅代表了银行业 ， 显然也是并不合理的 。
需要注意的是 ， 从此次国常会释放出来的信号显示 ， 提出合理让利 ， 并非因让利透支掉银行业的盈利空间 。 归根到底 ， 银行业在国内市场的影响非常巨大 ， 且长期扮演着重要的角色 。 多年来 ， 银行利润主要用于补充核心一级资本 ， 且近年来随着银行风控难度加大 ， 包括逾期60天进入不良等 ， 对银行业的考验本身不少 。 作为国民经济运转的枢纽 ， 银行业自然承受着重要的使命 ， 一旦银行业利润骤降 ， 或因过多让利降低了自身的抗风险能力 ， 则可能会引发更多不确定性的金融系统问题 。
因此 ， 此次国常会强调的是合理让利 ， 且主要体现在引导贷款利率和债券利率下行 ， 发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息 ， 支持发放小微企业无担保信用贷款以及减少银行收费等方面 。 由此可见 ， 在实体经济压力不少的背景下 ， 银行业的合理让利 ， 既不影响银行业自身的发展需求 ， 不降低银行自身的抗风险能力 ， 而且还从一定程度上助推企业的发展 ， 降低实体经济的成本 。
但是 ， 对银行业来说 ， 今年的日子恐怕并不轻松 。 具体而言 ， 一方面在于政策引导银行合理让利 ， 银行会采取更多的手段合理让利 ， 缓解企业的资金压力；另一方面则是在于今年特殊环境下 ， 银行不良贷款风险会逐渐暴露 ， 且本身具有一定的滞后性 ， 对银行的利润增速可能会构成或多或少的影响 。
在特殊的市场环境下 ， 银行可能需要做好中长期为企业减负助力的准备 ， 合理让利实体 ， 并非意味着对银行本身构成很大的冲击 ， 市场对“合理”二字仍然有待斟酌 。 但 ， 作为国民经济运转的枢纽 ， 显然并不会让银行业过度让利 ， 甚至冒险让利 ， 这本身也是存在一定的风险性 。
银行业存在加快让利的过程 ， 加上不良贷款风险的逐渐暴露 ， 这是否意味着银行股的苦日子要来了？从中短期的角度来看 ， 这系列因素会对银行股构成或多或少的影响 ， 但从二级市场的数据分析 ， 银行板块从2015年6月以来 ， 一直处于大箱体的区间进行宽幅震荡 ， 且从去年4月以来 ， 出现了长达一年多时间的震荡调整走势 。 由此可见 ， 在过去五年时间内 ， 除了头部银行股之外 ， 不少银行股在这五年时间内并未出现很好的投资回报预期 。
截至今年6月17日 ， 在已上市的36家银行股中 ， 仅有宁波银行、招商银行、常熟银行以及紫金银行尚未跌破每股净资产 ， 其余上市银行均已跌破了每股净资产 。 其中 ， 华夏银行市净率低至0.46% ， 北京银行、民生银行、交通银行、中信银行、江苏银行等上市银行 ， 均已经处于0.60%以下的水平 。 由此可见 ， 上市银行股的破净幅度很深 ， 无论从市盈率 ， 还是从市净率等角度分析 ， 基本上处于历史估值底部的状态 。
除此以外 ， 随着近期银行股的持续调整 ， 越来越多的上市银行股息率也在不断提升 ， 包括工商银行、农业银行等国有大行的股息率已经超过了5% ， 持续的现金分红以及市值配售的打新需求 ， 成为了投资者配置银行股的主要考虑因素之一 。 不过 ， 面对银行的合理让利以及不良贷款风险的逐渐暴露 ， 未来银行股的利润增速以及现金分红力度会否下降 ， 仍然有待观察 。
不过 ， 在银行合理让利的同时 ， 我们更应该相信政策层面上的细心考虑 ， 并不会因为让利而导致银行利润的大幅挤压 ， 因为这可能会引发更多不确定的金融风险 。 与此同时 ， 在银行合理让利的同时 ， 还会存在一系列的配套措施 ， 例如存款利率下行、降准力度的持续加大等 ， 对银行业的发展 ， 也是存在较大的影响 。
【金融系统让利1.5万亿元，银行股苦日子来了还是已经跌无可跌？】或许 ， 对估值与市净率已经被压得很低的银行股来说 ， 即使未来不确定因素加大 ， 也不应该悲观看待 。
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