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投资者网|如涵股价跌至发行价1/3“网红第一股”如何转型才能让外界买账

再造张大奕无果后 ， 如涵很快转变方向 ， 从重自营业务向重平台业务过渡 ， 但此时直播电商已从蓝海厮杀成红海一片 。 迟到入场的如涵如何在追逐浪潮中稳住自营的“基因” ， 或需要市场给予更多耐心 。 对如涵而言 ， 普惠式发展“肩腰部网红”的投入产出比不高 ， 同时还要面对超一线主播的地位难撼、竞品机构的虎视眈眈 ， 与直播带货模式潜在变革 。
投资者网|如涵股价跌至发行价1/3“网红第一股”如何转型才能让外界买账
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《投资者网》岳红豆
即使2020财年财务数据大放异彩 ， 如涵控股股份有限公司（以下简称“如涵” ， RUHN.US）自2019年4月上市至今 ， 股价始终低于发行价 。
让如涵站上风口浪尖的除了“赴美网红第一股”外 ， 亦有今年4月公司CMO张大奕的情感绯闻 。 彼时本就低迷的股价再次暴跌 ， 市值一夜蒸发2200万美元 。 据《投资者网》统计 ， 截至美东时间6月11日 ， 其收市报3.37美元/股 ， 是发行价12.5美元的三分之一 。
“我们不对市场传闻和股价做出任何评论”——如涵投资者关系相关负责人对《投资者网》如是回应 。
业务急速转型平台收入激增
6月3日 ， 如涵发布了其截至3月31日的2020财年及第四季度财报 。 擅长做自营业务的如涵并未错过给品牌带货的风口 ， 这也是它本财年财务表现引人注目之处 。
从全年看 ， 如涵2020财年净营收为12.96亿元（人民币 ， 下同） ， 同比增长19%；相应的GMV（成交总额）为40.358亿元 ， 较上年增长41%；同时 ， 全年毛利润为4.897亿元 ， 同比增长43%；毛利率为38% ， 去年为31% 。
至于第四财季 ， 除了2.28亿元的总营收同比下滑4%以外 ， 在毛利润、毛利率与GMV这些主要的财务数据上 ， 如涵依然表现出了幅度不等的提升 ， 净亏损为2640万元 ， 同比收窄了6% 。
这些利好的表现主要来源于如涵转型 。
其主营业务包括产品销售与广告、营销等服务业务 。 前者属于自营模式 ， 以网红配套网店与商品 ， 为自己带货 ， 主要赚取商品毛利 ， 是“产销合一”的故事；而后者则是平台模式 ， 由网红为合作品牌带货 ， 赚取营销佣金 ， 属于代运营业务 ， 是MCN（Multi-ChannelNetwork ， 多渠道网络服务 ， 一种网红经济运营模式） 。
如涵投资者关系负责人向《投资者网》介绍 ， 由于平台模式高毛利、轻资产以及轻供应链 ， 公司从2018年开始向此探索 ， 2019年加速转型 ， 到2020财年截止日 ， 如涵控股已完成自营向平台的业务转型 。
这一成果体现在财务表现上 ， 2020财年全年 ， 自营模式营收为9.926亿元 ， 同比增加5% ， 而平台模式的营收则同比增长101%至3.032亿元 。
在招股书中如涵曾介绍自己为“中国最大的网红服务商” ， 而如今 ， 如涵官网定位自己为“MCN机构” 。 这次转变表现了如涵对错过机遇的紧张 ， 毕竟 ， 在被称为“直播电商元年”的2019 ， 马云于1月11日走入了薇娅的直播间 ， 但张大奕直到当年9月18日才宣布准备进入直播赛场 。
纵向来看 ， 深耕网红经济的如涵在入场半年后 ， 平台模式能为第四季度6.5亿元总GMV（成交总额）贡献3.458亿元 ， 实属不错的成绩 。 但同行业横向对比的话 ， 主营代运营业务的宝尊电子商务有限公司（简称“宝尊” ， BZUN.US）在2020年一季度的GMV则达到92.1亿元 。
营销费用高企“肩腰部网红”续航能力成迷
与转型业务相对应的是如涵这一年对网红池的扩张 。 截至3月31日 ， 如涵旗下共有168名签约网红 ， 相较去年同期的128名同比增长了40% 。 如涵投资者关系负责人表示 ， 预计未来几年 ， 如涵网红数量将超过200人 。
值得注意的是 ， 网红池越大 ， 如涵需要配比的营销费用则越高 。 财报显示 ， 其本财年的营业支出同比增长43.33%至6.07亿元 ， 其中 ， 销售和营销费用为3.05亿元 ， 较上一财年的2.05亿元增加近1亿元 。


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