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投资不过山海关？这家东北公司，24年暴涨100倍，回报率秒杀茅台

很多人说投资不过山海关 ， 但在山海关外大东北地区却出了一个超级大牛股 ， 上市24年股价累计涨幅超100倍 ， 更是远超贵州茅台上市以来的涨幅 ， 它就是长春高新（000661.SZ） 。
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（长春高新股价历史走势截图 ， 前复权）
长春高新自1996年12月18日上市以来 ， 前复权股价从最低3.74元/股一路涨到现在最高379.80元/股 ， 累计涨幅超过10000% 。 具体来看 ， 它差不多就是每10年涨了10倍 ， 因为在2005年之前长春高新的股价表现并不太好 ， 曾在2001年到2005年期间暴跌了近60% ， 自此以后就开启了它的百倍牛股之旅 。
巴菲特、彼得林奇等投资大师都告诉我们 ， 投资股票就要投资能够10年带来10倍回报的公司 。 只是 ， 受益于最近几年医药生物在国内的快速发展 ， 以及今年全球新冠疫情对疫苗需求的猛增 ， 导致长春高新股价在过去一年就暴涨了3倍多 ， 目前显然已经不是一个值得投资的好价格了 。
但这并不影响我们来分析一下 ， 长春高新这些年股价为何这么牛？
拥有一家“全球第一”的公司现在大家基本都认为长春高新就是一家生物制药公司 ， 目前它的主营业务是生物制药和中成药的研发、生产、销售 ， 副业是房地产开发、物业管理和房产租赁等业务 。 在2019年财报中 ， 它的房地产收入仅占总营收的12.98% ， 生物制药的收入超过64亿 ， 占比到达86.83% 。
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（长春高新2019年财报截图）
然而 ， 这样一家生物制药公司却是靠房地产开发起家 。 1993年6月成立 ， 1996年12月就在深交所主板上市 ， 上市时的年收入仅为1.35亿 ， 其中房地产开发配套设施销售收入9250万元 ， 占总收入的68.15％；房地产租赁收入1977.64万 ， 占总收入的14.57% 。
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（长春高新招股书截图）
但从1996年开始长春高新开始调整业务结构 ， 加大对科技产品的投资力度 。 1996年参股长春热缩材料股份有限公司和长生实业股份有限公司获得711.4万元收益；1997年组建了华康制药股份有限公司 ， 主要产品为“圣喜牌”血栓心脉宁 ， 1998年实现收入1.7亿 ， 实现净利润2031万；1998年投资兴办的金赛药业有限公司正式投产 ， 主要生产生白因子、人生长素两类药物 ， 当年实现销售收入1306万 ， 实现净利润7.87万 。
通过1996年-1998年3年的业务调整 ， 长春高新形成了制药、基础设施开发及物业管理为主的产业布局 ， 到2018年形成100%控股高新地产、46%控股百克生物、48%和控股华康药业的体系布局 。
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（图片来源：财华社 ， 截止2018年数据）
这其中最核心的是金赛药业 ， 其生产的三种生长激素均处于行业领先地位：粉针型位居国内第四 ， 水针型位居亚洲第一 ， 长效性位居全球第一 。 2019年公司有收购了金赛药业29.5%的股权 ， 控股比例已经达到99.50% ， 几乎已经全资控股 。
金赛药业 ， 2019年实现营收48.22亿 ， 同比增长50.87% ， 实现净利润19.76亿 ， 同比增长75.08% 。
实际上 ， 在2016年12月的时候 ， 长春高新还曾筹划将金赛药业挂牌新三板独立上市 ， 但后来因为种种原因又主动撤销了挂牌申请 。
剑指科创板在主动撤销金赛药业独立挂牌新三板后 ， 今年6月12日 ， 长春高新又公告称 ， 准备将旗下子公司百克生物分拆到科创板上市 ， 发行不超过4128.41万股 ， 用于年产2000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目 ， 年产600万人份吸附无细胞百白破（三组分）联合疫苗项目 ， 年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗（液体制剂）项目 ， 研发项目及补充流动资金 。
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（长春高新子公司分拆上市公告截图）
公告显示 ， 百克生物主要从事人用生物疫苗的研发、生产与销售 ， 包括水痘减活疫苗和人用狂犬病疫苗两种 。
另外 ， 长春高新2019年财报披露 ， 百克生物全年实现收入10亿 ， 同比下降3.07% ， 实现净利润1.75亿 ， 同比下降14.44% 。
长春高新旗下除了金赛药业和百克生物之外 ， 还有华康药业和高新地产 ， 2019年分别实现收入5.8亿、9.42亿 ， 实现净利润0.42亿、2.35亿 。
综合来看 ， 长春高新最核心的资产其实就是金赛药业 。 如果以目前长春高新86倍的市盈率给金赛药业估值的话 ， 金赛药业估值已经达到1700亿 ， 超过了目前长春高新整体的市值1521亿 。 但是 ， 如果以目前生物疫苗行业市盈率中位数60倍来算的话 ， 金赛药业只值1185亿 。
再加上百克生物和华康药业60倍市盈率的对应估值105亿和25.2亿 ， 以及按房地产目前市盈率中位数15倍来给高新地产估值的35亿 ， 合计加起来总市值也就1350亿左右 。
【投资不过山海关？这家东北公司，24年暴涨100倍，回报率秒杀茅台】在此基础上还要考虑长春高新对各子公司的控股比例 ， 整体估值肯定要比1350亿小 。 换种说法 ， 以目前长春高新一年18亿不到的净利润对应1500多亿市值 ， 确实有点高了 。


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