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GDR定价17.6美元 中国太保拟22日登陆伦交所 会有套利空间吗？

GDR定价17.6美元 中国太保拟22日登陆伦交所 会有套利空间吗？
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经济观察网采访人员姜鑫17.6美元！备受关注的中国太保沪伦通全球存托凭证（GDR）发行价格确定 ， 这也意味着继华泰证券之后 ， 保险业也迎来了首单GDR发行 。
6月16日 ， 中国太保在上交所、香港联交所及伦交所三大平台发布公告称 ， 确定本次GDR发行的最终价格为每份GDR17.60美元 ， 在超额配售权行使之前发行的GDR数量为102873300份 ， 募集资金总额为18.106亿美元（假设超额配售权悉数行使 ， 募集资金总额则为19.916亿美元） 。
据了解 ， 本次发行的GDR预计于2020年6月17日（伦敦时间）开始附条件交易 ， 预计于6月22日（伦敦时间）正式在伦敦证券交易所上市 。
在中国太保相关负责人表示 ， GDR发行路演期间 ， 全球投资者兴趣浓厚、下单踊跃 。 簿记建档认购倍数约3倍（不含基石投资者） ， 最终投资者结构以基石投资者和长线投资者为主 。 在当下极其复杂多变的资本市场环境下 ， 中国太保在监管机构的价格指导区间内完成此次GDR最终发行定价 ， 为每份17.60美元 。 此番顺利完成定价 ， 意味着中国太保GDR发行已实质性完成 。
值得注意的是 ， 本次发行中 ， SwissRePrincipalInvestmentsCompanyAsiaPte.Ltd.（瑞士再保险集团成员之一）作为基石投资者认购了28883409份GDR ， 占本次发行GDR总数（超额配售权行使前）的28.08% ， 且锁定了三年的禁售期 。
2019年6月20日华泰证券在伦敦证券交易所挂牌上市GDR ， 发行价为每份20.5美元 。 与华泰证券不同的是 ， 中国太保在GDR发行过程中第一次采用中国会计准则发行 ， 且还引入了基石投资者机制 ， 同时也是第一次非欧洲企业得到大众持股比例豁免的GDR 。
据了解 ， 中国太保本次GDR的发行规模由前期公告的不超过当前A股股本的10%下降至9% 。 对此 ， 国泰君安分析师表示 ， 公司主动降低发行规模 ， 预计主要原因是公司当前股价背离基本面 ， P/EV估值仅为0.56倍 ， 考虑到公司发行GDR的初心在于改善公司治理结构及国际化布局 ， 而非出于融资考虑 ， 因此在股价严重低估的情况下减少发行规模 ， 有利于保护现有投资者的利益 。
在太保披露的上市意向函中 ， 公司称本次发行的GDR预计将在英国金融行为监管局维护的正式清单中的标准板块上市 ， 并于伦敦证券交易所上市证券主板市场的沪伦通板块交易 。 同时 ， 本次发行的GDR将全部基于中国太保新增A股股票 ， 其也将向上海证券交易所就基础证券A股股票的上市提出申请 。 A股股票的上市日期预计与GDR的上市日期一致 。
据了解 ， 本次发行的GDR所代表的新增A股股票上市后 ， 中国太保的总股本将变更为不超过9.278亿股（包括因行使超额配售权而发行的GDR所代表的本公司A股股票） 。
在发行的GDR自上市之日起120日内（以下简称“兑回限制期”）不得转换为A股股票 。 在兑回限制期届满后 ， 合格投资者可以通过跨境转换机构将GDR与A股股票进行跨境转换 。 跨境转换包括合格投资者通过跨境转换机制注销GDR并将对应的A股股票售出以及买入A股股票并生成新的GDR 。 在市场人士看来 ， 由于GDR的价格可能与A股产生价差 ， 套利空间因此会在GDR转换期开启时产生 。
【GDR定价17.6美元 中国太保拟22日登陆伦交所 会有套利空间吗？】6月17日早盘 ， 中国太保A股低开低走 ， 截至发稿下跌1.58% ， 报27.39元 。 按一份GDR为5股折算 ， 中国太保GDR发行价为24.97元/股（按今天实时汇率折算） ， 较目前价格折价近9% 。


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