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美的美的置业：依托产业却没特色，融资成本资本化太激进

美的美的置业：依托产业却没特色，融资成本资本化太激进
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文|飞鱼资本市场团队
流程编辑|丁之淼
美的集团创始人、现年78岁的知名企业家何享健 ， 在家中遭遇5名突然闯入者威胁生命安全的消息震动市场 。
6月15日早间 ， 佛山市公安局发布警情通报：6月14日17时30分许 ， 佛山警方接报警：美的集团君兰生活村一住宅有外人闯入 ， 威胁住宅内人员人身安全 。 目前 ， 佛山警方已抓获5人 ， 事主何某某安全 。
随后 ， 美的集团官微转发上述通报 ， 并留言：感谢公安 ， 感谢媒体和社会各界的关心 。
在该事件中 ， 虽然最后何享健化险为夷 ， 但却让市场再次聚焦到“顺德何氏家族”的身上 。
根据公开信息 ， 截至目前何享健家族至少直接或间接控制7家上市公司平台 ， 包括在A股上市的美的集团；在港股上市的美的置业；在新三板上市的美的物业；何享健儿子担任董事长的盈峰控股 ， 其旗下两家上市公司盈峰环境(000967,股吧)和华纳百录；以及间接控制的合康新能(300048,股吧)和德国上市公司库卡 。
本周 ， 飞鱼财经将带大家一起重点看看美的集团、美的置业以及盈峰旗下两家上市公司的情况 。
今天先来看看美的置业 。
产业集团涉足房地产市场并不少见 ， 可以说美的置业正是依托美的集团的“光环”和“财力”发展起来的 。
2004年美的置业成立 ， 2018年登陆港股上市（代码03990.HK） ， 2019年是其上市后第一个完整财报年 。
当期 ， 公司实现营业收入约为411亿元 ， 同比增长37%；净利润约为43亿元 ， 同比增长32%；毛利率和净利率分别为31.6%、10.5%；拥有人应占每股盈利3.61元 ， 同比增长17%；报告期末股息每股1.60港元 ， 同比增长30.6% 。
美的美的置业：依托产业却没特色，融资成本资本化太激进
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美的美的置业：依托产业却没特色，融资成本资本化太激进
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单独看营收和净利润数据 ， 美的置业的业绩可圈可点 。
不过在这两组数据之外 ， 我们还关注到另外三组数据 。
一 、在年报中 ， 公司将融资成本全部资本化 。
注意 ， 这在上市房企中是非常少见的 。 融资成本全部资本化后最受益的是公司的利润数据 。
换句话说 ， 融资成本资本化比例越高 ， 越有利于在数据上最大利润 。
美的美的置业：依托产业却没特色，融资成本资本化太激进
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二、明股实债情况太明显 。
根据年报 ， 当期美的置业加权平均融资成本为5.87% 。 这一成本比起很多上市房企动辄7%、8%的融资成本确实好很多 。 年报发布后 ， 美的置业在面向媒体的宣传口径中 ， 也多次强调 ， 公司现金流充裕 。
事实上 ， 有美的集团“撑腰” ， 美的置业的资金链肯定是没问题的 。 但是 ， 在年报中 ， 我们注意到公司明股实债情况非常明显 。
数据显示 ， 公司少数股东投资报酬与控股股东差异巨大 ， 这一点此前我们在分析其他上市房企时也提到 ， 只是美的置业的差的更大 。 通过这一数据的处理 ， 一方面可以显著提高上市公司归母净利润水平 ， 另一方面可以显著降低净债务与权益的比例 。
美的美的置业：依托产业却没特色，融资成本资本化太激进
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三、营销开支增速是销售增速的两倍 。
【美的美的置业：依托产业却没特色 ， 融资成本资本化太激进】美的置业到底是一家什么样的房地产公司？或者说到底是一家什么样水平的房地产公司 。
公司官宣介绍：其是中国上市房企30强、广东省百强民营企业 。 已经在珠三角、长三角、长江中游、华北和西南5大核心经济区59个城市 ， 布局了278个精品项目 ， 进驻城市包括上海、广州、武汉等国家中心城市 ， 及杭州、南京、长沙等省会城市 。
不过 ， 在现实中 ， 至少在2018年于香港上市之前 ， 市场上知道美的置业的并不多 。


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