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控股股东减持 2000 万股 鱼跃医疗股价涨八成有业绩支撑

控股股东减持 2000 万股 鱼跃医疗股价涨八成有业绩支撑
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《电鳗财经》文/米莱
6月15日晚间 ， 鱼跃医疗发布公告 ， 公司于2020年6月15日收到公司控股股东鱼跃科技出具的告知函 ， 集团为加强对前沿、初创型医疗技术产业的投资与布局 ， 加大临床基础性研究的投入而筹措资金 ， 鱼跃科技于2020年6月12日通过大宗交易的方式减持本公司股份1862万股 ， 于2020年6月15日通过大宗交易的方式减持本公司股份138万股 ， 合计减持2000万股 ， 占公司总股本的1.995% 。
鱼跃医疗的控股股东为何要大量减持公司股份?《电鳗财经》注意到 ， 从今年年初至6月15日收盘 ， 鱼跃医疗的股价上涨了80.75% ， 同期所属行业板块的涨幅为62.19% ， 同期上证指数下滑了5.25% 。
从该公司的股价涨幅来看 ， 其控股股东似乎有高位减持的嫌疑 ， 但我们需要进一步分析鱼跃医疗的业绩增长情况 。
研发投入力度大但业绩增长有放缓迹象
财报显示 ， 鱼跃医疗是一家以提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务为主要业务的公司 ， 研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案是该公司核心业务 ， 也是该公司主要业绩来源 。
目前该公司产品主要集中在呼吸供氧、血压血糖、消毒感控、医疗急救、手术器械、中医器械、眼科器械、康复护理、隐形眼镜及提供医院消毒感染控制解决方案等领域 。
2019年 ， 鱼跃医疗有26.52%的营业收入来自医用临床 ， 26.28%的收入来自医用呼吸与供氧 ， 38.42%的收入来自家用医疗 ， 来自外贸产品的收入占比为7.6% 。 此外 ， 该公司81.64%的收入来自内销 ， 17.18%的收入来自外销 。
另外 ， 值得注意到的是 ， 2019年该公司的各项产品的毛利率都出现了不同程度的增长 。 其中 ， 医用临床的毛利率比上年增加了3个百分点 ， 医用呼吸与供氧的毛利率增加了1.5个百分点 ， 家用医疗的毛利率增加了4.2个百分点 ， 外贸产品的毛利率增加了0.4个百分点 。
《电鳗财经》注意到 ， 鱼跃医疗的研发投入力度还比较大的 。 2019年该公司的研发费用比上年增长了54.53% ， 达到了2.35亿元 ， 占其营业收入比例5.07% ， 比2018年的占比增长了1.43个百分点 。 另外值得肯定的是 ， 该公司研发投入资本化比例为零 。
控股股东减持 2000 万股 鱼跃医疗股价涨八成有业绩支撑
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【控股股东减持 2000 万股鱼跃医疗股价涨八成有业绩支撑】尽管在研发上投入增长较多 ， 但近年来该公司的业绩增长似乎有放缓迹象 ， 2015年至2019年 ， 该公司的扣非后净利润增速分别为31.36%、39.53%、4.8%、25.26%和10.15% 。
市场空间大未来增长可期
作为一家医疗器械制造商 ， 医疗器械市场的发展状况直接决定这鱼跃医疗的业绩增长水平 。 近年来 ， 我国医疗器械市场规模逐年增长 。 数据显示 ， 2018年我国医疗器械市场规模为3013亿元 ， 同比增长20% ， 预计2019年保持较稳定增长 ， 市场规模近3555亿元 。
其中 ， 就结构分类来看 ， 2018年我国医用医疗设备市场规模为2065亿元 ， 同比增长17.3% ， 预计2019年医用医疗设备市场规模近2416亿元 。 另外 ， 我国家用医疗设备在2018年的市场规模为948亿元 ， 同比增长26.4% ， 预计2019年我国家用医疗设备市场规模保持较稳定增长 ， 市场规模近1139亿元 。
在出口方面 ， 2018年 ， 我国医疗器械出口规模约为236.3亿美元 ， 其中出口的很多医疗器械大部分多是中低端设备 。 随着国内医疗器械行业的快速发展 ， 一些具备实力的企业通过引入技术、人才 ， 加强与国外企业的技术合作 ， 不断加快国产医疗器械的进口替代 ， 拉动出口增速和金额稳步增长 。 据中国医药保健品进出口商会提供的数据 ， 2019年我国医疗器械出口增速高达21.46% ， 出口额287.02亿美元 。
海外订单增长促业绩持续增长
从一定程度上讲 ， 今年突如其来的新冠疫情增加了鱼跃医疗的海外订单 。 事实上 ， 作为医疗器械行业里的龙头之一 ， 鱼跃医疗的业绩由此受到了一定程度的提振 ， 比如：今年第一季度 ， 该公司现金流净额上涨896.49% ， 公司预收账款实现5.25亿元 ， 较期初增长189.81% ， 主要源于抗疫品种未确认收入的部分 ， 预计后续将持续转化为利润 。
另外 ， 业内人士认为 ， 由于海外订单在三月下旬随着海外疫情的扩散而持续上升 ， 因此海外订单收入并未在一季报中有明显体现 。 因此 ， 今年第二季度以来 ， 该公司海外订单的增长将对公司后续季度持续产生拉动作用 。 而且 ， 从长期来看 ， 此次疫情使鱼跃医疗的品牌效应在院内院外市场均有加强 ， 同时充足的现金流有望不断为后续研发赋能 。
该公司发布的2020年第一季度报告显示 ， 分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润为13.9亿元、3.83亿元和3.66亿元 ， 分别同比增长15.80%、55.16%和53.29% 。 短期来内 ， 该公司的呼吸机、制氧机、消毒感控等疫情相关产品收入在第二季度甚至全年有望持续提升 ， 根据该公司业绩预估 ， 2020年上半年归母净利润为8-8.27亿元 ， 同比增长50%到55%;长远来看 ， 随着家用医疗市场持续景气 ， 该公司的血糖仪、呼吸机、留置针等医用器械在二级及基层医院突破良好 ， 有望借助在疫情期间建立的品牌公信力 ， 继续推进至更广阔、更高等级医院 ， 同时也有望加速拓展海外市场空间 。


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