江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

经济观察网|道指暴跌1861点 投资时钟怎么走？，又见华尔街踩踏( 三 )


如果说 ， 量化宽松造就了欧美此波牛市行情 ， 那么 ， 美联储议息会议维持利率不变及相关表态导致市场过度任性反应 ， 似乎也在情理之中 。 那么 ， “一不放水 ， 市场就哭给你看” ， 还是说“正常回调” ， 抑或危机依然四伏 ， 市场情绪仍然脆弱？监管者们会不会陷入一种被市场裹挟的状态？
中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员王晋斌把全球金融大动荡分为五大阶段：投资者情绪（I）、追逐无风险资产（II）、流动性恐（III）、基本盘冲击（IV）和投资者意见分歧（V）阶段 。
在他看来 ， 2020年的全球金融大动荡之所以没有出现全球金融危机 ， 金融市场在发展阶段上触及III-IV阶段 ， 市场流动性恐慌在美联储坚定做多的威慑下 ， 并没有演进为流动性危机 ， 也就没有出现全球金融市场基本财富盘被实质性破坏的结果 。
美元指数的强弱是全球大类资产走势最重要的风向标 。 3月18日美元指数站上100 ， 5月15日是该阶段美元指数最后一个在100以上的日子 ， 美元经历了整整两个月的零利率下的强美元 ， 金融大动荡以及外围市场汇率动荡的故事大多发生在这个期间 。
王晋斌认为 ， 此波美元走软最重要的外部原因是欧元的走强 ， 在较大程度上是欧元撬动了美元的走软 。 美元走软最重要的内部原因是美联储的宽松政策、一波又一波的财政刺激政策以及5月份以来各州的“解禁”和部分复工对避险情绪的减弱 。
从国际原油等大宗商品的价格来看 ， 油价反弹力度很大 。 在货币宽松的背景下 ， 利率期限结构收益之差的扩大推动了大类资产中权益类资产涨、债市跌；最后是美元走弱和减产带来的供需平衡改善共同推动了原油价格的大幅度上涨 。
而最近一周多以来全球金融市场大类资产价格的变化显示 ， 投资者情绪得到了极大的平复 ， 市场风险偏好上扬 ， 黄金价格下跌 ， 但6月11日全球金融市场动荡会“终结”这种市场情绪吗？
华创证券首席宏观分析师张瑜分析 ， 美元指数短期面临下跌风险 ， 全年大概率维持高位 。 短期美元指数在全球美元流动性需求下降+近期欧洲财政货币政策力度强于美国+欧洲疫情发展与复工进度优于美国这三因素影响下 ， 面临下跌风险 。 不过全年看 ， 考虑到后续不确定性仍大 ， 美元作为避险资产大概率仍在高位震荡 。
黄金而言 ， 张瑜认为 ， 短期来看 ， 由于经济幅度预期提高 ， 黄金价格受制于名义利率的上行速度快于通胀预期；中长期看 ， 全球价值链撕裂带来的长期通胀压力+美国财政贸易双赤字的扩大有望推高中长期金价上涨 。
交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为 ， 美股成长股估值泡沫 ， 风险高企 ， 即将调整 ， 而A股估值较美股低 ， 是长期价值投资的好机会 。
基于不同的宏观预期及策略判断 ， 固定收益类资产、权益类资产、房地产、商品（黄金等）也被赋予不同的投资参考价值 。 而未来主旨或仍是结构性行情与慢牛并存 ， 投资时钟怎么走？前提或是规避风险 ， 价值与专业至上 ， 择机择时而动 。


推荐阅读


上一篇：大午传承|先学做人，后学做事，大午集团创始人孙大午：坚持以人为本

下一篇：曹中铭股市观察|与两大因素有关，A股市场指数表现不佳