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美国经济正式衰退：“长期失业大军”被低估，资产泡沫警报响起

美国劳工部当地时间11日公布数据显示 ， 在截至6月6日的一周里 ， 美国首次申请失业救济人数为154.2万 ， 低于前一周的187.7万 。 自3月底达到顶峰以来 ， 美国首次申请失业救济人数持续下降 ， 但仍是2008年金融危机期间峰值的两倍多 ， 形势远谈不上乐观 。
美联储主席鲍威尔10日表示 ， 未来可能会有几百万人无法回到原来的工作岗位 ， 美国劳动力市场可能要到好几年后才能恢复正常 。 这一潜在的“长期失业大军”背后 ， 则是美国经济的步履蹒跚 。 美联储预计 ， 今年美国GDP将下降6.5% 。 这意味着美国经济无法为更多人创造更多就业机会 。
与此同时 ， 美股11日暴跌 ， 道指跌逾1900点 ， 跌幅达到7% ， 纳指与标普指数跌幅均超5% 。 经济衰退预期及疫情回潮迹象令市场承压 ， 近期风险资产价格的上涨也引发了泡沫破裂的担忧 。
短期数据改善 ， 长期忧虑加剧
11日公布的数据显示 ， 美国首次申请失业救济人数较此前一周修正后的187.7万减少33.5万 。 彭博新闻社调查的经济学家预估中值显示 ， 当周的申请人数为155万 ， 与实际数字154.2万基本相仿 ， 表明各界认为疫情相关裁员潮可能度过了最严重阶段 。
同时 ， 连续申请失业救济人数也下滑至2090万人 ， 低于前一周修正后的2150万人 ， 也低于5月初高峰时的2490万人 。 连续申请失业救济人数的四周平均值连续第二周出现下降 ， 至2200万 。
这一最新数据与上周出炉的5月就业报告基本吻合 。 该报告显示美国5月失业率意外降至13.3% ， 非农就业增加250万人 。 两组数据反映了劳动力市场的最新变化：数百万美国人重返工作岗位 ， 企业重新开张 ， 餐馆恢复营业 。
尽管数据持续改善 ， 但与正常情况相比 ， 仍远谈不上乐观 。 目前的首次申请失业救济人数约为疫情前每周平均水平的7倍多 ， 是2008年金融危机期间峰值的两倍多 。
彭博新闻社分析称 ， 美国企业如今持续面临需求疲软的影响 ， 并因现金流紧张随时可能裁员 。 尽管疫情相关裁员潮可能已经过去 ， 但这场有可能成为近一个世纪以来最严重的经济衰退 ， 其负面影响还将持续更长时间 。
美国经济正式衰退：“长期失业大军”被低估，资产泡沫警报响起
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△彭博新闻社称 ， 美国申请失业救济人数延续逐步下降的趋势 ， 但仍处于高位
美联储主席鲍威尔10日也对后疫情时代的长期失业挑战表示忧虑 。 “我的假设是 ， 将有相当大的一部分 ， 好吧 ， 几百万人 ， 他们不会回到原来的工作岗位 。 而且在一段时间内 ， 他们所处行业可能没有适合他们的工作岗位 。 在这些人找到工作之前 ， 可能要等好几年 。 ”他说 。
从11日数据发布后的市场反应来看 ， 长期忧虑的加剧 ， 显然压倒了对于短期数据的乐观 。 10年期美国国债收益率在报告发布后跌幅扩大 ， 而美国股市开盘后亦大幅下跌 。 截至11日收盘 ， 道指跌逾1900点 ， 三大指数跌幅均超5% 。
从各州数据来看 ， 虽然许多州的连续申请失业救济人数出现下降 ， 但包括加利福尼亚州、佛罗里达州和俄勒冈州在内的几个州的申请人数大幅增加 ， 可能反映了申请积压的处理情况 。 其中 ， 佛罗里达州比前一周增加了约30.6万人 。
而从首次申请失业救济的人数来看 ， 多个大州的形势依旧严峻 。 其中加利福尼亚州增加了约2.9万人 ， 马萨诸塞州增加了约1.7万人 ， 纽约州增加了约1.2万人 。 随着疫情回潮以及社会动荡的危险持续存在 ， 亦不能排除短期数据恶化的可能性 。
统计错误频现 ， 数据被指造假
鲍威尔口中的“长期失业大军” ， 可能还不是美国劳动力市场的最大隐忧 。 《纽约时报》日前报道称 ， 经济学家对5月的就业报告感到惊讶 ， 还有人则直接表达了怀疑 。
上周末在社交媒体上 ， 一些民主党政客发文称 ， 美国就业数据往好了说是误导性的 ， 甚至可能是被操纵的 。 佛蒙特州前州长霍华德·迪恩（HowardDean）在推特上说：“特朗普的人窜改了数字 。 ”
美国经济正式衰退：“长期失业大军”被低估，资产泡沫警报响起
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△佛蒙特州前州长霍华德·迪恩在推特上说：“特朗普的人窜改了数字 ， 真实的失业率是17%-19% ， 而不是13% 。 他们在5月也是这样干的 。 ”
对许多人来说 ， 这样的怀疑似乎得到了5月就业报告中一项说明的证实 。 该说明称 ， 一些工人被不适当地计算为就业而非失业 。 如果这些工人的分类正确 ， 那么5月的失业率将为16.4%左右 ， 而不是官方数据的13.3% 。
美国劳工统计局在6月5日发布的报告中确实指出了所谓的“分类错误” ， 即一些人被错误地定性为就业而非失业 。 同样的问题也出现在3月和4月的报告中 。 人们关心的是 ， 为何会有这样的错误发生呢？
【美国经济正式衰退：“长期失业大军”被低估，资产泡沫警报响起】首先需要弄清就业数据的计算方法 。 《纽约时报》报道称 ， 相关统计数据是基于每月对约6万个家庭进行的调查 。 当疫情暴发时 ， 劳工统计局决定 ， 凡是因为疫情造成企业倒闭而没有工作的人 ， 不管有没有正式的裁员通知 ， 都应该算作失业 。 但从3月开始 ， 有不少人被算作“就业但缺勤”——这一类别旨在反映休假、探亲假或其他临时缺勤的情况 。
劳工统计局估计 ， 这个问题在5月可能影响了大约500万人 。 如果所有可能被错误分类的人都被算作失业者 ， 那么3月的失业率将高出约1个百分点 ， 4月将高出5个百分点 ， 5月将高出3个百分点 。
目前还不清楚 ， 为什么在疫情暴发3个月后 ， 还有那么多人被错误分类 。 劳工统计局表示 ， 它和人口普查局正在调查这种分类错误的原因 ， 并正在采取额外的措施来解决这个问题 。
美国经济正式衰退：“长期失业大军”被低估，资产泡沫警报响起
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△《纽约时报》报道了就业统计中的“分类错误” ， 即一些人被错误地定性为就业而非失业
尽管不同政治派别的经济学家都表示 ， 要想不被发现地操纵就业数据 ， 几乎是不可能的 。 但毫无疑问 ， 经济崩溃的速度和严重性 ， 使得收集和解读经济数据变得异常困难 。 即便这只是个技术错误 ， 但可能导致更多的“长期失业大军”被忽略 ， 这将令美国社会面临的问题更加严峻 。
经济正式衰退 ， 资产价格“恐高”
当前的另一个热门话题 ， 要属美国股市与经济基本面的背道而驰 ， 即“经济衰退中的资产盛宴” 。 而11日的美股大跌 ， 进一步挑动着投资者的“恐高”情绪 。
11日的大跌之前 ， 美国股市已从3月中旬的低点上涨40%以上 ， 纳斯达克指数自年初以来更是上涨超过10% 。 此轮涨势正值新冠疫情引发经济衰退、美国警察暴力执法引发骚乱之际 ， 引发外界高度关注 。
美股“无视”疫情、骚乱逆势大涨之际 ， 美国全国经济研究所（NBER）周一表示 ， 受新冠病毒大流行影响 ， 美国经济在2月结束了史上持续时间最长的扩张 ， 滑入衰退区间 。
全国经济研究所是由美国顶级经济学家领导的私人研究机构 ， 长期以来一直被视为确定商业周期何时开始和结束的官方仲裁者 。 该机构这次相当于“官宣”了美国经济的正式衰退 。
全国经济研究所认定经济陷入衰退是意料之中的 ， 但仅仅在衰退开始后4个月就做出认定 ， 速度之快值得关注 ， 显示本轮经济衰退的速度和深度毋庸置疑 。
那么 ， 为何如此严重的经济衰退竟与资产价格盛宴同时出现？美联储的“暴力救市”或许才是主因 。 由于企业救助措施和资金传导机制的复杂性 ， 美联储通过无限量化宽松（QE）释放的数万亿美元流动性并未全部流向实体经济 ， 而在金融市场“空转” ， 最终导致了这场由美元流动性泛滥引发的美股上涨 。
在无限量QE措施导致美元流动性泛滥的情况下 ， 资产价格泡沫风险难以回避 。 CNBC报道指出 ， 市场对于宏观经济风险的反应一反常态 ， 这对投资者来说是危险的信号 。 11日的美股大跌 ， 更加说明了这一点 。
美国经济正式衰退：“长期失业大军”被低估，资产泡沫警报响起
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△CNBC报道援引金融机构CEO的说法称 ， 股市上涨为投资者创造了“危险环境”
集中领导者基金（ConcentratedLeadersFund）首席执行官兼首席投资官大卫·索库尔斯基（DavidSokulsky）表示 ， 股票市场的定价远远偏离了经济和企业基本面 ， 市场“纯粹是由投机和……系统中过剩的流动性驱动的” 。
在10日美联储政策声明发布前夕 ， 市场上流传着对于美联储过度投放流动性导致资产价格泡沫的质疑 ， 甚至有分析师认为 ， 不断飙升的风险资产价格 ， 可能迫使美联储采取某种遏制行动 。
但最终 ， 美联储宣布将动用一切工具支持经济复苏 ， 并预计将“零利率”维持至2022年 。 对于外界担忧的资产价格泡沫 ， 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示 ， 美联储不关注资产价格向某个特定方向的变动 ， 只是希望市场能够发挥作用 。
在这种情况下 ， 不少海外金融机构已经开始进行避险操作 ， 规避潜在的资产价格波动风险 。 由于美元流动性泛滥的负面效应正在显现 ， 未来市场的“恐高”情绪可能日渐浓烈 。
一边是经济衰退以及长期失业问题 ， 一边是畸形的资产价格泡沫 ， 美国经济面临的严峻考验还在后面 。


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