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德龙财经|留点子弹 等这波回调( 二 )


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德龙财经|留点子弹 等这波回调
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5月的就业数据 ， 让市场的分歧滑向经济深V ， 而美联储的措辞又让天平倒向了经济复苏漫漫 。
这些因素都为这波气势如虹的上涨提供了回调的基础 。
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全球经济的位置到底在哪？
现在缺的不是流动性 ， 而是缺对经济的确定性 ， 当经济的不确定性增加时 ， 回调杀估值很容易发生 。
所以 ， 我们现在问一个问题 ， 全球经济位置到底在哪里？
当前最重要的经济变量就是失业率 ， 疫情对这块冲击最大 。
我们选了几个提供月度数据的主要经济国 。 可以看到 ， 除了美国夸张外 ， 其它国家都还好 ， 与去年12月相比 ， 中国的城镇调查失业率从年初的5.2%上升到了6% ， 有轻微上升 ， 日本从2.1%上升到2.8% ， 韩国从3.4%上升到4.2% ， 英国3.8%到2月的4% ， 3月又降到3.9% ， 基本稳定 ， 德国从4.9%上升到了6.1% 。
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最令人惊讶的是意大利 ， 当初意大利几乎被人描述会人间炼狱了 ， 但其失业率 ， 去年全年都在9.5%以上 ， 今年却一路下滑 ， 到4月只有6.3%了 。
不知道是不是经此一疫 ， 意大利人更爱工作了 ， 更感受到工作的美好了 ， 从去年情况看 ， 意大利的失业率明显是偏高的 。
现在来讲最夸张的美国 ， 4月的失业率飙到了14.7% ， 能媲美的只有不在下表的大萧条期间 。 相比欧亚 ， 美国夸张得有些不正常 。 美国还有更高频的数据 ， 按周申请失业金的人数 ， 初次失业金领取人数最夸张发生在3月21日和3月28日当周 ， 后面就逐周递减了 ， 处于修复状态 。
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【德龙财经|留点子弹 等这波回调】上周数据更夸张 ， 市场的预期是非农就业减少800万 ， 失业率19% ，
但结果却完全相反 ， 非农就业不是减少 ， 而是增加了250.9万
， 这个增幅是1939年以来最大的单月增幅 ， 失业率没有继续上升 ， 而是降到了13.3% ， 之后市场搞明白原来是统计口径调整了 ， 实际为16.4% ， 但也比市场预期的19%要好不少 。
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所以 ， 总结一下 ， 失业率 ， 至少从公布的数据来看 ， 亚欧主要经济国并不可怕 ， 有上升 ， 但上升幅度不大 ， 意大利甚至出现下降 ， 最夸张的美国也出现了恢复情况 。
所以从基本面变化的角度来看 ， 全球都的确是出现了基本面逐步修复的迹象 ， 所以本身反弹是有逻辑支撑的
。其实按华尔街的预期
， 今年标普500的EPS会下降21.1% ， 对明年的预期是增长28.2% ， 从两年的角度看EPS ， 其实变化也不大 。
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接下来怎么看市场？
就从美国的就业数据看 ， 最糟糕的时间点已经过去了 ， 未来经济复苏或许没有股市深V那样来得快 ， 但在基本面逐渐修复的行情中 ， 是不会有基本面杀的 。 这点我们投资是有体会的 ， 打100分 ， 下次打99分 ， 要杀 ， 打59分 ， 下次打60分 ， 下次打65分 ， 市场会抱以掌声 。
当然 ， 只是这次市场有点过嗨 ， 所以 ， 估值预计还是要杀一波 ， 以与当前的经济匹配 ， 但会有支撑的 ， 而在充裕的流动性支持下 ， 再加止逐渐修复的基本面 ， 不大可能再出现3月份那样的急跌 ， 估值也别指望杀得太多 。


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