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药企年报首亏达25家 医药板块能否当好避风港

（_本文原始标题：上市药企年报“首亏”高达25家医药板块能否继续成为投资“避风港”_投资者网）
药企年报首亏达25家 医药板块能否当好避风港
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《投资者网》向劲静
【药企年报首亏达25家医药板块能否当好避风港】新冠疫情冲击下 ， 2020年一季度市场变得特殊了 ， 对多家上市药企业绩造成一定影响 ， 业绩分化较为明显 。
多家上市药企发布公告称 ， 疫情之下前往医院就医人数减少 ， 导致医药和医疗检测企业一季度业绩同样不佳 。
据Wind数据 ， 在330家A股医药类上市公司一季报成绩单中 ， 出现亏损的有58家 ， 且其中还有部分是2019年出现“首亏”的 。 那么 ， 市场对于药企一季报如何看待？在特殊情况下 ， 药企成绩单有怎样的投资借鉴？
谁成“首亏”前三甲？
据Wind数据 ， 医药行业2019年营业收入为1.44万亿 ， 同比增长13.72%；归母净利润为718.36亿 ， 同比下滑12%；扣非净利润为548.93亿 ， 同比下滑17.61% 。 而在330家上市药企中 ， 34家出现亏损 ， 亏损额度为291亿元 。 其中 ， 有25家是上市以来出现首亏 。
在这25家“首亏”企业中 ， 位居榜首的是康美药业股份有限公司（下称“ST康美” ， 600518.SH） 。 2019年 ， 该公司因财务造假让A股市场一片哗然 ， 从最初预告将亏损13.5亿元至16.5亿元 ， 到最终亏损36.48亿元 。
药企年报首亏达25家 医药板块能否当好避风港
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具体来看 ， ST康美2019年的营业收入112.63亿元 ， 同比下降36.07%；归母净利润亏损36.48亿元 ， 同比下降1057.10% ， 这无疑让2019年成为ST康美上市以来出现首亏的年份 。
在其年报公布之际 ， 广东证监局随即指出 ， 康美药业披露的2019年度净利润经修正后出现大幅变动 ， 此前披露的业绩预告相关信息披露不准确 ， 公司未及时披露业绩预告修正公告 ， 违反了《上市公司信息披露管理办法》第二条、第二十五条的相关规定 。
还有位居“榜眼”的哈尔滨誉衡药业股份有限公司（下称“誉衡药业” ， 002437.SZ） ， 2019年年报显示 ， 公司营业收入50.54亿元 ， 同比下降7.8%；亏损26.62亿元 ， 同比下降2214.3% ， 亦成为该公司上市以来的首亏 。
为此 ， 誉衡药业收到问询函 ， 最终承认之所以出现大幅度亏损 ， 主要原因是计提商誉准备26.15亿元 。 其中 ， 誉衡药业分别对普德药业、华拓万川计提10.27亿元和15.87亿元商誉减值准备 。
誉衡药业因商誉减值造成如今局面 ， 是由于其热衷并购所造成 。 据不完全统计 ， 自上市以来 ， 誉衡药业共发起21次并购 ， 实现13次并购成功 ， 涉及的交易金额超50亿元 。
位于“首亏”探花的是亚太药业 ， 据2019年财报 ， 公司营业收入7.09亿元 ， 较上年同期减少45.84%；营业利润-20.68亿元 ， 较上年同期减少956.84%；利润总额-20.7亿元 ， 较上年同期减少957.21%；归属于上市公司股东净利润-20.69亿元 ， 较上年同期减少1095.57% ， 这在医药类上市公司中实属少见 。
亚太药业为何会在2019年爆出这么大一颗“雷”？这与其2015年的一次定增收购有着密切关系 。 2015年10月 ， 亚太药业公告称 ， 拟定增募资收购上海新高峰生物医药有限公司（下称“上海新高峰”）100%股权 。 上海新高峰控股上海新生源医药集团有限公司（下称“上海新生源”）在内的11家公司 ， 大都从事新药研发外包（CRO）服务业务 。
此后的上海新高峰成为亚太药业的业绩“顶梁柱” ， 但如今却成为业绩下滑的“罪魁祸首” 。 据亚太药业此前公告内容 ， 2019年度拟计提各项减值准备共计5.98亿元；因上海新高峰及其子公司无法恢复正常经营 ， 公司对上海新高峰资产组进行测试 ， 确认投资损失12.4亿元 。 公司本次计提减值准备、确认投资损失合计18.38亿元 ， 将减少公司2019年度净利润18.38亿元 。
老牌药企为何也“首亏”？
在这些“首亏”的药企中 ， 有7家“老牌”公司 ， 他们大多都是上市二十年及以上 。 其中 ， 还不乏有昔日的白马股 ， 比如东阿阿胶股份有限公司（下称“东阿阿胶” ， 000423.SZ） 。
然而 ， 在这些老牌药企中 ， 亏损最大的是于1997年上市的通化金马药业集团股份有限公司（下称“通化金马” ， 000766SZ） ， 据2019年年报 ， 该公司营业收入为19.77亿元 ， 同比下降5.60%；归属上市公司股东净利润为亏损20.42亿元 ， 同比减少717.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20.81亿元 ， 同比减少1116.54% 。
令人关注的是 ， 通化金马在2019年前三季度都还实现了1.58亿元的净利润 ， 而到了年底却出现如此巨大亏损 ， 由此可见其亏损主要都集中在去年的第四季度 。 从单季度业绩情况看出 ， 公司在2019年第四季度的营业收入为5.73亿元 ， 同比减少20.58%；扣非后净利润为亏损22.14亿元 ， 同比减少5650.58% 。
而关于业绩大幅亏损原因 ， 通化金马在年报中解释道 ， 据国家医药相关政策变化 ， 公司本期计提商誉减值20.56亿元 ， 该项减值涉及公司已收购子公司的主要产品 ， 受此影响报告期实现营业收入19.77亿元 ， 比上年同期减少5.60%；归属于上市公司股东的净利润-20.42亿元 ， 比上年同期减少717.15% 。
并且就在5月底 ， 据其公告称 ， 控股股东北京晋商联盟投资管理有限公司（下称“北京晋商”）持有的公司股份被司法冻结 。 要知道 ， 北京晋商目前是通化金马的控股股东 ， 目前持有公司股份比例达到24.22% 。 本次涉及股份被冻结的数量为12.18万股 ， 占其所持股份比例达到50.46% ， 占公司总股本比例为12.61% 。
在老牌药企中 ， 亏损额排名第二的则是昔日白马股——东阿阿胶 。 据其2019年年报来看 ， 公司营业收入29.59亿元 ， 同比下降59.68%；归母净利润-4.44亿元 ， 同比下降121.29%；扣非归母净利润-5.37亿元 ， 同比下降-128.03%；经营活动产生的现金流量净额为-11.2亿元 ， 同比下降-211% 。
1996年东阿阿胶在深交所上市 ， 这也是其自上市21年以来首次出现亏损 。 从财报数据来看 ， 东阿阿胶四季度销售几乎停滞 ， 销售额仅1.29亿元 ， 净利润为-6.53亿元 ， 原本销售旺季却成为全年亏损的主要季度 。 为此公司称 ， 由于渠道库存出现持续积压 ， 公司在下半年进一步加大渠道库存的清理力度 ， 因此对业绩影响加大 。
除此之外 ， 东阿阿胶管理层今年也出现人事变动 。 1月份秦玉峰因到龄退休原因 ， 辞去公司董事、总裁等职务 ， 由高登锋接任总裁一职 。 随着新掌门人上任 ， 公司也面临着新战略调整 。 对于2020年工作计划 ， 东阿阿胶表示 ， 将推动新商业模式落地 ， 进行数字化转型 。
一季度仅9家扭亏为盈
2020一季度 ， 医药行业受新冠疫情短期冲击 ， 整体收入同比下滑7.48% ， 扣非净利润同比下滑14.12% 。 具体来看 ， 连锁药店、血液制品、医疗器械、原料药等疫情相关细分领域高速增长 。 但随着国内疫情逐渐缓解 ， 医院等终端恢复正常 ， 预计化学制剂、疫苗、医疗服务等细分领域也将陆续恢复正常 ， 中药领域仍持续承压 。
而对于这些在2019年刚刚出现首亏的25上市药企来说 ， 仅有9家“扭亏为盈” ， 其余依然持续亏损 。
药企年报首亏达25家 医药板块能否当好避风港
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在9家“扭亏为盈”的药企中 ， 誉衡药业一季度归母净利润为6.59亿元 ， 同比增长670% 。 誉衡药业称 ， 业绩之所以较上年同期有所增长 ， 主要源于非经常性损益的影响 ， 其中主要为公司在报告期内确认出售澳诺制药100%股权获得的相关收益所致 。
其次是浙江康恩贝制药股份有限公司（下称“康恩贝” ， 600572.SH） ， 此前公司董秘对《投资者网》谈及首亏时曾表示：“肠炎宁、金笛牌复方鱼腥草合剂产品2019年全年收入保持了继续增长 ， 剔除拜特公司丹参川宆嗪注射液的影响因素 ， 公司其他产品的整体收入全年保持了增长态势 。 ”
2020年一季度 ， 康恩贝则逆袭 ， 营业收入16.78亿元 ， 归母净利润1.82亿元 ， 同比增长2.2% 。 纳入康恩贝大品牌大品种工程项目的品牌及产品累计实现销售收入10.96亿元 ， 同比增长32.93% ， 部分呼吸系统用药品种快速增长 。
同期 ， 康恩贝新零售端销售收入达2.3亿元 ， 同比增长64.5%；从产品分类来看 ， 维生素类保健食品、“珍视明”牌系列眼健康产品等大健康业务产品收入合计1.94亿元 ， 同比增长66.5%；珍视明眼健康（非药品）销售收入同比增长57.57% ， 其中天猫珍视明护眼旗舰店销售收入同比增长77.87% ， 这得益于公司旗下珍视明分别与李佳琦、薇娅、刘涛、王祖蓝等网红头部主播合作所致 。
医药板块还能成为“避风港”吗？
医药类上市公司一季度的成绩单相比往年 ， 不是那么理想 ， 但医药板块依仍然成为资金看好的方向之一 。 那么 ， 未来医药股是否还值得再持有 ， 成为投资者的“避风港”？
就此 ， 中信建投称 ， 全球范围看 ， 由于前期政府强势介入、全民积极配合 ， 中国率先走出了疫情的影响 。 从投资角度看 ， 在外围市场波动加剧的背景下 ， 资金风险偏好可能下降 ， 而医药的避风港属性凸显 ， 建议增加医药行业配置 。
君茂资产研究员陈晓燊也认为 ， 医药的避风港属性是依然存在的 。 很多在一季度因为疫情而暂停的医疗需求仅会延后而非取消 ， 业绩较快地恢复是可期的 。 同时 ， 如集采、辅助用药等行业负面情绪基本演绎、反映完全 ， 而因疫情使得全社会提升了对医药的重视和未来持续地投入、中国制药公司创新能力不断加强、器械公司国产替代持续深化、CRO也在通过行业分工为医药行业的发展提供助力 ， 行业未来前景向好 。 因此 ， 作为强刚需和强内需双重叠加的医药板块 ， 值得去做重点配置 。 （思维财经出品）■


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