江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

王者荣耀大成基金黎新平：价值与成长的轮回 谁才是A股的王者荣耀？( 二 )


第二 ， 从整个选股逻辑上 ， 可能质优股 ， 就是基本面因素会更重要一些 。 这和当前市场的因素有很大的关系 ， 包括宏观环境不确定性的提高 ， 增量资金主要来自外资投资者和机构等 ， 这些都决定了基本面的因素会变得非常重要 。
第三 ， 对成长股来说 ， 短期可能有调整 ， 尤其是前期涨幅比较高的股票 。 但中长期来看 ， 还是比较乐观的 ， 依然会是成长占优的行情 。
具体到选股上 ， 黎新平认为选股主要应关注两个大的板块 ， 即价值龙头和成长龙头 。 这里面涉及到的风格的轮换 ， 会受很多市场因素的影响 。
黎新平说：“市场上存在一个现象 ， 便宜的好像越来越便宜 ， 贵的好像越来越贵 。 这其实反映出机构投资者在目前的市场环境中更愿意抱团质优股 ， 也愿意给成长板块更高的估值 ， 导致目前成长占优的市场分化 。 从估值的角度来看 ， 尤其是一些低估值的板块 ， 如银行、周期等低估值板块 ， 已经远远低于20%的分位了 。 低估值板块什么时候能回来 ， 要看市场资金对此的关注度 。 ”
关注smart beta指数
那么 ， 落地到投资层面 ， 怎样系统的选择价值股和成长股呢？什么样的指数更符合当前市场呢？
黎新平表示：从成长股本身的选择来看 ， 关注的因素会比较多 。 成长是看赛道的 ， 在衰退期选成长股是不合适的 。 首先要看什么样的赛道处于成长的趋势上 ， 这个行业的成长区间有多大 。 第二个方面 ， 长期是否有稳定的增长 。 比如看三年内是否有稳定的增长 。 高质量的成长股很重要的一点是 ， 企业本身的盈利能力 ， 即它是不是能产生稳定的ROE 。 另外一个因素是估值如果估值过高 ， 相当于已经把未来的成长兑现在现在的股价中了 ， 股价的增长空间较难 ， 因此需要在合理的估值区间去选股 。
对冲基金AQR曾经撰文《巴菲特的alpha》 ， 对是巴菲特的选股中做了一个归因分析 。 第一个因素是质量 ， 也就是选择高质量的公司 ， 包括盈利能力和财务健康程度等 。 第二个因素是估值 ， 即估值合理的公司 。 第三个是风险 ， 主要是选择有安全边际的公司 ， 风险相对低 ， 股价波动相对小 。
对于指数基金投资 ， 黎新平认为 ， 在结构分化的行情里面 ， 选宽基指数是不太合适的 。 如果个人对某些行业有研究 ， 对行业趋势有一定判断 ， 行业指数是一个可以布局的方向 。 但是单纯聚焦某一个行业 ， 风险集中度有会比较高 ， 波动风险较大 。 比如年初选择半导体、芯片、5G ， 在一季度获得不错的收益 ， 但在三月份可能又把这部分收益回吐出去 。 这种情况下 ， 有一类指数 ， 国外叫smart beta指数 ， 国内叫策略指数 ， 会把选股的理念和方法融合到指数的编制中 。 比如大成中证红利指数基金跟踪的中证红利指数 ， 就是将选股的方法融入到了指数的编制中 ， 具体即是选市场上股息率较高的股票 。 而偏成长风格的指数中 ， 大成深证成长40基金跟踪的深证成长40指数也是一种策略指数 ， 它的选股方法就是选择ROE较好且成长性较强的股票 。。
黎新平表示 ， 今年往后要重视的逻辑是增量资金的逻辑 。 我们买一个股票或者布局一个版块需要问的问题是 ， 增量资金从哪里来 ， 什么样的资金能把这个股票托起来 。 当前A股市场处于存量资金博弈 。 一个版块起来了 ， 会有另一个版块下去 ， 这种跷跷板效应一定情况下是存量资金的博弈引起的 。 增量资金比较少 ， 有一块比较确定增量资金是外资的流入 。 去年MSCI的扩容导致外资源源不断的涌入 。 今年还是能看到北上资金不断的涌入 。 目前 ， 外资在A股的持仓占比和公募基金、保险基金是差不多的 ， 已经是很重要的玩家 。 当市场处于存量博弈的状态 ， 外资作为比较确定的增量资金 ， 虽然总量影响可能不见得特别大 ， 但是边际影响 ， 尤其是对风格的边际影响会很大 。 另外 ， 从全球配置的角度来看 ， 很多外资认为中国A股市场是风险收益比最高的可配置的类别 。 如果中美关系缓解 ， 我们将会看到外资的加速流入 。 那么 ， 可以关注涉及外资流入的指数 ， 比如MSCI相关指数 。 MSI价值100指数是价值风格的指数 ， 这个指数是将怎样选价值股的方法融合到指数中 ， 指数是MSCI根据海外投资者选股方法构建的指数 ， 是MSCI在境内的第一个定制指数 。


推荐阅读


上一篇：科技股平安基金李化松：长期对科技股仍然维持乐观态度

下一篇：朋友朋友圈又又又被刷屏了，芝华仕父亲节派出巨型礼车，为父亲送祝福