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东京将解除疫情警报意味着什么？东京将解除疫情警报事件始末( 三 )


随着个人和企业破产数量的快速上升 ， 盈利下降导致企业的资本支出大幅削减 。 同时考虑到低油价 ， 也会抑制页岩油开采的资本支出 。
同时 ， 净出口对美国二季度和三季度经济增速也会造成不利影响 ， 因为全球经济活动停止和随后的全球经济衰退 ， 都会减少二季度美国对外的出口 。
而进口可能会上升 ， 因为考虑到中国的经济可能率先复苏 ， 很多积压的订单会出来 。
美国的经济在二季度会下滑的幅度会非常大 ， 我们预测是-17.7％（注意是环比折年率 ， 不是同比） 。
此外 ， 我认为美股当前还没有足够price in疫情对于美国经济的影响 ， 所以美股并没有见底 ， 可能还会继续下跌 。
现在市场上处在一个充满不确定性的阶段 ， 美联储很难通过自己的工具可以直接把投资者的风险偏好转换 ， 目前大家都不知道会发生什么 ， 甚至不知道明年会不会再发生一次疫情 。
展望未来 ， 关于两万亿的财政刺激政策的融资方案 ， 在未来很长的一段时间内 ， 美联储将不得不长期维持一个非常大规模的资产负债表和维持低利率很长时间 。
东京将解除疫情警报意味着什么？东京将解除疫情警报事件始末
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因为一旦它进行缩表 ， 实际利率就会快速上升 ， 经济增速就会出现下滑 ， 这是美联储不愿看到的 ， 所以美联储一定会帮助财政刺激政策进行融资 。
另外一方面 ， 财政部目前也在考虑发行50年甚至100年的政府债券来为他们的刺激方案来买单 。 考虑到当前长期国债收益率如此低 ， 这个提议是合理的 。
05
美国衰退将会持续多久？
Q: 如果4月份美国疫情持续恶化 ， 感染的病例超过20万甚至更多 ， 美国复工计划大大推迟 ， 会不会给美国金融市场带来二次冲击？
Steven Blitz：
如果美国疫情继续恶化的话 ， 确实会对市场产生二次冲击 。 即使在当前 ， 我认为股票市场也还没有完全price in疫情对于美国经济的影响 。
我认为美股今年EPS可能会下跌30％ ， 考虑一个下修的估值 ， 标普500的指数可能会跌破2000 ， 公允价值区间可能在1600-2000 ， 取决于你的模型设定 。
而且新冠疫情对美国经济存在长尾影响 ， 很多企业可能在允许复工之后再也无法重新回到市场 。 企业资本支出会削减 ， 直到企业盈利恢复到一个值得扩大资本支出的水平 。
如果股市对这些开始反映 ， 你将会看到美股继续下跌 。
06
有哪些乐观因素能够扭转您对市场的悲观预期？
Q：什么样的情况 ， 能够扭转目前美国投资者 ， 比如您对市场的悲观预期？
Steven Blitz：
我需要看到美国疫情防控的进展 ， 同时希望看到更积极的政府财政政策 ， 也希望看到一些新的科学技术出来 。
第一 ， 从目前的防疫情防控的情况来看 ， 从医学角度来说 ， 美国也很难确定什么时候会放开居家隔离的政策 。 如果4月的时候疫情真的得到控制 ， 大家都出来复工的话 ， 那么我肯定会变得更加乐观 。
第二 ， 政府扩大支出 ， 当前的美国财政刺激2万亿计划更多是纾困企业和支持流动性以及资助居民 ， 但是政府并没有直接扩大政府购买 。 如果后期政府的刺激政策更加积极 ， 往这个方向靠拢 ， 我会变得更乐观 。
第三 ， 需要考虑一下海外市场 ， 尤其是欧洲 ， 如果欧洲的疫情出现了拐点的话 ， 我会变得更加乐观 。
第四 ， 股市能够筑底 。 当前疫情可能会重新改变美国的风险定价 ， 因为过去10年美联储它是通过扩表来支撑股票估值 ， 股票估值和基本面是分离的 。 现在投资者将不得不结构性的下修估值 ， 经济也不得不重新调整资产负债表 ， 这意味着企业要降杠杆 ， 居民要持有更多现金 ， 那么意味着整个的PE将会有一个新的重新定价的一个过程 。


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