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东京将解除疫情警报意味着什么？东京将解除疫情警报事件始末( 二 )


02
有哪些信号能够帮助我们识别信用风险？
Q: 如果信用风险有可能爆发 ， 我们通过什么样的数据 ， 什么样的信号 ， 才能够更清楚地看到信用违约风险？以及信用风险的爆发 ， 对私有企业、投资机构会带来哪些打击？
Steven Blitz：
有几个指标可以用来观测美国企业部门的信用风险 ， 尤其是高收益债 。
首先是彭博上的巴克莱高收益债券利差 ， 第二个是评级机构的评级上调和评级下调 。 不过评级机构在这样的周期里面 ， 通常都会反应的比较缓慢 。 第三个是像高收益债券ETF的资金流向情况 。
第四个是股市——因为股市和高收益债券的相关性非常高 ， 如果股市现在面临下跌的风险的话 ， 那么尤其是高收益债券的话也将会面临挑战 。 尤其是考虑到 ， 股市其实对于高收益债的企业来说 ， 其实更多起的是一个融资窗口的指示性作用 。 如果股市现在的压力非常大的话 ， 那么企业是无法再进行发行高收益债 。
如果信用风险暴露了 ， 确实会对投资者形成打击 。 企业债和普通的股票不同 ， 企业债违约后 ， 投资者仍然享有对公司资产的追诉权 ， 虽然不一定能够挽回百分之百的本金 ， 但是至少会有一定的回收 。
对于一些企业来说 ， 评级并不是他们太担心的事情 ， 因为如果现在需要钱的话 ， 他们可能不会在意以后的评级会不会下调 。
但对于投资者来说 ， 评级下调确实会导致盯市损失（Marked-to-Market loss）或者未实现损失（Unrealized loss） ， 这一定必须要注意 。
03
疫情对美国就业的冲击有多大？
Q:我们看到美国的劳动力市场有个比较明显的特点 ， 零工经济（gig economy）占比较高 ， 包括我们看到最近的财政政策 ， 很多也是给到家庭补助这一块 。 我们比较想知道疫情会给美国的就业市场带来多大的冲击 ， 以及政府补助能够帮助家庭支撑多久？
Steven Blitz：
首先 ， 疫情肯定会对失业率造成冲击 ， 我们预计失业率会在4月达到10.6％ 。
在新一轮的冲击中 ， 将会有1,200万人失业 。 在美国仅仅餐饮业、娱乐、航空和博彩业 ， 就占据了私人部门就业的11.6％ ， 同时占据了私人消费支出的8.4％ 。 因此 ， 这次疫情对于美国的就业冲击非常大 。
东京将解除疫情警报意味着什么？东京将解除疫情警报事件始末
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美国私人消费是美国私人薪酬收入的1.6倍 ， 也就是说中间的差额其实是通过投资收入弥补 。 而现在随着股市下跌带来的财富效应 ， 必然会缩减这部分收入 ， 同时削减美国的私人消费 。
东京将解除疫情警报意味着什么？东京将解除疫情警报事件始末
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所以疫情带来的第一波冲击 ， 包括对美国购买力的冲击 ， 来自于失业、失业人群所面临的收入下滑 ， 以及股市下跌带来的家庭财富缩水 ， 这三个因素在较长时间内会继续打击消费 。
关于2万亿财政刺激政策的问题 ， 财政政策可以帮助缓解经济衰退 ， 但肯定不可能覆盖所有的经济损失 。
这一次的财政刺激政策有提出延长社会零工和自由职业者的失业补助金的期限 ， 对于这些失业者来说这是非常重要的 。
04
美国衰退将会持续多久？
Q：对于后续的衰退和经济复苏节奏您怎么看？是二季度大幅衰退 ， 还是二三四季度有节奏地衰退？
Steven Blitz：
我认为经济将会呈现U型 ， 而不是V型反弹 。 衰退将会大概持续两个季度 ， 就是一季度和二季度 ， 三季度经济增速大概可能会是一个大于零的数字 。


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