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万家基金万家基金5月物价数据点评：鉴于食品价格及基数效应，预计CPI将继续下行

事件：中国5月CPI同比2.4%,预期2.7%,前值3.3% 。 5月PPI同比 -3.7%,预期-3.2%,前值-3.1% 。
点评：
1.核心观点：5月CPI继续低于预期 ， 自1月高点5.4%以来 ， CPI连续出现大幅回落 ， 通胀压力显著缓解 ， 主要原因是猪价和油价产生了明显的下拉作用 。 本月食品同比回落至10.6% ， 非食品和核心CPI维持不变 ， 在食品的回落中 ， 猪肉、蔬菜和水果都起到了一定贡献 。 展望未来一段时间 ， 由于猪价下跌和基数原因 ， CPI会继续逐步回落 ， 由于四季度基数效应尤其高 ， 预计到年底将回落至1%以下 。 PPI则在油价和工业品价格上涨之际逐步回升 ， 二者裂口将收窄 。
【万家基金万家基金5月物价数据点评：鉴于食品价格及基数效应 ， 预计CPI将继续下行】2. 5月CPI低于市场预期 ， 继续出现明显回落 。 中国5月CPI同比2.4%,预期2.7%,前值3.3% 。 CPI在1月达到高点5.4%后 ， 2月回落至5.2% ， 3月~5月回落至4.3% ， 3.3%和2.4% 。
3. 食品继续明显回落 ， 非食品和核心CPI维持不变 。 5月食品同比10.6% ， 相比上月的14.8% ， 明显回落 。 非食品0.4% ， 核心CPI同比1.1% ， 均和上月持平 。
4. 猪价、菜价和水果价格走低 ， 为食品回落主因 。 5月猪价同比81.7%（4月为96.9%） ， 蔬菜价格同比-8.5%（4月为-3.7%） ， 水果价格同比-19.3%（4月为-10.5%） 。
5. PPI下跌 。 5月PPI同比 -3.7%,预期-3.2%,前值-3.1% 。 从环比看 ， PPI下降0.4% ， 降幅比上月收窄0.9个百分点 。 其中 ， 生产资料价格下降0.5% ， 降幅收窄1.3个百分点；生活资料价格下降0.3% ， 降幅扩大0.2个百分点 。 从同比看 ， 受去年对比基数略高影响 ， PPI下降3.7% ， 降幅比上月扩大0.6个百分点 。 其中 ， 生产资料价格下降5.1% ， 降幅扩大0.6个百分点；生活资料价格上涨0.5% ， 涨幅回落0.4个百分点 。
6. 展望未来一段时间 ， 由于食品价格的变化 ， 以及基数效应 ， CPI预计继续下行 ， 四季度由于基数效应较高 ， 预计CPI会下滑至1%下方 ， 但非食品、核心 CPI以及PPI预计会逐步上行 ， CPI和PPI裂口会继续收窄 。

（责任编辑：任刚 HF008）


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