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qq.com|置换存量非标降成本，八成首次发债城投为低评级( 二 )


但由于首次发债城投资质偏弱 ， 票面利率相应偏高 。 今年首次发行的城投债中 ， 票面利率在5%-7%的较多 ， 数量为28只 ， 占比达到三成 。 此外 ， 有14只债券发行利率超过7% 。 其中 ， 利率最高的为遵义文旅产业发展（集团）公司发行的一单7年期私募债 ， 票面利率为8% 。
从各类融资工具来看 ， 8%的票面利率相对较高 ， 但相比非标融资仍有一定优势 。 因此 ， 城投登陆债券市场一方面可通过发债降低增量融资成本 ， 另外一方面部分城投通过债券置换存量贷款、非标 ， 压降存量成本 。
比如AA评级的嘉兴科技城投资发展集团公司3月发行了一单五年期中期票据 ， 期限5年募资6亿 ， 票面利率为3.7%：其中0.5亿元用于公司对创新型企业的股权投资 ， 5.5亿元用于偿还公司本级及其下属子公司的有息债务 。
今年来 ， 多个地区已要求城投公司压降融资成本 。 江苏泰州、盐城、常州要求县级市（区）下属企业融资成本不得超过8% ， 并制定成本8%以上融资清退工作方案 。
“成本8%以上融资主要是信托、租赁等非标融资 。 当前由于货币宽松预期 ， 市场利率已明显走低 ， 隔夜利率一度低于1% ， 城投债发行利率也走低 。 地方可能寄望于通过该举措降低融资成本 ， 比如通过发债置换原有的非标、信贷融资 。 ”沪上某券商信评人士称 ， “清退不等于强行、刚性地提前结束 ， 要征求债权人的同意 。 具体的兑付和置换都将是企业行为 ， 由企业自主协调 。 ”
前述江苏区县城投公司负责人表示 ， 国资委要求将融资成本控制在8%以内 。 目前我们融资主要来源于政策性银行、国有大行和股份行 ， 不做非标 ， 所以融资成本能够控制住 。 今年发债 ， 参照市场利率看 ， 可能比银行要高一点 ， 但也控制在7.5%以内 。
“目前非标融资在公司债务规模中占15% ， 融资成本在10%左右 ， 正逐步压降 。 对于压降融资成本 ， 公司内部一直在做这个工作 。 ”华北地区某区县城投公司融资部人士对采访人员表示 ， “后续的非标业务 ， 由于成本较高 ， 公司已经着手减少这一块融资 ， 并用低成本、期限长的债务逐步替换非标融资 。 ”
据统计 ， 今年来首次发行的城投债期限以3年为主 ， 共计57只 ， 占比接近七成 。 无论从成本角度还是从期限角度看 ， 3年期的债券相比1-2年期的非标都具有明显优势 ， 一定程度上能缓解城投的偿债压力、降低融资成本 。


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