江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

Wind资讯|看红筹企业回归最新进展，科创板重磅新规来了( 二 )


对此 ， 资深投行人士王骥跃认为 ， 近期得以申报受理的中芯国际 ， 即体现了科创板重点支持关键领域和核心技术企业的态度 。
此外 ， 对于未上市红筹企业的市值门槛 ， 科创板已通过《审核规则》和《上市规则》予以实质降低 ， 相比原门槛“200亿元市值+30亿元营收” ， 新门槛降低到“100亿元市值”或“50亿元市值+5亿元营收” 。
二是业界广为关注的VIE架构 。 王骥跃解释说 ， VIE问题的产生有比较复杂的背景 ， 既有企业引入境外投资的因素 ， 也有外商投资产业政策限制的因素 ， 还有规避行业监管政策的因素 。 “但无论如何 ， VIE是一个既成事实 ， 对于这个既成事实 ， 面对它比回避它是更优选择 。 ”证监会《公告》明确 ， 证监会受理发行股票的VIE红筹企业申请后 ， 将通过征求行业主管部门和发改委、商务部意见 ， 依法依规处理的方式予以解决 。
王骥跃评价说 ， 关于VIE架构的处理 ， 当前的制度规则已日趋清晰 。 “21号文”明确了存在VIE架构红筹企业发行存托凭证的 ， 需要进行充分信息披露和风险提示；证监会《公告》则进一步明确了存在VIE架构红筹企业发行股票的处理机制 。
三是存量股份退出用汇问题 。 红筹企业之所以高度关注 ， 主要原因是在设立成长过程中因融资需要多数会引入境外基金或投资机构入股 ， 而这类股东存在合理的退出需求 。 该问题对于尚未实现境外上市的红筹企业影响较大 ， 境外已上市红筹公司可以在境外市场实现便捷的存量股份退出 。 尚未境外上市红筹企业在科创板发行上市后 ， 在境内市场减持其上市前发行的存量股份 ， 涉及到用汇事项的 ， 需要遵守我国外汇管理等相关要求 。 对此 ， 证监会《公告》业已明确 ， “尚未境外上市红筹企业……应在申报前就存量股份减持等涉及用汇的事项形成方案 ， 报中国证监会 ， 由中国证监会征求相关主管部门的意见” 。
四是境内募资出境问题 。 “21号文”明确了红筹企业募集的资金可以人民币形式或购汇汇出境外 ， 也可以留存境内使用 。 募集资金的使用、存托凭证分红派息等应符合我国外资、外汇管理等相关规定 。 2019年 ， 人民银行、外管局发布《存托凭证跨境资金管理办法（试行）》 ， 进一步对存托凭证发行资金管理等事宜作出具体规定 ， 同时 ， 还明确了境外发行人在境内发行股票所涉的登记、账户、资金收付及汇兑等 ， 予以参照适用 。
五是限制性股票单元（RSU）能否继续使用的问题 。 灵活、高效的股权激励 ， 是红筹企业用“股票”留住和激励科技创新人才的重要手段 ， 也是高科技企业治理文化的鲜明标签 。 目前 ， 除股票期权外 ， 红筹企业普遍使用限制性股票单元的股权激励方式 。 该方式在授予价格、归属方式、激励对象等方面 ， 十分灵活 ， 红筹企业可以量身定制激励方案 。 科创板制度改革中 ， 充分借鉴了该项制度 ， 设置了第二类限制性股票激励模式 ， 与RSU基本类似 。 红筹企业在科创板上市后 ， 可以继续使用RSU ， 在全球范围内吸引一流的科技人才 。
总结来看 ， 此前困扰红筹回归的“十大难题” ， 大多已得到解决 ， 个别问题虽看似前景不明 ， 但已有突破 。 王骥跃表示 ， “红筹上市路径是越来越清晰 ， 目前红筹回归科创板 ， 可能还有一点点细节问题不够明朗 ， 实务中也在通过个案和样板来推进 ， 而且监管部门显然非常支持通过个案推动制度细节不断完善 ， 换个角度说 ， 个别细节尚不够明确 ， 可能对相关红筹企业而言反而更构成某种程度的‘利好’ ， 没有明确也就没有法律明文禁止的限制 ， 就有实现的可能性 。 ”
王骥跃认为 ， 在复杂多变的国际国内形势下 ， 在国家战略发展方向的支持下 ， 监管部门会因势利导综合考虑红筹企业的实际情况 ， 对这些细节问题予以破题 ， 并形成规范为后来者指明路径 。
红筹企业回归的VIE难题将现样本
6月3日上交所科创板上市委公告称 ， 搭建协议控制架构（VIE）的九号机器人将于6月12日上会审核 。 若进展顺利 ， A股将迎来历史上首家发行存托凭证的红筹企业 ， 将为红筹企业回归的VIE难题提供样本 。
红筹回归入口已经打开
Wind资讯|看红筹企业回归最新进展，科创板重磅新规来了
文章图片
继4月30日证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》后 ， 红筹回归科创板的指导性文件密集出台 。 此次新政发布 ， 意味着红筹回归正加速破冰 。
上交所表示 ， 发布《通知》的主要目的 ， 旨在持续增强科创板相关制度安排的包容性和适应性 ， 进而将吸引优质科创类红筹企业登陆科创板、促进科创板市场做优做大等现实需要落到实处 。
上交所有关业务负责人在回复券商中国采访人员时表示 ， 《通知》内容是创新试点工作在科创板的最新实践要求 。 以2018年国办发“21号文”和证监会“13号文”为标志 ， 红筹回归的入口已经打开 。 与此同时 ， 扩大企业选择范围、吸引优质科创类红筹企业发行上市 ， 是设立科创板的一项基本要求 。 科创板《实施意见》明确 ， 符合“21号文”规定的红筹企业 ， 可以申请发行股票或存托凭证并在科创板上市 。


推荐阅读


上一篇：Wind资讯|不能忽视！市场释放一个重要信号

下一篇：同花顺财经|同比减少265.91%，欧陆科仪2019财年年报归母净利润-14.60万美元