不能忽视！市场释放一个重要信号
（_本文原始标题：不能忽视！市场释放一个重要信号）
本周A股市场全面上涨 ， 所有行业板块悉数飘红 ， 接下来市场会怎么表现？
注意 ， 资本市场已经释放出最重要的价格信号了 。
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(图片来自海洛)
警报！无风险利率上行了
无风险利率上升 ， 对股票估值不是好消息 。
先看下面这张图：
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Wind数据显示 ， 6月4日 ， 10年期国债收益率上行至2.8301% ， 从4月8日阶段低点已上行0.3477个百分点（34.77个基点） ， 且高于春节假期过后第一个交易日2月3日的2.8231% ， 已完全回吐春节后利率下行空间 。
国债收益率被看作是无风险利率 ， 也是市场利率最重要的参考指标 。
这里要提到一个概念——无风险利率 。
简单说 ， 将资金投资于某一项没有风险的投资对象 ， 然后得到的利息率 ， 叫做无风险利率 。
资金总是会流向收益率更高的地方 。 因此 ， 无风险利率一直扮演者资本市场核心角色 。 它的变动 ， 可能意味着 ， 其他资产价格可能也会出现相应调整 。
几个意思？
敲黑板：在无风险利率上行的过程中 ， 若投资者要求的风险溢价不变 ， 则需要在降低估值或者对盈利增速做出更高要求之间做出选择 。
举一个具体例子 ， 也是当前热门话题 ， 理论上 ， 在无风险利率上行的过程中 ， 可能更有利于价值风格股票的表现 ， 利空成长风格 。
我们看看在A股历史走势中 ， 能否验证这个结论 。
Wind梳理过往数据发现 ， 自2008年以来 ， 10年期国债利率经历了4次明显上行：
①2009年1月8日（2.6711%）至2009年11月9日（3.7313%）；
②2010年8月25日（3.2154%）至2011年8月3日（4.1201%）；
③2013年5月23日（3.413%）至2014年2月19日（4.5535%）；
④2016年10月21日（2.6451%）至2017年11月23日（3.9851%） 。
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这里需要强调的是 ， 第2次、第3次利率上行是由调控政策导致的 ， 和当前市场状况迥异 。
第2次在2010年底 ， 为了防止“四万亿”投资带来的经济过热 ， 货币政策明显转向 ， 准款准备金率连续上调 ， 导致利率上行 。
第3次是2013年经济降杠杆 ， 债市监管风暴降临 ， 导致利率快速攀升 ， 也就是我们常讲的2013年“债灾” 。
和当前经济类似的是第1次和第4次利率上行 ， 政策调整已到位 ， 处于观察期 ， 利率上行是由市场资金需求决定 ， 所以我们主要看2009年和2017年利率上行期间股市的表现 。
2009年利率上行期间股市表现
2009年1月8日至2009年11月9日 ， 市场普涨 ， 风格分化不是特别突出 ， 但是价值指数还是明显占优 。
Wind数据显示 ， 期间低市净率指数上涨81.21% ， 高市净率指数上涨61.92% ， 两者相差近20个百分点 。
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期间表现最好的板块是 ， 汽车（183%）、有色金属（159%）、采掘（132%）、家用电器（120%）和房地产（118%） 。
就市场和核心指数表现看 ， 中证500以98.4%的升幅领涨 ， 中证200上涨98.24%紧随其后 ， 中小板上涨72.21%垫底 ， 价值风格表现相对占优 。
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就基金风格指数表现看 ， 期间价值风格上涨75.18% ， 表现最好 ， 成长风格指数上涨59.39% ， 成长指数落后15.79个百分点 。
2016-2017年利率上行期间股市表现
2016年10月21日至2017年11月23日 ， 风格分化十分明显 ， 价值风格指数明显占优 ， 而成长指数跌幅较大 。
Wind数据显示 ， 期间低市盈率指数上涨28.9% ， 而高市盈率指数下跌25.72% ， 两者相差近55个百分点 。
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期间表现最好的板块是 ， 食品饮料（49%）、家用电器（44%）、钢铁（29%）、非银金融（25%）和银行（17%） 。
就市场和核心指数表现看 ， 上证50以31.24%的升幅领涨 ， 沪深300上涨23.28%紧随其后；创业板指下跌17.71%垫底 。
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就基金风格指数表现看 ， 期间价值风格上涨14.17% ， 表现最好 ， 成长风格指数下跌1.29% ， 落后价值指数15.46个百分点 。 从上述分析看 ， 由于经济基本改善导致利率上行 ， 对股市整体利多 ， 期间价值风格表现明显好于成长风格 ， 符合理论预期 。
现在问题又来了 ， 如果经济复苏势头不断加强 ， 实体经济对资金的需求旺盛 ， 会继续推送资金价格 ， 利率会继续上行 ， 这时资产配置要从我们此前强调的均衡配置 ， 转换为偏重价值风格；而债市会继续利空 ， 从近4次利率上行周期看 ， 利率每次差不多要攀升1个百分点 。
如果经济复苏不及预期 ， 资金需求疲软 ， 则利多债市 ， 利率会转头下行 ， 成长风格可能还会有表现 。
所以 ， Wind认为如何评估当前的经济复苏势头成为预判市场走势的一个关键 。
5月份的经济数据将从下周起陆续公布 ， Wind会及时全面的进行数据分析 ， 对当前经济复苏势头做详细的评估 。 接下来我们再回头看看本周的盘面情况 。
市场普涨 ， 北上资金当周净流入240亿
周五当天 ， 沪深两市小幅上涨 ， 截至收盘 ， 上证指数涨0.40%报收于2930.80点；深成指涨0.37%报收于11180.60点；创业板指涨0.70%报收于2166.38点 ， 万得全A总成交6200多亿元 。
本周A股市场全面上涨 ， 所有行业板块悉数飘红 ， 其中 ， 信息技术涨幅5.73% ， 位居首位；可选消费涨幅4.33% ， 紧随其后 。
6月5日 ， 北上资金净流入43.39亿元 ， 已连续10天净流入 ， 本周净流入240.51亿元 ， 且从变化趋势来看 ， 近期维持快速流入态势 。
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信息技术净买入额居首 。 本周 ， 北上资金累计净买入200多亿元 。 Wind统计显示 ， 从北上资金持股变动金额行业分布来看 ， 信息技术板块净买入超过70亿元 ， 位居首位；此外 ， 金融、工业等板块买入金额亦
较多；仅日常消费板块小幅减仓 。
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（北上资金6月4日持股与5月30日持股对比 ， 变动市值=变动数量X6月5日收盘价 ， 下同）
科技股大幅加仓
Wind统计显示 ， 本月 ， 从北上资金持股变动市值统计来看 ， 有42家公司本月北上资金净买入超2亿元 ， 其中 ， 京东方A净买入均超15亿元 ， 位居首位；此外 ， 中国平安、立讯精密、信维通信、东山精密、恒瑞医药净买入亦超7亿元 。 以下为净买入金额超2亿元公司：
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Wind发现 ， 北上资金在加仓科技股的同时 ， 也对部分消费和科技股进行了调仓 。 Wind统计显示 ， 有14家公司减仓金额超过2亿元 ， 其中 ， 净卖出金额最多的是五粮液 ， 超9亿元；此外 ， 格力电器、新希望、爱尔眼科净卖出金额均超3亿元 。 从净卖出金额较高的公司来看 ， 近期涨幅较大的股及估值偏高的股成为卖出目标 。
以下为净卖出金额超2亿元公司：
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从本周行业资金流向来看 ， 主力资金净流出400多亿元 。 其中 ， 除信息技术和金融板块净流入居前外 ， 净流出板块大幅增多 ， 其中 ， 材料、日常消费、工业、可选消费板块净流出额均超过100亿元 。
两融余额创近三个月新高
值得一提的是 ， 在北上资金大幅买入的同时 ， 两融资金亦同步发力 。 Wind数据显示 ， 截至周四（6月4日） ， A股融资融券余额为10978.19亿元 ， 较前一交易日的10958.58亿元增加19.61亿元 ， 本周连续4天净流入 ， 共计约200亿元 ， 并创近三个月来新高 。
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【不能忽视！市场释放一个重要信号】与此同时 ， 部分公司融资余额大幅攀升 。 Wind统计显示 ， 本周前4天 ， 有42只个股融资余额增长超过10%、最新融资余额超2亿元 ， 且占流通市值比超过2% 。 具体来看 ， 格力地产融资余额增幅接近300% ， 位居第一；此外 ， 格力地产、飞凯材料、安洁科技、领益智造、江淮汽车、京运通、浙江永强、歌华有线等多家公司融资余额增幅均超过20% 。
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