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投资时报|近五年净利润大起大落“靠天吃饭”难解，一波三折湘财证券艰难闯关A股

与A股当前38家上市券商进行比较 ， 湘财证券2019年总资产排名倒数第二 ， 仅高于华林证券；营业收入和净利润分别排在倒数第二和第三
投资时报|近五年净利润大起大落“靠天吃饭”难解，一波三折湘财证券艰难闯关A股
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《投资时报》研究员沈晏
折腾了9年 ， 湘财证券股份有限公司（下称湘财证券）上市曲线背后的故事可谓一言难尽 。
5月下旬 ， 哈高科（600095.SH）发行股份并购湘财证券事项获中国证监会无条件审核通过 ， 这意味着湘财证券借壳上市之路终于拨云见日 ， 即将成为A股第39家上市券商 。
根据哈高科此前披露的方案 ， 本次交易包括发行股份购买资产与发行股份募集配套资金两个部分：一是哈高科发行股份购买湘财证券99.7273%股份 ， 二是向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 。 本次发行股份募集配套资金的发行数量不超过本次发行前公司股本总额的30% ， 募集资金拟用于增资湘财证券、支付本次交易各中介机构费用及交易税费 。
资产评估报告显示 ， 截至2019年10月31日 ， 湘财证券归属于母公司所有者权益账面值为72.36亿元 ， 评估值为106.37亿元 ， 增值34.01亿元 ， 增值率为47% 。 此次交易双方最终确认交易作价为106.08亿元 。
本次交易是同一控制人下的关联交易 。 湘财证券第一大股东为新湖控股有限公司（下称新湖控股） ， 哈高科的第一大股东是浙江新湖集团股份有限公司 ， 实控人都是黄伟 。
6月2日 ， 哈高科发布公告称 ， 其收到证监会出具的《关于核准哈尔滨高科技（集团）股份有限公司向新湖控股有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》 。
证监会表示 ， 哈高科应当自本批复下发之日起30个工作日内 ， 依法办理股权变更手续 。 也就是说 ， 7月初之前湘财证券或将亮相A股 。
不过 ， 从湘财证券本身的资质来看 ， 其各项指标排名行业中游 ， 且近几年业绩波动较大 ， “靠天吃饭”特征明显 。
哈高科向各交易方发行的股份数量
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数据来源：哈高科收购报告书
上市道路一波三折
今年以来 ， 中银证券（601696.SH）、中泰证券（600918.SH）相继完成IPO ， 国联证券IPO成功过会 。 近期 ， 苦候多年的湘财证券终于也圆了上市梦 。
6月2日 ， 证监会对哈高科重组事项的批文显示 ， 核准公司向新湖控股发行16.43亿股股份、向国网英大国际控股集团有限公司发行3.46亿股股份、向新湖中宝股份有限公司（600208.SH）发行7943.51万股股份、向山西和信电力发展有限公司发行4560.13万股股份、向湖南华升集团有限公司发行2406.78万股股份,向湖南华升股份有限公司发行2186.16万股股份、向湖南电广传媒股份有限公司发行2166.7万股股份、向中国钢研科技集团有限公司发行1169.196万股股份、向西安大唐医药销售有限公司发行433.28万股股份 ， 向新疆可克达拉市国有资本投资运营有限责任公司发行398.692万股股份 ， 向上海黄浦投资(集团)发展有限公司发行234.69万股股份、向中国长城技集团股份有限公司发行199.32万股股份、向长沙矿冶研究院有限责任公司发行150.42万股股份、向深圳市仁亨投资有限公司发行139.54万股股份、向湖南大学资产经营有限公司发行107.64万股股份、向湖南嘉华资产管理有限公司发行71.76万股股份购买相关资产 。
同时 ， 证监会核准哈高科非公开发行股份募集配套资金不超过10亿元 ， 并且核准该公司成为湘财证券主要股东、控股股东 ， 对公司依法受让湘财证券36.73亿股股份（占股份总数99.7273%）无异议 。
证监会要求哈高科自该批复下发之日起30个工作日内,依法办理上述股权的变更手续 。 也就是说 ， 最迟7月初第39家A股券商有望亮相 。
湘财证券的上市道路可谓一波三折 ， 相继尝试过借壳、新三板挂牌、IPO ， 曾经三次冲击A股铩羽而归 。
据悉 ， 2011年3月 ， 湘财证券展开上市谋划 ， 提出收购财富证券33%的股权 ， 拟通过换股合并的方式上市 。 后因付款方式等问题 ， 交易未能成行 。
2014年 ， 湘财证券挂牌新三板 ， 成为新三板首家挂牌券商 。
2015年 ， 该公司瞄准了另一个目标——大智慧 。 当年1月23日 ， 大智慧披露拟斥资85亿元收购湘财证券100%股份的方案 。 根据方案 ， 大智慧全资子公司财汇科技计划以现金方式 ， 购买新湖控股持有的湘财证券1.12亿股(占总股本3.5%) 。 大智慧拟向湘财证券的股东新湖控股、国网英大、新湖中宝、山西和信、华升股份等16家公司以发行股份的方式 ， 购买其持有的湘财证券30.85亿股股份(占总股本96.5%) 。 该借壳方案已经证监会审核通过 ， 然而 ， 大智慧因信批违规而被证监会立案调查 。 2016年2月 ， 大智慧正式公告终止重组事项 。
湘财证券并没有放弃 ， 2017年转战IPO并接受中信证券（600030.SH）辅导 。 当年3月6日 ， 湘财证券公布了首次公开发行股票并上市方案 。 2018年5月2日其公告在新三板摘牌 。 但这次IPO之旅再次无疾而终 。


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