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证券终止收购！交易环境发生变化，华创太平洋和平分手，盘点这些年券业失败的并购案例( 三 )


回顾如今的券业龙头中信证券的发家史 ， 说是一部券业并购史并不为过 。 在陆续收购万通证券、金通证券、广州证券、中信里昂的过程中 ， 中信证券也从一家行业排名靠前的券商逐步奠定行业头把交椅的地位 。
然而 ， 行业龙头的并购史也非一帆风顺 。 在2004年 ， 中信证券意图与广发证券“强强联合”的计划却遭遇了滑铁卢 。 在中信证券提出收购股权意向后 ， 广发内部视其为恶意收购 ， 这一收购计划也遭到了广发方面的强烈抵制 ， 展开一场反收购的阻击战 。
最终 ， 辽宁成大(600739,股吧)、吉林敖东(000623,股吧)和广发证券员工持股的吉富公司组成反收购联盟并获取胜利 。 中信证券在2004年10月公告称 ， 要约收购广发证券股权未达到51%的预期目标 ， 要约收购解除 。
案例二：西南证券(600369,股吧)VS国都证券
在2012年8月 ， 西南证券并购国都证券的计划最终流产 ， 颇令业内唏嘘 。 在2011年提出这一并购计划之时 ， 该次并购被认为是行业内市场化并购的典型案例 。 如该次并购能顺利完成 ， 西南证券将实现市场规模的突飞猛进 ， 也将给行业带来新的突破 。
然而 ， 在历时一年半的沟通谈判之下 ， 由于双方对证券公司的价值判断产生分歧 ， 交易价格也开始“谈不拢” 。 此外 ， 也有行业人士称 ， 双方在人事安排上也有分歧 ， 尤其是中层干部的人事安排引发大量内部矛盾 。 最终 ， 这起市场曾报有高度期待的并购最终告吹 ， 两家券商整体实力也都基本维持在并购前的行业水平 。
案例三：金元证券VS民族证券
这一笔未能成行的合并交易历史更为遥远 。 早在2009年3月 ， 注册地在北京的民族证券和办公总部在深圳的金元证券传出合并消息 。 彼时 ， 有权威人士介绍 ， 双方将通过吸收合并的方式进行整合 ， 合并完成后的目标将瞄准公开上市 。 这不仅是首都机场集团金融战略发展的重要举措 ， 更是解决“一参一控”问题的重要途径 。
对于两家体量不大的中小券商来说 ， 合并整合的确是1+1>2的好方法 。 两家公司的营业网点布局一北一南 ， 正可实现优势互补 。 在2009年 ， 行业马太效应尚未有今日如此显著 ， 合并后的新公司可直接迈入行业前列 。
然而 ， 理想很丰满 ， 现实很骨感 。 在首都机场提出以金元证券为主体吸收合并民族证券的方案后 ， 遭到了民族证券董事会的否决 。 两家券商背后各自的股东也各怀心思 ， 合并阻力重重 。 最终 ， 在合并无果之下 ， 首都机场无奈将民族证券转让 ， 这一起案例也最终未给行业带来成功借鉴意义 。
透视上述三起失败案例来看 ， 无论是市场化的“自由恋爱” ， 还是来自监管和股东方的“包办婚姻” ， 两家券商的最终结合离不开双方共识的达成 。 当“强强联合”变成一厢情愿 ， “小小合并”走向别样心肠 ， 即便是强行拉郎配 ， 最终仍将难逃失败的结局 。
时间进入2020年 ， 证券行业新一轮并购整合在市场发展和政策支持上获得双重机遇 。 在资本市场改革深化之际 ， 外资的放开更带来新的竞争态势 。 券业后续还将涌现哪些成功和失败的重组案例 ， 值得市场期待 。
证券终止收购！交易环境发生变化，华创太平洋和平分手，盘点这些年券业失败的并购案例
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本文首发于微信公众号：券商中国 。 文章内容属作者个人观点 ， 不代表和讯网立场 。 投资者据此操作 ， 风险请自担 。
（责任编辑：张洋 HN080）


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